(BFM Bourse) – La fortaleza del dólar y la perspectiva de medidas aduaneras en Estados Unidos pesaron sobre los mercados de bonos y divisas de ciertos países emergentes. Argentina e India, en cambio, podrían beneficiarse del regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.
La hipótesis de un entorno “Ricitos de oro” esperado para 2025 para los mercados emergentes después de años de subidas de tipos de interés parece ahora muy amenazada por el inminente regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.
La fortaleza del dólar, la perspectiva de un aumento de los derechos de aduana en Estados Unidos, un posible gasto público no financiado y una posible ralentización del ritmo de reducción de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal estadounidense (FED) han afectado recientemente a varios mercados emergentes. divisas y afectó a determinados bonos gubernamentales.
Incertidumbres para 2025
Esto ha llevado a los inversores a reexaminar el impacto de las políticas de Donald Trump en los activos de los países en desarrollo. “Aunque hemos sido positivos con respecto a los activos de los mercados emergentes este año y aunque el desempeño ha sido sólido, debemos pensar en el próximo año y posicionarnos con más cautela, tanto en monedas locales como en monedas fuertes”, dijo Yerlan Syzdykov, director global de operaciones. mercados emergentes en Amundi, la gestora de activos líder en Europa.
La perspectiva en Estados Unidos de una “ola roja” -con los republicanos tomando también el control de la Cámara de Representantes, además de la presidencia y el Senado- sería un “elemento que cambiaría un poco la situación”, un – añadió.
Los flujos de inversión hacia los mercados emergentes se han recuperado después de años difíciles marcados por un bajo apetito por el riesgo debido a la pandemia de Covid-19 de 2020.
Durante este período, caracterizado también por un aumento de los tipos de interés de los bancos centrales de todo el mundo, los inversores optaron por mantener sus fondos en activos de los países desarrollados, considerados más seguros.
Las entradas netas de cartera de acciones y bonos de las economías en desarrollo, que habían caído prácticamente a cero en 2022, se recuperaron a poco menos de 250 mil millones de dólares con respecto a las cifras de septiembre de 2024, según datos del Instituto de Finanzas Internacionales. En 2023, representaron 177 mil millones de dólares.
“Antes de las elecciones, había mucho optimismo en torno a los mercados emergentes”, dijo Anders Faergemann, gerente de cartera de PineBridge Investments, señalando que los diferenciales de crecimiento en los mercados emergentes en comparación con el mundo desarrollado están en su nivel más alto en diez años.
Una situación que recuerda al año 2016
El índice de bonos en divisas fuertes de mercados emergentes de JPMorgan, utilizado para medir el rendimiento de las inversiones en bonos, ha tenido un rendimiento de alrededor del 6% en lo que va del año, mientras que los bonos de los gobiernos locales se mantienen estables.
Esta situación recuerda un poco a la de 2016, cuando la moneda local de los mercados emergentes sufrió la sorpresiva victoria de Donald Trump en las elecciones, explica Allianz Global Investors en una nota a sus clientes.
Según Anders Faergemann, la victoria de Donald Trump ejerce ahora presión sobre China y sobre las monedas de los mercados emergentes. El zloty polaco y el florín húngaro, que han caído a su nivel más bajo en dos años, están, según él, en peligro debido a la dependencia de los dos países del comercio y el riesgo relacionado con los aranceles que Donald Trump quiere imponer.
El peso mexicano, considerado una moneda de referencia entre las monedas de los mercados emergentes, cayó un 3,6% esta semana tras el anuncio de la victoria de Donald Trump, antes de borrar rápidamente sus pérdidas. Sin embargo, la caída del peso es menos marcada que la registrada en 2016, cuando perdió un 8%.
Muchos observadores del mercado están siguiendo de cerca las primeras señales sobre las promesas de gasto de Donald Trump y el impacto que esto podría tener en la trayectoria de los tipos clave de la Reserva Federal, sabiendo que un aumento en el déficit presupuestario podría conducir a una caída de tipos más lenta.
“Las tasas más altas y un dólar estadounidense fuerte son un obstáculo… (al igual que) algunas de las políticas propuestas, como los aranceles”, dijo Sonal Desai, director de inversiones de Franklin Templeton Fixed Income.
Países que podrían beneficiarse de una victoria de Trump
Sin embargo, persiste cierto optimismo. Países como India podrían beneficiarse del enfoque duro de Donald Trump hacia China, dice Yerlan Syzdykov de Amundi, mientras que también se espera que Argentina atraiga inversores con su agenda de reformas y reducción de aranceles.
“Ciertos sectores y países podrían beneficiarse de una victoria de Trump”, dijo Shamaila Khan, directora de renta fija para mercados emergentes y Asia Pacífico de UBS Asset Management.
“Una cartera en mercados emergentes puede generar mucho valor”, afirmó. Cambios significativos en el contexto geopolítico también podrían crear una nueva situación. Los bonos internacionales y los bonos del Tesoro ucraniano subieron con fuerza tras la victoria de Donald Trump, en medio del optimismo sobre un posible fin del conflicto entre Moscú y Kiev.
Las acciones y los bonos argentinos también subieron, y los inversores anticiparon vínculos más estrechos con Estados Unidos, y Donald Trump era considerado cercano al presidente libertario de Argentina, Javier Milei.
Los banqueros esperaban que el aumento de las emisiones de deuda en lo que va del año pudiera continuar hasta 2025. Pero algunos ahora temen que la volatilidad antes y después de la toma de posesión de Donald Trump en enero -tradicionalmente un mes de grandes emisiones- podría tener un impacto en las emisiones en el mercado primario. Barclays estima que las ventas de bonos soberanos de los mercados emergentes internacionales alcanzarán un máximo de 160.000 millones de dólares este año y alrededor de 130.000 millones de dólares el próximo.
El alto costo de la deuda podría limitar aún más el acceso de los mercados emergentes a la liquidez, que ya es una gran preocupación para organismos como el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Aun así, los inversores dicen que el miedo, las oscilaciones del mercado y la aversión al riesgo que siguieron a la victoria de Donald Trump en 2016 son menos probables esta vez. Esto significa que los países en desarrollo y sus activos conservan cierto potencial para seguir atrayendo capital.
“Ya hemos visto a Trump, así que ya hemos visto esta película y hemos sobrevivido”, resume Yerlan Syzdykov, de Amundi.
(Con Reuters)
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