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Publicado a las 01:30 horas.
Actualizado a las 8:00 a.m.
¿Por qué Quebec no adopta un marco (como existe en todas partes) destinado a impedir la adquisición por parte de extranjeros de empresas estratégicas o importantes para la economía quebequense?
“Dejaríamos de perder a RONA o Héroux-Devtek o al menos podríamos poner condiciones sobre la ubicación de la sede y el lugar de ejercicio de sus funciones. ¡Ya se han tomado medidas similares para impedir el control extranjero de las tierras agrícolas!
François T. Tremblay
Se trata de una cuestión que surge periódicamente, generalmente cuando una conocida empresa quebequense pasa a manos de inversores extranjeros. Sin embargo, sería sorprendente que las normas que rigen las fusiones y adquisiciones en Quebec –y en Canadá– cambiaran, porque por el momento favorecen a las empresas locales.
A lo largo de los años, se han sugerido a la dirección de la empresa diversas soluciones para evitar una adquisición extranjera. Entre ellas: involucrar a los empleados en el accionariado, dar más peso a los accionistas más antiguos o adoptar la famosa “píldora venenosa”. Esta práctica implica autorizar una venta masiva de acciones para evitar una adquisición no solicitada. Sólo que las adquisiciones hostiles son una práctica que ha pasado de moda, explica Louis Hébert, profesor de economía y gestión en HEC Montréal.
“Las adquisiciones hostiles, contra los deseos de los propietarios, se han vuelto extremadamente raras, simplemente porque no valía la pena: cuesta demasiado heredar empresas que a menudo no quieren colaborar”, afirma. “Hoy en día las transacciones se hacen de manera más amigable. La dirección de la empresa generalmente quiere vender. Éste era el caso de RONA en aquel momento. ¿Es razonable, incluso relevante, impedir tales transacciones? »
Por supuesto que sí, matiza el profesor de HEC Montreal, pero sólo para sectores o empresas que serían considerados estratégicos para la economía nacional. O si la situación geopolítica hace que la transacción sea riesgosa. Por ejemplo, si una empresa china propusiera adquirir una importante empresa minera canadiense…
Esta es también la razón por la cual, a nivel federal, cualquier oferta de adquisición de una empresa local por parte de intereses extranjeros debe cumplir con las Ley de Inversiones de Canadálo que garantizará que cumpla determinadas condiciones.
Ciertos recursos o determinadas empresas se consideran estratégicos para la economía nacional y, por tanto, pueden protegerse de adquisiciones extranjeras.
Canadá no es tan duro con los intereses extranjeros como países más insulares, como Japón. Esto plantea sus problemas, pero también tiene cosas buenas, según Louis Hébert. “Japón tiene mucho miedo al capital extranjero y su economía no es muy fluida en lo que respecta a la propiedad empresarial”, afirma. “Hay muchas empresas zombis allí, de hecho, no muy eficientes. No siempre es eficaz mantener a toda costa las empresas, especialmente aquellas que se encuentran en dificultades o que dan vueltas en círculos. »
En definitiva, concluye el experto económico, probablemente sea más prudente analizar caso por caso. “Después de todo, cada transacción tiene una lógica única. »
Bulimia
En cualquier caso, las empresas quebequenses son tradicionalmente más codiciosas que sus rivales extranjeras. En los últimos cinco años han adquirido 527 empresas extranjeras, mientras que 368 de ellas fueron objeto de una oferta de compra por parte de intereses extranjeros, según el Ministerio de Economía, Innovación y Energía. A nivel canadiense, la tendencia es la misma: año tras año, las empresas locales tienen más probabilidades de comprar sus acciones que de ser compradas por sus rivales extranjeros.
En 2023, 573 empresas extranjeras fueron absorbidas por una empresa canadiense, mientras que 531 empresas extranjeras adquirieron una empresa canadiense, revelan cifras de Statistics Canada. Desde 2003, casi 12.000 empresas extranjeras se han trasladado bajo bandera canadiense, en comparación con unas 8.500 empresas canadienses que han experimentado lo contrario.
Como señaló recientemente KPMG en un informe sobre el mercado de fusiones y adquisiciones de América del Norte, a menudo una pequeña porción de estas transacciones pasa desapercibida, dado su valor a veces desproporcionado.
El año en curso lo demuestra elocuentemente: Alimentation Couche-Tard todavía está intentando adquirir su rival japonés Seven & i Holdings por 47 mil millones de dólares. Mientras tanto, CPP Investments, que gestiona los activos del Plan de Pensiones de Canadá, unió fuerzas con la empresa estadounidense Blackstone para adquirir el operador australiano de servicios de telecomunicaciones AirTrunk, a cambio de una suma de 16.100 millones de dólares.
Al lado de estos dos, la adquisición de Héroux-Devtek por la empresa estadounidense Platinum Equity, por 1.400 millones de euros, parece de repente bastante modesta…
