Victoria total para Trump. ¿La calma antes de la tormenta?

La victoria total e inequívoca de Donald Trump tuvo al menos el mérito de evitar una confrontación entre los partidarios y los opositores de Trump. Al mercado le gusta la certeza. Esta claridad política se ha reflejado en los mercados bursátiles, que han estado jugando duro con los sectores y activos que se beneficiarán de la nueva era Trump y vendiendo los sectores que sufrirán bajo su presidencia.

Conocemos los puntos principales:

• Reducir los impuestos corporativos al 15% y eliminar los impuestos federales.
• Incremento de los derechos de aduana (+20% para todas las importaciones, +60% para las importaciones chinas y +200% para los vehículos importados de México).
• Desregulación, particularmente para el sector financiero y energético, y apoyo a la producción de petróleo.
• Fin de la inmigración ilegal y expulsión masiva de inmigrantes ilegales.
• Disminución del poder del gobierno central y de las agencias federales.
• Salida de los Acuerdos Climáticos de París y fin de los proyectos verdes introducidos bajo la presidencia de Biden.
• Relajación de la regulación sobre las criptomonedas, Donald Trump incluso sugirió que bitcoin podría aparecer en las reservas de divisas de la Reserva Federal.

Se espera que continúe el repunte de fin de año. Técnicamente, el S&P 500 podría entrar en la zona de 6.100-6.300. Estaríamos tentados a retirar gradualmente nuestros beneficios antes de la toma de posesión de Donald Trump el 20 de enero. Estamos entrando en lo desconocido, no en términos de las medidas que se tomarán, sino en términos de sus consecuencias. Robert Jr. Kennedy, el antivacunas, el antifarmacéutico, debería desempeñar un papel en la salud, y Donald Trump ha señalado que podrá hacer lo que quiera –“volverse loco”– con la regulación en el sector farmacéutico y alimentario. Elon Musk debería tener un papel en la economía y la organización del gobierno federal. Donald Trump dijo que Elon Musk era un gran experto en reducción de costos. Elon Musk respaldó la idea de Donald Trump de una intervención presidencial en la política monetaria de la Reserva Federal. Otros multimillonarios podrían ingresar al nuevo gobierno o asumir un papel asesor. El riesgo de conflictos de intereses es enorme. Donald Trump está nombrando personas para puestos importantes, como defensa, fiscal general, inteligencia, lo que incluso sorprende a muchos funcionarios electos republicanos, mientras que Trump ha pedido al Congreso que no pase por la casilla requerida para la aprobación del Congreso.

¿Volveríamos al espíritu de la Constitución estadounidense de los padres fundadores, George Washington, James Madison, John Adams y Alexander Hamilton, que querían restringir el poder central en beneficio de los Estados y los ciudadanos? Recordemos que Estados Unidos tiene su origen en la colonización europea, formada por hombres y mujeres que huyeron primero de los gobiernos centrales europeos “tiránicos”.

En términos de guerras comerciales y geopolítica, la situación es mucho más compleja que en 2016. La guerra de Ucrania y el conflicto entre Israel e Irán se han afianzado. Donald Trump quiere destruir a Irán, pero los BRICS se han vuelto más fuertes con la entrada de Irán. Rusia, China e Irán son aliados. A Donald Trump le gusta Putin y, para ayudar indirectamente a Putin, podría ser más agresivo con Europa, que podría ser el eslabón débil.

Posibles ganadores:

• Bancos estadounidenses.
• Fusiones y adquisiciones. Wall Street se quejó de las restrictivas regulaciones antimonopolio. Los comerciantes creen que una legislación más flexible sería más favorable a las fusiones y adquisiciones, particularmente en los sectores farmacéutico y bancario regional de Estados Unidos.
• Combustibles fósiles, particularmente gas licuado.
• Metales industriales (semi)acabados, como acero y aluminio.
• Productores de electricidad.
• El sector de la defensa.
• El Russell 2000.
• Casos específicos de proxy de Trump como Tesla, Trump Media & Technology, Phunwarre, Rumble, GM, Ford, Coinbase, MicroStrategy,…
• El bitcóin.

Posibles perdedores:

• Farmacéuticas estadounidenses y europeas en el mercado estadounidense en investigación, desarrollo y precios.
• Empresas americanas y europeas de consumo discrecional (lujo, automóviles), alimentos y bebidas en una guerra comercial.
• Energías renovables.

La semana pasada, el tema verde fue el mayor perdedor con caídas vertiginosas para algunos valores: -56% Sunnova (baterías de almacenamiento), -40% Sunrun (gestión de paneles solares), -28% SolarEdge (inversores), -26% Enphase (inversores ), -26% Canadian Solar (paneles solares), -10% First Solar, -12% Vestas Wind, -10% Nextracker, etc… Donald Trump dijo que quería desmantelar los proyectos verdes subsidiados por el gobierno federal. Esta corrección es exagerada, pero nos mantendremos alejados de las pequeñas y medianas empresas verdes mientras no tengamos decisiones concretas del nuevo futuro gobierno y favoreceremos a las grandes empresas en electrificación e infraestructuras.

A la espera de la llegada de Donald Trump, el gobierno actual ha reforzado las medidas que limitan la exportación de tecnologías occidentales a China, particularmente en IA, amenazando la seguridad nacional estadounidense. Estas nuevas reglas también afectarán a las inversiones en empresas chinas que cotizan en bolsa y que se consideran críticas para la seguridad estadounidense. El Comité Selecto de la Cámara de Representantes sobre China criticó a los principales proveedores de índices estadounidenses por desviar miles de millones de dólares de inversores estadounidenses hacia acciones de empresas chinas que, según Estados Unidos, facilitan el desarrollo del ejército chino. Estados Unidos acaba de notificar a TSMC la prohibición de vender ciertos chips utilizados en aplicaciones que utilizan IA a China.

Los temores eran palpables la semana pasada con la cortesía (muy) solidaria de los líderes europeos y chinos. No hay pánico a bordo, pero casi. El canciller alemán, Olaf Scholz, despidió al ministro de Finanzas que quería mantener la ortodoxia alemana en el gasto, mientras que Scholz aboga por un mayor gasto para reactivar la economía. La posible desregulación al otro lado del Atlántico en el sector bancario ha hecho que Suiza y Gran Bretaña reaccionen para obtener una legislación adaptada al nuevo entorno competitivo procedente de Estados Unidos. La OTAN también está preocupada, ¡especialmente desde el anuncio de un comentarista de Fox News como Secretario de Defensa!

El bitcóin

Bitcoin celebró la victoria de Trump con un aumento del 40% hasta los 93.000 dólares. La campaña de Donald Trump fue pro-bitcoin y las personas que se unirán directa o indirectamente al próximo gobierno son pro-bitcoin o poseedores de grandes cantidades de bitcoins. Analizando el comportamiento del bitcoin antes y después de cada halving, se espera un pico intermedio en octubre de 2025 entre 150.000 y 200.000 dólares.

En cuanto al oro, actualmente no forma parte del comercio de Trump. Por otro lado, es un activo que debemos conservar en un mundo más incierto y endeudado que nunca. Tras una pausa en el 4T24, se espera que el precio del oro vuelva a subir en 2025.