Bank Al-Maghrib (BAM), con su decisión de reducir el tipo oficial en 25 puntos básicos (pbs) hasta el 2,5%, confirmó la reanudación del ciclo de flexibilización monetaria, subraya BMCE Capital Global Research (BKGR).
Esta decisión del Banco Central se produce en un contexto de disminución de la presión sobre los precios, con una inflación que se situó en solo el 0,7% a finales de octubre de 2024, frente al 0,8% del mes anterior y al 6,1% en todo 2023, situándose así por debajo del objetivo. umbral del 2%, señala BKGR en su reciente publicación “Flash Strategy”.
Además, según la misma fuente, aunque la primera fase de descompensación del gas butano, iniciada en mayo de 2024, ha tenido un impacto limitado, los indicadores de inflación deberían seguir bajo vigilancia, dada la alta volatilidad de los precios de los materiales estrenos internacionales provocada por la persistencia de inestabilidad geopolítica global.
Sin embargo, BAM sigue siendo optimista sobre la trayectoria futura de los precios al revisar a la baja sus proyecciones de inflación hasta el 1% en 2024, frente al 1,3% de sus expectativas de septiembre y al 2,1% de su componente subyacente.
Así, la inflación debería aumentar hasta el 2,4% en 2025, frente al 2,5% previsto en septiembre, cuando su componente subyacente se mantendría cerca del 2%, continúa la misma fuente. En cuanto al crecimiento económico, BAM revisó a la baja sus previsiones hasta el 2,6% en 2024, es decir, el mismo escenario BKGR, que incluye una contracción del valor añadido agrícola del 4,6%, atribuible a las condiciones pluviométricas desfavorables y un aumento de la actividad no agrícola del 3,5%.
En cuanto a las proyecciones de crecimiento para el año 2025, se sitúan en el 3,9%, suponiendo una cosecha de cereales de 50 millones de quintales, media de los últimos cinco años.
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En términos de comercio exterior, BAM prevé una mejora del 5,5% en las exportaciones en 2024 frente al virtual estancamiento en 2023. Experimentarán un aumento del 8,9% en 2025, impulsadas por los envíos de automóviles y de fosfatos y derivados.
Asimismo, se espera que las importaciones aumenten un 4,6% en 2024 y un 7,9% en 2025 tras el aumento de las compras de bienes de capital necesarios para la implementación de los proyectos de infraestructura anunciados.
Al mismo tiempo, los analistas informan de una mejora de los ingresos por viajes del 9,1% en 2024 y del 4,6% en 2025, hasta situarse en 117.300 millones (millones de dirhams), en un momento en el que se espera que las transferencias desde MRE aumenten un 4,3% a finales de este año y entre el 3% y el 3,5% antes de alcanzar los 128 mil millones de dírhams en 2026.
“En consecuencia, el déficit por cuenta corriente debería situarse en el 1% del PIB en 2024 antes de ampliarse al 2% entre 2025 y 2026”, señala la misma fuente.
En términos de finanzas públicas, la ejecución presupuestaria a finales de noviembre de 2024 muestra un aumento de los ingresos ordinarios (10,8 % hasta 316 200 millones de DH) frente a un aumento limitado de los gastos ordinarios (5,8 % hasta 294 400 millones de DH) tras la contracción en cargos de compensación.
Como resultado, BKGR informa que BAM prevé una ligera ampliación de sus previsiones de déficit presupuestario, que deberían situarse en el 4,5% del PIB en 2024 antes de bajar al 4,2% en 2025, teniendo en cuenta los logros actuales, los últimos datos comunicados por el PLF 2025. y la programación presupuestaria trienal 2025-2027.
Por su parte, debido al aumento previsto de la moneda fiduciaria, se espera que las necesidades de liquidez de los bancos aumenten aún más, hasta alcanzar los 192,3 mil millones de dírhams en 2026.
