Si la Agrupación Nacional implementa su programa, entonces los déficits públicos aumentarán y el riesgo de una crisis financiera es posible.
Las elecciones legislativas anticipadas en Francia, anunciadas por el presidente Emmanuel Macron el 9 de junio de 2024 tras las elecciones europeas, están perturbando los mercados financieros. La primera vuelta está prevista para el 30 de junio y la segunda para el 7 de julio. Las encuestas actuales muestran una alta probabilidad de que la alianza de derechas liderada por la Agrupación Nacional (RN) de Marine Le Pen gane las elecciones, lo que podría determinar al futuro Primer Ministro. El nuevo Frente Popular también se acerca al 29% de intención de voto.
Si la Asamblea Nacional obtuviera una mayoría absoluta en Francia, entonces el líder de su partido podría convertirse en Primer Ministro y dirigir los asuntos internos. El presidente Emmanuel Macron mantendría la primacía en asuntos exteriores. En esta situación, son posibles dos consecuencias. Si la Agrupación Nacional implementa su programa, los déficits públicos aumentarán y el riesgo de crisis financiera es posible, como en Italia (2011), Grecia (2015) o el Reino Unido (2022). Si el Rally Nacional respeta las exigencias de la Unión Europea y las expectativas de los inversores, la situación podría volver a la normalidad, como ocurrió recientemente en Italia con Giorgia Meloni. Además, la Agrupación Nacional abandonó la idea del “Frexit” (la salida de Francia de la Unión Europea) en 2017.
Los inversores extranjeros, sensibles a los desafíos de las finanzas públicas francesas, poseen actualmente alrededor del 55% de los bonos del gobierno francés.
La economía francesa, bien posicionada en Europa, enfrenta desafíos importantes, incluida una elevada deuda pública y déficits presupuestarios. Las promesas económicas de RN, como bajar la edad de jubilación y reducir los impuestos, podrían empeorar las finanzas públicas. Cualquier gobierno tendrá un margen de maniobra reducido, dada la necesidad de estabilizar la deuda y al mismo tiempo satisfacer las demandas de los votantes de un mayor apoyo estatal. Este escenario fiscal plantea riesgos considerables, particularmente si un gobierno de un partido no tradicional entra en conflicto con los mercados de bonos. Por tanto, las diferencias son significativas entre la situación presupuestaria europea y la de Suiza. En 2023, el superávit de las finanzas públicas suizas alcanzó el 0,5% del PIB, frente a un déficit del 2,5% en Alemania y del 5,5% en Francia. Además, en los últimos 20 años, la deuda federal suiza se ha reducido del 54% al 38% del PIB, mientras que en Francia aumentó del 72% al 111% del PIB. Esta disciplina presupuestaria permite una mejor estabilización de la economía y hace que la inversión en Suiza sea atractiva en el contexto actual.
Por tanto, los mercados financieros están reaccionando con preocupación. Los inversores extranjeros, sensibles a los desafíos de las finanzas públicas francesas, poseen actualmente alrededor del 55% de los bonos del gobierno francés. Las agencias de calificación están siguiendo de cerca la situación, y Moody’s, Fitch y Standard & Poor’s han expresado mayores riesgos para la consolidación fiscal. Como resultado, el rendimiento de los bonos del gobierno francés a diez años aumentó, lo que refleja la mayor incertidumbre política. El índice CAC 40 ha caído alrededor del 5% desde que se anunciaron las nuevas elecciones, lo que indica una clara reevaluación de los riesgos a pesar de la ausencia de pánico. El EUR/CHF se estabilizó la semana pasada, debido a la reducción del tipo de interés oficial anunciada por el Banco Nacional Suizo, pero la depreciación podría continuar.
