- Las materias primas están demostrando una reacción asimétrica a las fluctuaciones del dólar estadounidense
- Cuando el dólar se debilita, los precios de las materias primas suelen subir con fuerza
- Los futuros de bonos estadounidenses pueden proporcionar una señal sobre los riesgos direccionales para el dólar y los precios de las materias primas
- El oro, la plata y el cobre parecen constructivos incluso antes de una señal definitiva del USD
A las materias primas les encanta la debilidad del USD en estos momentos
No se puede dejar de notar cuán sensibles son las materias primas a los movimientos del dólar estadounidense en este momento. Tomemos la acción del precio del jueves como un excelente ejemplo con un aumento inusualmente grande en las solicitudes de desempleo en EE. UU. que provocó grandes ganancias en todo el complejo, viendo cómo nombres como el oro, la plata y el cobre retroceden hacia sus máximos hasta la fecha.
La reacción asimétrica da una idea de cómo el dólar más fuerte ha actuado como freno de mano sobre los precios de las materias primas este año, limitando lo que de otro modo podría haber sido un repunte espectacular. También hace que uno se pregunte qué podría pasar cuando la historia del dólar fuerte se desmorone. Si no va acompañado de temores globales amplificados, se tiene la sensación de que los precios de las materias primas pueden dispararse.
El USD fuertemente influenciado por las expectativas de tasas de la Fed
Al evaluar esa perspectiva, hay peores indicadores de mercado que monitorear que el extremo frontal de la curva de bonos estadounidenses. Como muestra este gráfico, la correlación diaria entre el índice del dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos estadounidenses a dos años durante el último trimestre es de 0,89, lo que implica que el dólar suele seguir los movimientos en el extremo frontal de la curva estadounidense.
Cuando los rendimientos caen, normalmente también lo hace el dólar, y viceversa.
Los futuros de los bonos estadounidenses a 2 años se encuentran en un momento clave antes del IPC estadounidense
Dada la fuerte relación positiva entre ambos, estoy prestando mucha atención a los movimientos en los futuros de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años. Describí este instrumento como un eliminador de ruido en una publicación a principios de esta semana, usándolo como un filtro para evaluar las configuraciones comerciales en mercados que involucran directamente al dólar estadounidense o donde el dólar puede ser muy influyente.
Al seguir un mercado altamente líquido que mide los precios en lugar de los rendimientos, encuentro que los futuros pueden combinar fundamentos y aspectos técnicos para obtener una lectura clara de los riesgos direccionales para las tasas y el tipo de cambio de EE. UU.
En este momento, no está claro si estamos presenciando un punto de inflexión para el gran dólar, con los futuros cerca de la resistencia horizontal clave y los promedios móviles de 50 y 200 días justo por encima. Esta zona cobra importancia cuando se trata de riesgos direccionales para el dólar y los tipos a corto plazo, logrando repeler un intento de ruptura al alza el viernes pasado tras la publicación de datos del PMI de nóminas y servicios ISM más débiles de lo esperado.
Fuente: Refinitiv
No sé qué direcciones futuras surgirán desde aquí. Sinceramente, no me importa. Pero actuaré según la señal que finalmente envíe.
Si los futuros suben, indicaría un dólar estadounidense más débil y un apetito por el riesgo más firme, siempre y cuando no vaya acompañado de temores de recesión. Pero si los futuros cambiaran de rumbo y retrocedieran hacia los mínimos del año, eso sería problemático para el apetito por el riesgo y los activos cíclicos, dado que implicaría un riesgo creciente de que la Reserva Federal no recorte las tasas este año.
Cuando se mira el calendario de eventos macroeconómicos de la próxima semana, se tiene la sensación de que el informe de inflación de precios al consumo de EE.UU. puede ser el catalizador para generar la señal de este indicador. Pero eso es sólo una corazonada: la señal podría llegar sin ningún catalizador obvio.
Mientras espero la señal sobre las tasas y el dólar, mi preferencia por materias primas como el oro, la plata y el cobre es mayor.
El dorado se ve genial
El oro luce muy bien en los gráficos y continúa consolidándose por encima de máximos históricos anteriores dentro de una tendencia alcista más amplia. Con el RSI rompiendo su tendencia bajista y pareciendo que el MACD pronto podría cruzar desde abajo, el impulso parece estar subiendo una vez más. Habiendo intentado y fracasado en múltiples ocasiones romper por debajo de $ 2285 en mayo, eso proporcionaría un nivel de entrada decente para los largos, en caso de que el precio regrese allí. Se podría colocar un tope por debajo del nivel para protección.
Alternativamente, si el precio se afianza por encima de USD 2355,10, ese también sería un nivel de entrada decente, lo que permitiría colocar un stop por debajo con el objetivo de volver a probar el máximo de 2024 por encima de USD 2430.
La plata posiblemente sea incluso mejor
Podría decirse que la plata parece ser el mercado más alcista de los metales básicos y preciosos cubiertos, rompiendo la cuña descendente a principios de este mes antes de eliminar niveles de resistencia menores en 27 dólares y 27,75 dólares. Con el MACD cruzando desde abajo y el RSI rompiendo su tendencia bajista, el impulso está aumentando al alza.
Aquellos que estén considerando establecer posiciones largas comprarían ahora o esperarían a un posible retroceso hacia los 27,75 dólares, lo que permitiría colocar un límite de pérdidas por debajo para protegerse. El objetivo comercial inicial sería el máximo anual hasta la fecha de alrededor de 27,75 dólares, con el máximo de 2021 de 30,08 dólares situado no muy por encima.
Bobinado y consolidación de cobre
El cobre se encuentra en una formación de banderín dentro de una tendencia alcista más amplia que se remonta a febrero. Con el RSI rompiendo su tendencia bajista, el impulso puede estar a punto de aumentar, lo que apunta a la posibilidad de una ruptura alcista del banderín, abriendo la puerta a un posible movimiento más allá del máximo anual hasta la fecha de alrededor de 4,70 dólares hasta una zona de resistencia que comienza en 4,82 dólares. El máximo de 2022 de 5,04 dólares se sitúa justo encima.
En caso de que estas configuraciones comerciales alcistas se desarrollen, utilizaré la señal de las tasas a corto plazo de EE. UU. para determinar si debo recortar, mantener o agregar cuando se entregue.
— Escrito por David Scutt
Sigue a David en Twitter @scutty
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