Dados los cambios más sustanciales que se están realizando en nuestro perfil de la Reserva Federal este mes, creemos que ahora es el momento adecuado para recortar nuestra previsión EUR/USD para finales de 2024 a 1,10, que es un consenso. Esta ha sido una decisión difícil para nosotros ya que, en teoría, un entorno de tasas estadounidenses más bajas y perspectivas de crecimiento global ligeramente mejoradas debería ser prometedor para el EUR/USD. Sin embargo, la realidad es que los diferenciales de las tasas de interés reales se han ido ampliando continuamente a favor del dólar en los últimos meses, y sólo ha sido el repunte de la baja volatilidad en los mercados bursátiles globales (un leve efecto negativo para el dólar) lo que ha impedido que el EUR/USD opere más cerca. a la zona de 1,05/1,06.
En nuestra Perspectiva FX para 2024 publicada en noviembre pasado, defendimos que el EUR/USD se mantendría bastante dentro de un rango durante el primer trimestre de este año y luego se embarcaría en un modesto repunte a partir del segundo trimestre mientras la Reserva Federal se preparaba para apretar el gatillo. Tenemos una subida de tipos en junio. En los últimos meses, hemos estado recortando a la baja nuestro pronóstico para el EUR/USD de fin de año, ya que los datos concretos de EE.UU. no han logrado desacelerarse.
También mantenemos nuestra previsión EUR/USD para 2025 en 1,10 por el momento, reconociendo que, en los niveles actuales, el EUR/USD no está lejos de su valor razonable a medio plazo y que la combinación monetaria/fiscal/comercial de EE.UU. para El año 2025 sigue siendo muy incierto.
En el caso del USD/JPY, estamos revisando especialmente al alza nuestro perfil para 2025, dada la opinión de nuestro equipo de estrategia de tipos de EE. UU. de que para entonces probablemente habrá regresado una prima por plazo a los mercados del Tesoro de EE. UU. A pesar de un Banco de Japón ligeramente más agresivo, sospechamos que el USD/JPY no pasará mucho tiempo por debajo de 140 durante los próximos dieciocho meses.
