(BFM Bourse) – El banco canadiense reanudó el martes la cobertura de las acciones de los grupos de infraestructuras franceses, concretamente Vinci, Eiffage y Getlink. El Royal Bank of Canada cree que las acciones de Vinci y Eiffage cotizan a niveles excesivamente descontados.
Las acciones de Vinci y Eiffage son demasiado baratas para ignorarlas. Este, en resumen, es el mensaje enviado por el Royal Bank of Canada este martes.
El banco canadiense se ha hecho cargo de la cobertura de los operadores de infraestructuras en Europa, en particular los grupos de construcción y concesiones Vinci y Eiffage, el operador del túnel del Canal de la Mancha Getlink y el grupo español Ferrovial.
El Royal Bank of Canada ha decidido aconsejar un “out performance”, equivalente a comprar, según su terminología, acciones de Vinci y Eiffage, con precios objetivos respectivos de 130 euros y 125 euros. Lo que otorga potenciales respectivos de alrededor del 30% y 48% respecto al cierre del lunes.
Este martes en la Bolsa de París, las acciones de Vinci ganaron un 0,15% mientras que las de Eiffage ganaron un 0,02% hacia las 10:50 horas, resistiendo las dos acciones un poco al pesimismo ambiental, ya que al mismo tiempo el CAC 40 cayó un 1%.
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Los temores políticos son demasiado altos
Tanto para Eiffage como para Vinci, el Royal Bank of Canada considera que el mercado ha integrado “excesivamente” el riesgo político en los precios, con tal vez incluso un riesgo de nacionalización. Vinci y Eiffage comercializan respectivamente menos de siete y cinco veces su beneficio operativo bruto esperado en 2025, frente a casi 15 veces para Getlink y más de 20 veces para Ferrovial. Y una media de 14,5 veces para los operadores de infraestructuras de transporte de los países desarrollados.
“El riesgo percibido de nacionalización todavía puede pesar sobre las acciones. El Rally Nacional ha favorecido en el pasado la nacionalización de las autopistas (entre otras políticas económicas radicales sobre las que el partido ha ido retrocediendo gradualmente)”, subraya el Royal Bank of Canada.
Pero “consideramos que la nacionalización es improbable dada la elevada carga presupuestaria que representa la nacionalización de las autopistas francesas, y dado que las concesiones expiran de todos modos en 2031-2036. Creemos que el riesgo de que la nacionalización se traduzca en la expropiación de las autopistas francesas es incluso más débil”, pone en perspectiva el banco canadiense.
Más allá de este aspecto común a las dos acciones, el Royal Bank of Canada cree que Vinci debería beneficiarse de una buena evolución del tráfico en sus autopistas francesas el próximo año, gracias a una base de comparación favorable. Su actividad también se verá apoyada por la continua recuperación de sus aeropuertos, hasta el punto de que el tráfico de pasajeros sigue estando un 12% por debajo de su tendencia anterior a la Covid-19 en los aeropuertos europeos.
También en el ámbito del transporte, el banco canadiense considera que la ampliación del aeropuerto de Gatwick en Londres constituirá un “potencial catalizador para la acción de Vinci”.
Eiffage impulsada por su actividad “energética”
“Creemos que los planes para ampliar Gatwick mediante la apertura de su pista adicional están relativamente bien situados dada la necesidad de ampliar el aeropuerto de Londres y el deseo del nuevo gobierno del Reino Unido de ponerse del lado de los ‘constructores y no de los bloqueadores’ en un intento de estimular el crecimiento económico. “, escribe el banco.
El Royal Bank of Canada destaca también la mejora de la calidad de su división “contratación” (construcción, obras viarias, energía). Su actividad “energética” se beneficia en particular de perspectivas de crecimiento “sólidas”, sostiene.
En cuanto a Eiffage, el Royal Bank of Canada también destaca que su mayor activo APRR (Autoroutes Paris-Rhin-Rhône) se beneficiará de una base de comparación indulgente el próximo año. Del mismo modo, Royal Bank of Canada sostiene que la empresa se beneficia de un alto crecimiento en su rama de energía, con un crecimiento de ingresos esperado del 15% en 2024 y márgenes más altos que en todas las actividades de “obras”. Además, la cartera de pedidos de esta división, de 28,4 mil millones de euros en el primer semestre, ofrece una visibilidad a un nivel “sin precedentes”, señala el banco canadiense.
En cuanto a Getlink, el Royal Bank of Canada tiene una calificación de “rendimiento sectorial”, equivalente a “neutral”. El banco considera que el potencial de la acción es limitado aunque reconoce que los volúmenes de camiones de mercancías que pasan por el túnel que cruza el Canal de la Mancha podrían mejorar ahora que el Partido Laborista de Keir Starmer está al frente del Gobierno británico.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
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