El banco italiano UniCredit “made in Andrea Orcel”, su emblemático director general “negociador”, ya no sabe adónde recurrir mientras multiplica sus frentes en toda Europa, incluso en Rusia. Por parte alemana, el banco acaba de aumentar su participación en Commerzbank hasta el 28% del capital mediante derivados. El banco italiano controlaba anteriormente el 21% del capital. El banco italiano tiene ahora una participación directa del 9,5% en el capital del Commerzbank y una participación del 18,5% a través de derivados.
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El uso de derivados tiene una doble ventaja: protege al banco italiano contra una posible caída de la cotización de las acciones del Commerzbank pero, sobre todo, permite aplazar en el tiempo la necesaria luz verde del regulador. UniCredit ya ha pedido a su autoridad supervisora, en este caso el Banco Central Europeo (BCE) en materia de “bancos sistémicos”, que supere hacia arriba el umbral del 10%, hasta el 29,9%, que aún no ha obtenido formalmente.
Frente alemán y frente italiano
Como siempre desde el “ataque” sorpresa realizado en septiembre por UniCredit contra el Commerzbank, Andrea Orcel reafirma su posición presentando esta ampliación de capital como, “por el momento”, una inversión en un activo que se espera que aumente de valor. Por tanto, no se plantea, por el momento, lanzar una oferta pública de venta. Sobre todo porque la iniciativa italiana fue, cuanto menos, mal recibida en Alemania, tanto por los empleados y la junta directiva del Commerzbank como por la clase política. En última instancia, sólo el mercado se muestra bastante favorable a una operación con el Commerzbank. Además, a ambos títulos les estaba yendo muy bien hoy.
Prudente, Andrea Orcel quiere actuar con tiempo y paciencia, al tiempo que defiende la idea de una combinación de los dos bancos. Durante una reunión con analistas vendedores a principios de diciembre, el director general del banco italiano reconoció que la inestabilidad política en Alemania corre el riesgo de retrasar el calendario de operaciones y la decisión de lanzar o no una oferta.
Unicredit presenta oficialmente su oferta por Banco BPM
De hecho, la formación de un nuevo gobierno de coalición podría tardar seis meses a partir de las elecciones del 25 de febrero. Y el nuevo gobierno tendrá sin duda cuestiones más urgentes que la consolidación bancaria, especialmente con la llegada a la Casa Blanca de Donald Trump, que tiene en la mira los superávits comerciales de Alemania con Estados Unidos.
Activos fuertes
El aumento de esta participación no debería afectar el proceso de oferta pública de intercambio, según el comunicado de prensa de UniCredit. Porque Andrea Orcel también está activo en el frente italiano y lanzó una oferta pública de canje (OPE) sobre el Banco BPM, aunque prometida a otro sindicato, el Banco MPS. Pero también en este caso el directorio y el personal del Banco BPM rechazaron la oferta, rechazo que se reafirmó nuevamente este miércoles. Banco BPM cuestiona en particular las cifras presentadas por UniCredit para convencer a los accionistas del banco.
El atacante había afirmado que su oferta de canje representaba una prima del 14,8% sobre el precio de cierre de BPM el 6 de noviembre, antes de que esta última lanzara una oferta pública de compra sobre Anima, el último gran gestor de activos independiente en Italia. Según un comunicado del directorio del Banco BPM, la prima ofrecida sería sólo del 3,9%.
En Italia, UniCredit tiene sólidos activos para tener éxito en su oferta, aunque el precio de la oferta sigue siendo objeto de debate. Pero el banco italiano dispone de un exceso de capital suficiente para aumentar su oferta y convencer a los accionistas de BPM, en particular a Crédit Agricole, que no descarta aumentar su participación hasta el 15%, frente al 9,2% actual. “La oferta por el Banco BPM tiene más posibilidades de éxito que la operación por el Commerzbank. Realmente no hay grandes obstáculos e incluso el gobierno italiano está dividido y Crédit Agricole, que no quiere lanzar una oferta por el Banco BPM, podrá obtener nuevos acuerdos comerciales a cambio de su participación.estima Jerôme Legras, director de Axiom AI.
Retirada de Rusia
Finalmente, en 2025, UniCredit tendrá que encontrar una salida a su molesta presencia en Rusia. Las autoridades rusas no sólo amenazan a los bancos occidentales que quisieran abandonar el país, sino que Rusia sigue generando generosos beneficios para el banco italiano, que tiene 3.000 empleados y 12.000 millones de euros de activos ponderados en el país. El BCE está ejerciendo mucha presión sobre UniCredit para que abandone el mercado ruso.
Hasta ahora UniCredit, como todos los bancos italianos, ha aprovechado la subida de los tipos para reconstruir sus márgenes. Esto llevó a una revaluación del sector bancario italiano, con un aumento del beneficio neto por acción de alrededor del 20% en 2024. Sin embargo, el año 2025 se presenta bajo auspicios menos favorables para el margen de intereses, aunque el sector aún debería beneficiarse. de transacciones de fusiones y adquisiciones y altos rendimientos.
