David Ross, CFA y Louis Bersin, CFA, gestores de Echiquier World Equity Growth, La Financière de l’Échiquier (LFDE)
Los mercados de valores continuaron aumentando en 2024. La economía estadounidense fue mucho más sólida de lo esperado, respaldada por un déficit fiscal que debería estar entre el 6,4 y el 7% del PIB durante el año. El índice bursátil estadounidense S&P 500 obtuvo un rendimiento superior al 20% por segundo año consecutivo, el primero desde 1997-1998. En el frente monetario, después de varios años de política restrictiva, la Reserva Federal estadounidense decidió relajar su política bajando sus tipos. En términos más generales, 18 de los 25 principales bancos centrales del planeta tomaron esta decisión en 2024. Este contexto boyante permitió a Echiquier World Equity Growth volver a generar rentabilidades positivas durante el año. Este fondo emblemático de la gestión de convicción de la LFDE cuenta actualmente con un patrimonio gestionado de más de 1.200 millones de euros.
OPERACIONES
coyuntural
Tras una ligera caída durante el verano, las grandes capitalizaciones de estilo growth, en las que se posiciona Echiquier World Equity Growth, retomaron su trayectoria ascendente durante el resto del año. En este caso, las acciones estadounidenses Amazon, Nvidia y Visa generaron las mejores contribuciones al rendimiento de la cartera en 2Dakota del Norte semestre, impulsado por buenos resultados trimestrales. Se tomaron ganancias de acciones tecnológicas y Oracle abandonó la cartera a mediados de año. La exposición a los valores financieros, principalmente a las redes de pagos, se incrementó en un contexto de aterrizaje, o incluso de resiliencia, de la inflación en Estados Unidos. Finalmente, el fondo cerró su posición en el banco mexicano Banorte, en un intento por reducir la exposición a México, mientras el presidente Trump parece decidido a imponer nuevos aranceles aduaneros a sus vecinos.
FUNDAMENTOS
El fondo inició una posición en Uber, líder en VTC y aplicaciones de entrega de comidas. Gracias a su crecimiento de dos dígitos y sus esfuerzos por reducir sus costos, la empresa ha mostrado una rentabilidad significativamente mejorada en los últimos 3 años. Creemos que esto continuará con la creciente adopción de sus servicios y el uso de IA generativa para automatizar mejor el servicio al cliente. Esta oportunidad de inversión se presentó tras la elección de D. Trump, debido a sus vínculos con Elon Musk, cuya ambición es lanzar un servicio de robotaxis. Aunque el progreso de Tesla en el ámbito de los vehículos autónomos parece significativo, la adopción de esta tecnología debería seguir siendo gradual y surgirán otros actores. Uber cuenta con más de una docena de asociaciones en este ámbito, incluidos varios acuerdos de exclusividad en determinadas ciudades de Estados Unidos con Waymo, una filial de Alphabet.
ESTRATEGIA DE INVERSIÓN
Con fuertes convicciones, Echiquier World Equity Growth sigue centrada en una veintena de grandes capitalizaciones internacionales. El equipo está convencido de que sus mejores ideas constituyen sus mejores oportunidades de inversión a largo plazo. Esta es la razón por la que las 10 principales ponderaciones del fondo representan más del 60%. Las empresas, seleccionadas por su calidad fundamental y su crecimiento resiliente, están expuestas a fuertes megatendencias de largo plazo. El fondo mantiene su visión cautelosa del ciclo económico y se basa principalmente en acciones de crecimiento secular o defensivo.
