¿Está volviendo el interés por las empresas de mediana capitalización?
Estamos viendo regresar el apetito de los inversores en las últimas semanas. De hecho, el índice Cac Mid & Small ha subido un 9% desde principios de año, frente al 7% del Cac 40. Si se confirma este rendimiento superior, los flujos podrían volver a valores pequeños y medianos, especialmente porque existe una pequeña diferencia de valoración. con un PER medio de 12 veces, frente a las 14 veces del Cac 40. Para tomar la decisión correcta, nuestro equipo de una quincena de analistas sigue a 140 empresas, principalmente francesas, pero también unas cuarenta italianas, la mayoría de las cuales tienen una capitalización de entre 100 y 500 millones de euros. Durante la conferencia, los discursos de los directivos sobre las perspectivas son una continuación de las indicaciones dadas tras las cuentas anuales. La inflación, incluida la inflación salarial, se está calmando.
¿Cuáles son tus valores favoritos?
Recomendamos Logística de identificación, con un objetivo de 419 euros. Su potencial de crecimiento en Estados Unidos es del 20% al 30% durante unos años. Se han firmado grandes contratos con Pepsi y Mars. La empresa puede apoyar a clientes europeos al otro lado del Atlántico, como un importante grupo agroalimentario francés. Además, se produjo una adquisición en Polonia. ID Logistics apoya a Zara en este país y en Reino Unido. En Francia, esperamos un retorno al crecimiento en el segundo semestre, ya que se han firmado nuevos contratos. El grupo no tiene problemas de deuda porque el modelo es ligero en activos. Los almacenes no se compran sino que se alquilan, luego se facturan los servicios. Los clientes quieren subcontratar la función logística para evitar costos fijos. Ciertamente, el valor es caro, más de 30 veces los beneficios de 2024, pero siempre ha sido así históricamente y existe un potencial vinculado a un posible crecimiento externo futuro.
También somos compradores de Viajeros del mundo aspirar a 213 euros, es decir, un nivel superior a los 150 euros propuestos para la Opra prevista para finales de junio sobre el 20% del capital. 2024 es un año de transición con un crecimiento orgánico que esperamos que sea del 3% sobre una base alta, después del +23% en 2023, debido a la recuperación post-Covid. Se esperan sinergias con la empresa ciclista adquirida en Austria. El otro motor de crecimiento está en Estados Unidos, donde la empresa adquirida podrá desarrollarse en países distintos de África para su clientela americana, aunque llevará tiempo contratar especialistas en el país. Hay relativamente pocos actores de viajes hechos a medida en Estados Unidos.
Por fin puedo citarte Venta única, con un objetivo de 17,5 euros. La marca Habitat pasó a manos de la empresa matriz Cafom, por una razonable licencia de 0,6 millones de euros al año. El riesgo es limitado porque nada obliga a la empresa a ejercer su opción de compra de la marca, que se extiende a tres años a un precio que me parece elevado: 15 millones. Los dos sitios web se mantienen, Habitat se posiciona en la gama media mientras que Vente-Unique se sitúa más en el nivel básico, compitiendo con Ikea. En el primer semestre, el crecimiento fue del 10% en un mercado del mueble muy deprimido. El balance es sólido, con caja neta.
