Los ETF activos siguen representando un segmento modesto del panorama europeo de fondos cotizados en bolsa (ETF), y representan sólo alrededor del 2% de los activos totales.
Esto es lo que revelan los datos de Morningstar.
Sin embargo, el panorama activo de ETF en Europa ha experimentado un crecimiento considerable. Al 31 de marzo de 2024, los datos de Morningstar muestran que los 87 ETF activos actualmente disponibles en el continente habían acumulado un enorme volumen de activos de 33.800 millones de euros (29.000 millones de libras esterlinas).
Estos hallazgos están contenidos en el nuevo informe de Morningstar, ETF activos en Europa: pequeños, tímidos y en ascenso, escrito por Monika Calay, Mara Dobrescu, Francesco Paganelli y José García-Zarate.
El informe rastrea la proliferación de ETF activos, qué empresas de ETF poseen la mayor cantidad de activos y cómo el mercado europeo de ETF se diferencia de otras regiones del mundo.
¿Por qué son tan populares los ETF?
Los ETF han ganado popularidad porque se consideran una alternativa de bajo costo a los costosos fondos activos. Es un tren al que los administradores activos podrían subirse para competir mejor con la ola de vehículos de inversión pasiva de bajo costo, que han alejado a miles de clientes del espacio activo, o eso afirman algunos.
De hecho, la media móvil de tres meses de los costes representativos de Morningstar excluyendo las comisiones de transacción (anualizadas) para los ETF europeos activos en Europa muestra que se ha producido una disminución constante de las comisiones.
Los costos representativos eran del 0,41% para los ETF en marzo de 2013, pero habían caído al 0,28% en marzo de 2024, lo que demuestra que el mercado europeo de ETF sabe que para atraer clientes debe ofrecer costos asequibles.
¿Qué tipos de ETF se compran?
Los ETF activos se desarrollaron por primera vez en la clase de activos de renta fija, pero hoy en día la mayoría de los flujos se dirigen a estrategias de renta variable. La mayoría de estos productos registraron flujos netos positivos durante los 12 meses hasta finales de marzo de 2024, de alrededor de 6.400 millones de euros.
Aunque los fondos de acciones europeos activos sufrieron salidas de capital, los ETF de acciones activas escaparon de esta tendencia negativa, y las gamas impulsadas por la investigación de JP Morgan y Fidelity captaron la mayor parte de las entradas de capital.
Los flujos hacia los ETF activos de renta fija durante los últimos dos años han sido mixtos. Los flujos fueron impulsados en gran medida por el mayor fondo de bonos de la cohorte: el ETF Pimco USD Short Maturity. Este fondo registró más de mil millones de euros en salidas solo durante el mes de noviembre de 2023, ya que los inversores llevaron a cabo una reasignación táctica alejándose de los tipos de interés a corto plazo en dólares.
En 2023, los ETF activos en el espacio europeo de bonos a ultracorto plazo, como el ETF Pimco Euro Short Maturity, el ETF JPM EUR Ultra Short Income y el ETF Franklin Euro Short Maturity, experimentaron salidas de capital, mientras que los fondos invertidos en vencimientos más largos experimentaron capital neto. entradas durante el mismo período.
Los ETF representan una oportunidad de crecimiento para los gestores activos, pero hasta ahora los activos se han canalizado principalmente a unos pocos emisores, como JP Morgan, Pimco y Fidelity.
ETF de acciones: jóvenes y tímidos
En el mercado estadounidense, los ETF de alta convicción son comunes, pero son raros en Europa. El debut de ARK en abril de 2024 en el mercado de fondos mutuos contradice esta tendencia, pero ARK parece ser la excepción y no la norma.
El ETF europeo activo medio que invierte en acciones tiene más de 150 acciones en su cartera; tres cuartas partes se lanzaron en 2020 o después; y todos los vehículos de renta variable están domiciliados en Irlanda, y la gran mayoría integra factores ESG en sus procesos.
Principalement constituées de thèmes spécifiques à une région et de stratégies axées sur la recherche qui partagent plusieurs similitudes, les gammes d’ETF de JPM et de Fidelity affichent des frais de base relativement bas et démontrent une approche de construction de portefeuille limitée à l’indice de referencia.
Estas estrictas restricciones proporcionan un punto de entrada más fácil para los inversores y las bajas comisiones los hacen más competitivos. El segundo grupo de ETF activos incluye productos más especializados y caros que se han lanzado en los últimos dos años. Por ejemplo, las estrategias de AXA Biodiversity and Climate Equity, o los ETF de JPM US Value and Growth.
ETF activos multiactivos: ¿el momento adecuado?
Sólo unos pocos gestores de activos se han pasado a los ETF multiactivos gestionados activamente. De hecho, Morningstar cree que los ETF activos de menor coste pueden desempeñar un papel disruptivo en el espacio de inversión en múltiples activos. Nuestros analistas creen que las estructuras pasivas no han podido establecerse en un área que requiere procesos de pensamiento activos.
Cuatro actores importantes dominan ahora este pequeño campo. DWS abrió el camino con dos fondos ETF activos y equilibrados hace más de una década. En 2020, le siguieron BlackRock (cuyos productos ETF activos fueron rebautizados recientemente como iShares) y Vanguard.
Sus respectivas gamas tienen varios puntos en común: ofrecen una solución única y globalmente diversificada, que cubre varias clases de activos, con una asignación estratégica de clases de activos según su riesgo objetivo.
El hecho de que las líneas iShares y Vanguard sean relativamente económicas es una gran ventaja sobre los fondos tradicionales de activos múltiples y los hace potencialmente atractivos.
Por su parte, Amundi adquirió esencialmente sus productos multiactivos como parte de la operación Lyxor. Pero en muchos países europeos, el desafío vendrá de actores locales que ya ofrecen productos multiactivos. Dependen en gran medida de modelos de compensación basados en comisiones y, por lo tanto, tienen pocos incentivos para poner en peligro su gama de fondos existente y los altos costos que cobran por los fondos activos.
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