CAlexandre Baradez, analista de la sociedad financiera británica IG en París, es uno de los mejores conocedores de los movimientos, no siempre legibles y a veces caprichosos, de los mercados financieros. Para El punto, Este especialista accedió a descifrar el estado de ánimo de los inversores, tanto en acciones como en deuda pública francesa, al día siguiente de la primera vuelta de las elecciones legislativas que llevaron a la Agrupación Nacional (RN) a la cabeza.
El punto : ¿Cómo están reaccionando los mercados bursátiles tras la primera vuelta de las elecciones legislativas?
Alejandro Baradez: La Bolsa de París experimentó una fuerte relajación el lunes por la mañana, con una ganancia del 2,6% para el CAC 40, hasta 7.673 puntos. Desde entonces, el índice se ha desacelerado un poco, pero permanece en verde, mientras que el viernes estaba en rojo, en 7.479 puntos. La primera causa de esta relajación es que la Bolsa se vendió mucho antes de las elecciones debido a los fuertes temores de una mayoría absoluta para el RN y especialmente para el Nuevo Frente Popular (NFP), cuyo programa económico asusta mucho a los inversores.
Como estos temores, aunque todavía existen, no se han visto reforzados, estamos asistiendo a una liberación de presión. Por supuesto, el riesgo de una mayoría absoluta para RN aún no se ha disipado por completo. Pero se considera menos probable que antes. Al mismo tiempo, el Primer Ministro Gabriel Attal indicó que la tan criticada reforma del seguro de desempleo no se implementaría el 1es Julio según lo previsto. Esto abre la puerta a una segunda vuelta de negociaciones para que RN no pueda obtener la mayoría absoluta en la Asamblea.
La RN tiene un programa económico difícil de financiar. Tendrá dificultades para conseguir dinero en los mercados, por lo que tendrá que dar un paso atrás.
¿Es realmente positivo el escenario de una Asamblea sin ningún partido con mayoría absoluta?
En cualquier caso, este es el escenario que se desarrollan los mercados financieros el lunes por la mañana, el de tres grandes bloques que se anularán en la Asamblea. Con la idea de que ninguna medida radical podrá aprobarse. Esto es lo que tranquiliza. Podríamos ver el surgimiento de un gobierno tecnocrático como vimos en Italia en el pasado reciente. Esto es bastante positivo a corto plazo. Pero, a largo plazo, es bastante negativo.
Estamos en la era post-Covid, en el fin del “cueste lo que cueste”, y los prestamistas esperan una normalización de las finanzas públicas francesas. Con una Asamblea bloqueada, ninguna reforma podrá aprobarse. Y habrá pocas oportunidades de hacer ahorros presupuestarios a pesar de que los mercados financieros están preocupados por la deuda de Francia.
¿Se percibe a la RN como un partido antiempresarial?
Los inversores analizan si las medidas son aplicables y si están financiadas. Son apolíticos. El RN da la impresión de que se ha convertido en un realpolitik que podría parecerse a lo que hizo Giorgia Meloni en Italia. La RN tiene un programa económico difícil de financiar. Tendrá dificultades para conseguir dinero en los mercados, por lo que tendrá que dar un paso atrás. Y si persiste en querer gravar el capital, corre el riesgo de chocar contra un muro, porque los inversores, que siempre tienen una opción, buscarán en otra parte.
¿Qué significa el famoso “ desparramar “es decir, la diferencia entre los tipos de interés de los préstamos públicos entre Francia y Alemania?
El viernes estábamos a un 0,85% de diferencia y el lunes por la mañana estábamos a un 0,75%. Esto muestra una forma de alivio. Pero antes de la disolución estábamos en el 0,5%… Recordemos que, como mínimo, en las fases en las que el Banco Central Europeo (BCE) había aplicado el ” flexibilización cuantitativa “, en 2015, fue del 0,2%. La zona ancla de la eurozona es Alemania, que es una roca. Entonces, cuando un país se desprende de esta zona de vinculación, los inversores lo demandan menos. Si tomamos el tipo de interés francés a diez años, ha pasado del 3,1% al 3,35% desde la disolución. Tendremos que empezar a preocuparnos si la tasa sube al 3,6% en las próximas semanas. Esto sería una señal de que los inversores están vendiendo deuda francesa.
La percepción del programa del Nuevo Frente Popular fue mucho más negativa que la del RN.
En el marco del procedimiento de déficit excesivo, el Gobierno deberá presentar a Bruselas la trayectoria de sus finanzas públicas a principios de septiembre. ¿Deberíamos temer nuevas tensiones durante el debate presupuestario al comienzo del año escolar?
Sí, porque no sabemos en qué marco se desarrollará este debate. Sin embargo, incluso si se bloquea la Asamblea, este debate tendrá que tener lugar. Dicho esto, el mercado todavía está a la expectativa. Ahora está mostrando su estrés y continuará este verano. Con un final de año más tranquilo para los mercados francés y europeo, una vez que finalmente hayamos superado todos estos presupuestos u otros plazos los inversores tendrán visibilidad.
También quedará la incógnita de las elecciones presidenciales estadounidenses. Incluso si existe, todos están a favor del mercado, tanto republicanos como demócratas. El problema es el programa de recortes de impuestos prometido por Donald Trump. Sería muy difícil financiarlo dado el estado de las finanzas públicas en Estados Unidos. Y sería muy inflacionario. La cuestión de la deuda acabará inmersa en el debate político estadounidense.
¿Puede el nivel actual de la Bolsa de París ser un punto de entrada para los inversores en acciones?
El CAC 40 a 7.500 puntos. En mi opinión, este es un punto de entrada para los inversores que compran a 12 o 24 meses. Antes de las elecciones legislativas, vimos señales positivas para el crecimiento en la zona del euro. También está la fuerza impulsora detrás del recorte de tipos del BCE. Por último, China parece estar yendo mejor que hace unos años y, por tanto, es un tercer impulsor.
Estos aspectos macroeconómicos deberían permitir que el CAC 40 avance y regrese más allá de los 8.000 puntos a finales de año. Si el NFP hubiera tenido mayoría absoluta, este no habría sido el caso. El CAC 40 habría entrado inmediatamente en números rojos. Sin querer entrar en política, la percepción del programa NFP fue mucho más negativa que la del RN. Porque, al menos, en la superficie, el RN ha cambiado mucho su mensaje.
