En 2010, Microsoft, Apple y Nvidia, las tres mayores empresas cotizadas del mundo en la actualidad, valían juntas alrededor de 500.000 millones de dólares. Desde entonces, su capitalización acumulada se ha multiplicado por 20 y ahora se acerca a los 10 billones de dólares. Cada uno de los tres miembros de este “club de los 3.000” está valorado más que toda la Bolsa de Valores alemana y tanto como la Bolsa de París o la de Londres. Nvidia, la nueva estrella de la Bolsa que domina el 80% del mercado de chips ultrapotentes para inteligencia artificial, ha visto crecer su capitalización bursátil en más de 2 billones de dólares en menos de seis meses. Su aumento del 150% desde principios de año y su creciente peso en el S&P 500 explican cómo Nvidia ha llegado a liderar, por sí sola, un tercio de la progresión del amplio índice americano en 2024 (+15%), que hoy alcanzó un nuevo máximo histórico con más de 5.510 puntos. “La creciente demanda de sus chips de IA, una mayor presencia en los ETF de tecnología y el apoyo de los analistas financieros han impulsado a Nvidia a la cima del mundo”. resume Antonio Ernesto Di Giacomo, analista de mercado del broker XS.com.
Ranking al 28 de junio de las mayores capitalizaciones del mundo. Microsoft, Apple y Nvidia son los únicos valorados en más de 3 billones de dólares.conjunto de datos
“¿Alguna vez el S&P 500 ha estado tan influenciado por una sola empresa? », pregunta el estratega Jim Reid del Deutsche Bank. Su equipo calculó que los Siete Magníficos (Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla) dominan tanto el mercado de valores estadounidense que “El mercado está a punto de convertirse en el más concentrado de la historia. Por lo tanto, el desempeño de los Siete Magníficos es cada vez más crucial para la macroeconomía. En el pasado se ha producido una reversión a la media. ¿Pero es diferente esta vez? » Las empresas que se encuentran entre el 10% de las más grandes del país hoy representan el 75% del mercado, frente a un nivel medio de casi el 65% y un pico de más del 75% a finales de los años 1920. Los más grandes representan el 37% del S&P 500.
“Sea o no una burbuja, la exuberancia definitivamente ha regresado. » El Deutsche Bank, por ejemplo, cita como prueba que los volúmenes de negociación de acciones de centavo representan más del 3% del volumen total este año (en comparación con el 1% en 2023), incluido aproximadamente el 7% y el 6% en mayo y junio, respectivamente. El banco también destaca que el S&P 500 no ha caído un 2% o más desde febrero de 2023. “Si no tenemos una sesión de caída del 2% antes del 16 de julio, esta serie [en nombre de séances sans] entrará en el Top 10 de la serie más larga en 96 años de datos. »
El S&P 500 es “demasiado grande para ignorarlo”
Nvidia está empezando a mostrar signos de fatiga desde su récord del 20 de junio en 140,76 dólares. Durante la sesión, sus acciones han perdido más del 10% desde entonces, lo que tiene un impacto en el S&P 500 que, desde principios de año, sólo logró terminar en territorio positivo 17 veces cuando Nvidia estaba abajo (sabiendo que de las 124 sesiones de negociación, Nvidia terminó en números rojos 50 veces). Sin embargo, el amplio índice americano cerró el segundo trimestre con una ligera ganancia del 4%, mientras que el S&P 500, igualmente ponderado, cerró con una caída del 3% (+4% desde principios de año). El índice Bloomberg de las 500 mayores capitalizaciones americanas, del que se excluyen los Siete Magníficos, cerró el trimestre con una caída del 1% (+7,4% desde principios de año).
“Algunos títulos están en auge, mientras que la mayoría de los demás están lentos”, resume Manish Kabra, jefe de estrategia de renta variable estadounidense de Société Générale CIB. Hay valores de IA y hay otros desde el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022. “El rendimiento superior de las megacapitalizaciones en relación con el promedio de las acciones del S&P 500 ha llegado a un punto crítico. » Históricamente, en los últimos cuarenta años, cuando el diferencial de desempeño entre el S&P 500 y el índice igualmente ponderado alcanza el 15% en dos años consecutivos, esto augura una burbuja o una recesión. “No hay duda de que algunas de las acciones de los Siete Magníficos ya han alcanzado niveles de valoración de la burbuja de las puntocom. confirma Manish Kabra. Por ejemplo, Nvidia cotiza a un precio 25 veces superior a sus ingresos, es decir, un poco más que Cisco o Microsoft en el apogeo de la burbuja. » Tampoco hay nada de qué preocuparse, según el estratega de Société Générale, ya que “Actualmente, el consenso prevé un aumento medio del 17% anual del beneficio por acción de los Siete Magníficos durante los próximos tres años. » Tampoco cree que habrá una recesión a menos que la Reserva Federal se embarque en un nuevo ciclo de tasas de crecimiento en perpetuo aumento.
