Se acerca el inicio del verano y los mercados bursátiles se dirigen a nuevos máximos, pero hay poca sensación de euforia veraniega a gran escala.
Por Thomas Meier y Christos Sitounis, gestores de cartera
Sólo hay unas pocas acciones y sectores, en particular el sector tecnológico estadounidense, que son la tendencia actual del verano. Los primeros rayos de esperanza están apareciendo en los mercados, donde reina un frío gélido desde el inicio de la guerra en Ucrania y la rápida sucesión de subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales.
Los primeros signos de recuperación están apareciendo a nivel de las OPI. Un número cada vez mayor de empresas aspiran a salir a bolsa, entre ellas el especialista suizo en dermatología “Galderma” y el minorista alemán “Douglas”. En general, el número de OPI ha disminuido significativamente desde la crisis financiera. Sólo en la OCDE, un total de más de 30.000 empresas han dejado de cotizar en bolsa desde 2005. En la UE, el número de empresas que cotizan en bolsa cayó un 39,7% antes de 2020.
La lista de candidatos a OPI parece prometedora, con el acuerdo pendiente de ‘Shein’ valorado en unos 58.000 millones de euros por rompehielos en el espacio del comercio electrónico. En términos generales, además de las OPI, ha habido un aumento en las fusiones y adquisiciones corporativas (M&A). El número de fusiones y adquisiciones cayó significativamente el año pasado, abriendo un nuevo potencial para las empresas infravaloradas y sus inversores, particularmente en Europa. Según Bain & Company, el volumen de operaciones internacionales de fusiones y adquisiciones cayó un 15% el año pasado a 3,2 billones de dólares, el nivel más bajo en una década. Por lo tanto, hay buenas posibilidades de que se produzca una nueva ola de adquisiciones que los inversores puedan aprovechar. La consolidación en el mercado financiero está cada vez más impulsada por el capital privado. Según McKinsey, los ingresos récord de los fondos de capital privado creados han generado un capital social de 3,7 billones de dólares. Este capital se invertirá en los próximos años y desencadenará una nueva ola de adquisiciones en bolsa. La caída del nivel de financiación ya se refleja en las primeras transacciones en Europa. Empresas tradicionales como Novartis compiten con empresas que cotizan en bolsa, como demuestra el actual proceso de adquisición de MorphoSys.
Las señales de un verano soleado son alentadoras, pero ¿qué condiciones se necesitan? Los datos económicos y económicos positivos en Europa (índices de gestores de compras, empleo, cuestiones logísticas, etc.) y la actual normalización en los Estados Unidos, combinados con mejores posibilidades y condiciones de refinanciación, deberían llevar a nuevos máximos en los mercados bursátiles. Además, el campeonato europeo de fútbol masculino no será el único que suscitará euforia entre los actores del mercado, también contribuirá el próximo cambio de rumbo del BCE en materia de tipos de interés.
La inflación está cayendo a ambos lados del Atlántico, pero plantea un dilema para los bancos centrales. Si los tipos de interés se reducen prematuramente, se corre el riesgo de que se reanude la espiral inflacionaria debido al fuerte crecimiento económico. El resultado sería una corrección dolorosa en los mercados financieros, comparable a una quemadura de sol grave. Además, los conflictos comerciales con China, las próximas elecciones presidenciales estadounidenses y los conflictos geopolíticos complican la visibilidad de los bancos centrales.
Los inversores no sólo deberían buscar lugares soleados, sino también lugares con sombra. En el mercado de valores, las PYME viven actualmente en la sombra. Cotizan con un descuento promedio del 30% en comparación con su historial durante las últimas dos décadas. En Europa, esta situación se ha debido hasta ahora a los tipos de interés, los débiles datos económicos y las incertidumbres geopolíticas. La tendencia ahora parece estar invirtiéndose, al menos en términos de tasas de interés y crecimiento. Esto debería dar a los inversores la oportunidad de posicionarse en modelos de negocio atractivos con valoraciones relativamente razonables. Aunque las precipitaciones actuales no lo demuestren: hay muchas posibilidades de que los mercados financieros experimenten un verano radiante.
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