Christine Lagarde decidirá el jueves sobre esta flexibilización monetaria en función de los riesgos vinculados al crecimiento y la inflación.
La caída de la inflación y la debilidad de la economía de la eurozona justifican una nueva bajada de los tipos de interés que el BCE debería aplicar el jueves, sin comprometerse con el ritmo de su política de flexibilización monetaria.
El instituto monetario bajó sus tipos en junio por primera vez en cinco años, tras una fase de aumentos de crédito sin precedentes para combatir una inflación excepcionalmente alta, en particular tras la guerra rusa en Ucrania.
Un mes después, su presidenta, Christine Lagarde, moderó el entusiasmo y abogó por la vigilancia, justificando la pausa en las tasas por la trayectoria “irregular” de la inflación. Pero el verano boreal reforzó las expectativas de nuevos recortes de tasas, que probablemente aflojarían el control del crédito para los hogares y las empresas.
Desaceleración de la inflación y el crecimiento
La inflación se desaceleró al 2,2% interanual en agosto en la zona euro e incluso cayó por debajo del objetivo del 2% en las dos economías más grandes, Francia y Alemania, a medida que los aumentos salariales comienzan a desacelerarse.
El gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau, dijo a finales de agosto que un nuevo recorte de tipos del BCE en septiembre, después del de junio, sería “justo y sensato”.
Otro factor que juega en esta dirección es que el crecimiento económico de la eurozona fue revisado ligeramente a la baja hasta el 0,2% para el segundo trimestre de 2024, indicó el viernes la agencia europea de estadísticas Eurostat.
Esto es suficiente para alimentar los temores de un debilitamiento de la economía, en un momento en que Alemania atraviesa un período difícil y ve su producto interno bruto (PIB) disminuir.
“Palomas” vs. “Halcones”
Por ello, el BCE prevé que el jueves baje por segunda vez el tipo de depósito, uno de sus tres tipos de interés clave y que sirve de base para las condiciones de crédito que aplican los bancos a la economía. Se espera que este tipo se reduzca en 25 puntos básicos hasta el 3,50%.
El debate en el Consejo de Gobierno del BCE también se centrará en el seguimiento de la flexibilización monetaria. Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE que se encuentra entre los “halcones” que abogan por un enfoque restrictivo de la política monetaria, pidió recientemente una flexibilización “gradual y cautelosa”.
Recordó que “la inflación interna”, es decir la de los bienes y servicios producidos localmente, “sigue siendo elevada en el 4,4%” en la zona euro, en gran parte debido a los altos precios de los servicios.
Entre los “palomas”, partidarios de una mayor flexibilidad, Piero Cipollone, otro miembro del consejo, destacó el “riesgo” de ser “demasiado restrictivo”, en un momento en que la economía se tambalea y las inversiones se estancan, en una entrevista con Le Monde.
Christine Lagarde hablará el jueves sobre los riesgos para el crecimiento y la inflación, pero se espera que se ciña al principio del instituto de basarse en los datos para actuar sin comprometerse de antemano con una trayectoria específica, según los observadores. No hay necesidad de cambiar la “narrativa de dependencia de los datos que ha funcionado” hasta ahora, observa Carsten Brzeski de ING.
Garantizar la estabilidad de precios
El Consejo de Gobierno tendrá en la mano un nuevo conjunto de previsiones macroeconómicas trimestrales el jueves. “Una revisión a la baja del crecimiento o la inflación aumentaría la probabilidad de una aceleración de los recortes de tipos, mientras que una revisión al alza empujaría a los halcones a pedir menos recortes adicionales”, dijo Brzeski.
El BCE también destacará, como siempre, la importancia de una implementación rápida y completa de las nuevas reglas fiscales de la UE, para ayudar a garantizar la estabilidad de precios.
El mensaje debería resonar sobre todo en los oídos del nuevo primer ministro francés, Michel Barnier, un europeísta que deberá tranquilizar a Bruselas sobre la reducción del déficit público francés, que sigue estando muy por encima de los límites fijados por el marco europeo.