En Société Générale CIB, por el contrario, creemos que el próximo paso del banco central americano será un recorte de tipos previsto no este año sino en el primer trimestre de 2025. El banco prevé que el crecimiento de los beneficios, que ya está en su punto más alto histórico en el S&P 500 – se acelerará aún más en el segundo semestre, con oportunidades que aprovechar entre los valores bancarios e industriales; El apoyo al S&P 500 debería entonces extenderse más allá del sector “tecnológico” únicamente. Para los inversores de todo el mundo, el índice estadounidense es “demasiado grande para ignorarlo”. El dominio de Estados Unidos en las acciones mundiales ha alcanzado nuevos máximos, con una ponderación del 65%. Las empresas estadounidenses por sí solas representan más de la mitad de los beneficios. El S&P 500 da sus frutos « cariño » mirando al pasado, ” Inversores valor No compraré pronto »pero están equivocados a menos que “Las tasas reales aumentan lo suficiente como para crear una dura recesión con una tasa de desempleo superior al 5%. »
Nvidia está en camino de una segunda semana consecutiva de caídas para “No hay otra razón más que el hecho de que es fin de mes, fin de trimestre y fin de la primera mitad, y los inversores prefieren obtener ganancias mientras se reposicionan para la nueva mitad en lugar de comprar más acciones de Nvidia a niveles altos”, y a una valoración muy altacomenta Ipek Ozkardeskaya, analista de mercado del Swissquote Bank. El hecho es que se espera que Nvidia alcance unas ventas de alrededor de 28.000 millones de dólares en el segundo trimestre, más del doble que el año pasado al mismo tiempo, mientras que se espera que Microsoft anuncie una cifra de negocio que aumente un 15% y Apple un aumento de sólo un 3%. »
“Impulso de la productividad”
“Nvidia ha entrado en territorio de corrección, pero no creemos que esto marque el principio del fin del entusiasmo por la inteligencia artificial”estima el economista de mercado Hubert de Barochez de Capital Economics. “La reciente caída parece reflejar factores técnicos y toma de ganancias después de que la empresa se convirtiera (brevemente) en la más grande del mundo, más que un cambio en los fundamentos de la empresa. Después de todo, hasta ahora Nvidia ha logrado superar consistentemente las expectativas de ganancias de los analistas. » Él piensa que el revuelo por la IA en el mercado de valores, esto “marea creciente” que comenzó afectando a los fabricantes de chips y editores de software “Eventualmente levantará todos los barcos”. La IA es una “tecnología de propósito general” que revolucionará las economías e impulsará la productividad. Si estamos en lo cierto, todo el mercado de valores debería recibir un impulso. »
En Galilee AM recordamos que Nvidia siempre ha sido apreciada por la calidad y la potencia de sus procesadores gráficos, ya sea dentro de la comunidad de jugadores (los videojuegos y las realidades virtuales requieren cálculos cada vez más grandes para una experiencia cada vez más realista), la visualización (representaciones 3D, complejas simulaciones) o, más recientemente, la minería de criptomonedas (que requiere la ejecución de cálculos densos y permanentes). “Aunque Nvidia apuntaba a comunidades ‘pequeñas’, estos mercados siguieron siendo sus principales objetivos hasta hoy (como recordatorio, la división juego de azar representó casi el 60% de la facturación de Nvidia en 2017, y representará, 10 años después según el consenso, sólo el 7% de las ventas). Hoy en día, el potencial de la IA lleva a Nvidia a una carrera completamente diferente, en la que todos estarían, directa o indirectamente, afectados (productividad, coches conectados, gestión del flujo, seguridad, interconectividad, etc.)”.explica el analista de compras Antoine Robbe. “El potencial de Nvidia es significativo, y seguramente mucho más de lo que podemos imaginar. Sin embargo, a corto plazo, ¿no es exagerado el fuerte aumento de precios? »
