Nvidia, economía, dólar… “Las 5 preguntas que se hacen los inversores de cara a 2025”

© Andrej Sokolow/Picture Alliance vía Getty Images

-Nvidia

¿Deberíamos temer una devaluación del yuan para reactivar la economía china? En dos meses, el yuan se depreció un 5% frente al dólar estadounidense. ¿Lo peor está por llegar? Muchos analistas abogan por una devaluación de la moneda china para reactivar la economía del Reino Medio. Sin embargo, el remedio no parece adecuado. Esto no sólo corre el riesgo de desencadenar una guerra de divisas sino que, sobre todo, no parece ser la palanca ideal para escapar de la deflación y apoyar la actividad. El superávit comercial de China ronda los 1.000 millones de dólares. Probablemente esté subestimado. En esta situación, generalmente se prescribe un estímulo fiscal, no una depreciación de la moneda. Desafortunadamente, este famoso relanzamiento tarda en materializarse…

La segunda pregunta que se hacen los inversores es si el EUR/USD (euro/dólar) alcanzará la paridad. El 18 de diciembre, el EUR/USD rompió el nivel de soporte en 1,0460, tras la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos. La paridad no es segura. Por otro lado, es difícil ver qué impediría que el par caiga hacia 1,02 en los próximos meses. El análisis técnico argumenta a favor de este objetivo, así como de los fundamentos (diferencial de crecimiento y productividad entre los dos lados del Atlántico, flujos de capital que van a reciclarse en el lado americano, etc.). La subida del dólar no se produce sólo frente al euro. Es generalizado. El dólar subió un 5% frente a las monedas del G10, un aumento similar al observado en los dos meses posteriores a la victoria de Donald Trump en 2016.

¿Continuará la desdolarización?

Seguimos escuchando sobre el proceso de desdolarización. Además, Donald Trump advirtió recientemente a los BRICS que querrían eludir el dólar estadounidense. Pero la realidad es bastante diferente. Según los últimos datos de Swift, el dólar estadounidense representa el 49,1% del total de las transacciones internacionales, un máximo de 12 años. No vemos qué podría descarrilar esta tendencia básica en 2025. Incluso es probable que la participación del dólar siga aumentando y supere el 50%, en detrimento del euro, en particular.

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¿Cómo le está yendo realmente a la economía estadounidense?

La previsión de crecimiento del consenso de Bloomberg se ha revisado bruscamente al alza hasta el 2,1%. Mientras tanto, la brecha de crecimiento con la eurozona se está ampliando. Fue sólo el 0,3%. Ahora es del 1%. La inflación sigue siendo alta. Se aceleró hasta el 2,7% interanual en noviembre. Pero está relacionado principalmente con un aumento de los precios de los huevos y las aves de corral debido a la gripe aviar. El proceso de desinflación no está en duda para 2025. Se ve favorecido por el menor poder de las empresas para fijar los precios, el menor gasto de los consumidores, los aumentos salariales medidos y la desaceleración del aumento de los precios de los alimentos. bienes raíces y el costo del seguro.

¿Y el consumo en todo esto? El gasto en alimentación también se está desacelerando, penalizando al sector de la restauración y a los grandes minoristas. Pero esto se debe al éxito de los tratamientos para la diabetes que se utilizan para perder peso. Por tanto, no hay nada de qué preocuparse. La actividad se mantiene sostenida y apenas se está desacelerando en comparación con 2024. La salud de la economía estadounidense es definitivamente una excepción económica en un mundo de bajo crecimiento.

¿Nvidia volverá a superar las expectativas?

Nvidia es EL gigante de la inteligencia artificial. La evolución de las acciones de Nvidia explica el mejor rendimiento de Wall Street en comparación con las acciones europeas en 2024 e incluso tiene un impacto en la evolución del mercado de deuda corporativa en Europa. Es un negocio sistémico. ¡Nunca antes visto! La buena noticia es que el año 2025 pinta bastante bien para Nvidia. Antes del verano, lanzará su nuevo chip Rubin superpotente que, si cumple sus promesas en términos de velocidad y capacidad de memoria disponible, debería garantizar la hegemonía de la empresa en los próximos años. Rubin, así como los chips de versiones anteriores, son esenciales para desarrollar modelos de aprendizaje de IA. Ésta es la piedra angular de la revolución actual.