Desde la normalización del crecimiento global hasta la de la volatilidad, pasando por los bancos centrales y el inicio del ciclo de recortes de tipos, la progresión de las bolsas debería ser más equilibrada.
La primera parte de 2024 ha tenido un buen comienzo para los activos de riesgo. Las acciones, las materias primas y las criptomonedas registran ganancias de dos dígitos y superan a los bonos y las inversiones libres de riesgo.
De hecho, el crecimiento económico mundial se ha mantenido mejor de lo esperado. Y el buen impulso de las ganancias contrarresta el hecho de que la Reserva Federal sigue siendo reacia a recortar las tasas en esta etapa.
En los albores del segundo semestre del año, nuestro tema principal es el de la normalización. De hecho, creemos que el crecimiento económico mundial, el mercado laboral, las políticas monetarias de los bancos centrales y el comportamiento del mercado deberían normalizarse en la segunda parte del año. También creemos que la volatilidad podría regresar con fuerza en los próximos meses.
Aquí hay 5 tendencias a observar en la segunda mitad de 2024.
Tendencia #1: Normalización del crecimiento económico global
A pesar de la política de ajuste monetario implementada por la Reserva Federal estadounidense desde 2021, el Tío Sam sigue resistiendo mejor de lo esperado. Sin embargo, cada vez hay más evidencia que sugiere que los altos costos de endeudamiento están impactando gradualmente a la economía, que tiende a desacelerarse y converger hacia un ritmo de expansión más sostenible.
En Europa y China, 2023 fue un año decepcionante en términos de crecimiento. Pero desde principios de 2024, ambas economías se han ido recuperando y han alcanzado tasas de crecimiento coherentes con su potencial de largo plazo. Para ellos, la normalización en 2024 significa la disipación de las dificultades encontradas en 2023.
En el mundo emergente, países como India, México y Vietnam se encuentran entre los ganadores de la guerra económica entre Estados Unidos y China y del tema del “nearshoring/friend apuntalamiento”.
En Japón, el PIB nominal está aumentando por primera vez desde los años 1990 y las tasas de interés están aumentando.
En el mundo emergente, países como India, México y Vietnam se encuentran entre los ganadores de la guerra económica entre Estados Unidos y China y del tema del “nearshoring/friend apuntalamiento”.
En resumen, si bien se espera que algunas economías de rápido crecimiento se desaceleren en 2024, otras, por el contrario, volverán a acelerarse, contribuyendo así a una normalización del crecimiento económico a nivel mundial.
Tendencia #2: Normalización del mercado laboral
La escasez de mano de obra en muchos sectores ha sido una característica del panorama económico de los últimos tres años. La dinámica demográfica y la fuerte demanda de empleos en el sector de servicios han llevado las tasas de desempleo a niveles anormalmente bajos en Estados Unidos y Europa.
Esto condujo a una aceleración del crecimiento salarial que impulsó el consumo interno, pero también aumentó las presiones inflacionarias.
Los indicadores recientes han indicado un alivio de las tensiones en el mercado laboral. Las ofertas de empleo y las tasas de renuncia están por debajo de los niveles récord recientes. La dinámica subyacente del mercado laboral también se ha desplazado hacia un mayor empleo temporal a expensas de los contratos a tiempo completo.
Esta normalización del mercado laboral en varios países del G7 debería conducir a una situación más saludable en la que la alta tasa de empleo siga apoyando el gasto de los consumidores, pero la presión al alza sobre los salarios se alivie gradualmente.
Tendencia nº3: Los bancos centrales han iniciado el ciclo de recortes de tipos
Los bancos centrales de todo el mundo han tenido que aumentar agresivamente las tasas de interés en 2022 y 2023, en respuesta al aumento de la inflación.
A medida que el crecimiento económico, las condiciones del mercado laboral y la inflación se normalizan, disminuye la necesidad de políticas monetarias restrictivas. En otras palabras, las tasas de interés actuales son demasiado altas en un contexto de inflación y crecimiento moderados. Por lo tanto, esperamos que los bancos centrales reduzcan las tasas de interés en el futuro.
Esta tendencia ya ha comenzado: el Banco Nacional Suizo fue pionero en marzo, seguido recientemente por el Banco de Canadá y el Banco Central Europeo. A medida que el crecimiento y la inflación globales se normalicen, la Reserva Federal y otros bancos centrales se sumarán a esta tendencia y ajustarán gradualmente a la baja sus tasas de interés oficiales.
Salvo una recesión económica inesperada, se espera que la velocidad y magnitud de este ciclo de recortes de tasas sean graduales y menos pronunciadas que en los últimos 25 años.
Tendencia n.º 4: una progresión más equilibrada de los mercados de valores
Nvidia, líder en inteligencia artificial, fue la estrella de la primera mitad del año al unirse brevemente al club de los 3 billones de dólares en términos de capitalización de mercado. Actualmente, sólo tres acciones (Microsoft, Apple y NVIDIA) representan el 20% del S&P 500, y sus considerables ganancias han ayudado al S&P 500 a registrar un rendimiento de dos dígitos en lo que va del año.
Sin embargo, a diferencia de las ganancias muy limitadas del año pasado, más sectores, clases de activos y regiones están participando en el aumento de los mercados de valores. Esta es una señal positiva de la fortaleza y duración del mercado alcista.
Seguimos favoreciendo la diversificación de las carteras de acciones. Hasta ahora, los beneficios de la IA han recaído en las empresas que la desarrollan y proporcionan la infraestructura. La siguiente fase podría beneficiar a las empresas que utilizan la IA para lograr ganancias de productividad. Recomendamos mantener un buen equilibrio entre acciones de crecimiento e inversiones cíclicas y de valor.
Tendencia #5: Una normalización de la volatilidad
La volatilidad del mercado se ha mantenido inusualmente baja en lo que va del año. Pero las perspectivas para la segunda parte de 2024 son más inciertas. Por ejemplo, las elecciones en Estados Unidos tienden a estar asociadas con temores de una mayor inestabilidad en las políticas fiscales futuras, lo que constituye una fuente de volatilidad.
Por eso queremos seguir siendo ágiles, implementar protecciones de cartera y aprovechar la volatilidad para construir posiciones en los mercados de valores a precios más atractivos.
Todo el equipo de inversión de Syz Bank les desea un maravilloso verano.
