Un entorno macroeconómico más boyante, una buena tendencia en los resultados empresariales y nuevos recortes de tipos podrían mantener la subida de los mercados bursátiles en Europa.
El anuncio por el BCE de una reducción esperado de sus tasas clave, mientras que el aumento de su pronóstico de inflación pesó sobre el aumento de los mercados de valores en Europa, el jueves 6 de junio de 2024.
Poco después del anuncio, el índice Stoxx Europe 600 sólo subió un 0,4%, mientras que antes del anuncio del BCE subía un 0,78%. Terminó la sesión del 6 de junio con una ganancia del 0,66%.
El hecho de que el BCE esté elevando sus previsiones de inflación parece reducir la probabilidad de un nuevo recorte de los tipos clave en julio, en la próxima reunión del comité de política monetaria de la institución con sede en Frankfurt.
Hasta ahora, los inversores anticipaban nuevos recortes en las tasas clave en la reunión de julio o en septiembre próximo, siempre que la inflación continúe su lento descenso.
Pero ¿hasta qué punto los recortes de tipos pueden impulsar el aumento de los mercados? ¿Cuáles son las expectativas de los inversores en este ámbito?
Para Michael Field, estratega de Morningstar, “la cuestión de si se producirán nuevos recortes de tipos en 2024 todavía está en debate. La mayoría de los economistas así lo creen. Yo estaría de acuerdo en que la inflación ha caído lo suficiente como para justificarla. [d’autres baisses]”Y los tipos de interés al 4,5% dan al BCE un amplio margen para bajarlos sin temer un resurgimiento de la inflación”, explica.
¿Cuáles son las expectativas de los inversores?
Desde principios de año, las bolsas europeas han aumentado casi un 9%.
Este aumento se explica por las estimaciones de resultados de la renta variable europea revisadas al alza un 2,8% desde principios de año, y por la apreciación del múltiplo de valoración (P/E), que aumentó un 5,9%, pasando de 13x a 13,8x. actualmente (a este nivel está ligeramente por debajo de su promedio histórico de 14x).
Para que continúe la subida de los índices bursátiles europeos, será necesario sobre todo que la recuperación económica se confirme en las publicaciones de resultados de las empresas europeas durante el segundo semestre de 2024, estima Laurent Chaudeurge, gestor de fondos de BDL Capital Management. .
“Los comentarios que tenemos de las empresas muestran que el movimiento de reducción de existencias del año pasado ha terminado. Los resultados del segundo trimestre de 2024 fueron mejores que los del primero, pero aún no hemos visto una recuperación muy marcada. Por lo tanto, la segunda mitad del año debe validar esta recuperación y los beneficios deben seguir creciendo en la segunda mitad, lo que debería beneficiarse de una base de comparación favorable con respecto a la segunda mitad de 2023”, explica.
“Como siempre, lo que realmente importa es la actividad económica, más que la reducción de los tipos”, afirmó Guillaume Jaisson, estratega de Goldman Sachs, en una nota publicada el 31 de mayo. “De hecho, las acciones europeas obtienen peores resultados cuando a una reducción inicial le sigue una recesión, mientras que incluso pudieron aumentar un 19% durante los siguientes 12 meses cuando se evitó la recesión”.
“El mercado esperaba con ansia este reciente recorte de 25 puntos básicos de los tipos de interés por parte del BCE”, observa Nicolas Walewski, cofundador y director de Alken Asset Management.
“La pregunta sigue siendo hasta qué punto seguirán cayendo los tipos en Europa en el futuro. La inflación parece más resistente de lo que se esperaba hace unos meses”.
“Vemos signos de recuperación a nivel microeconómico con el inicio de una recuperación industrial, un fuerte potencial de recuperación de la inversión y un consumidor todavía en buena forma. Creemos que las empresas cíclicas y las empresas financieras como los bancos están bien posicionadas para seguir superando al mercado. También las empresas de pequeña capitalización deberían obtener buenos resultados gracias a su exposición cíclica y valoraciones atractivas”, añade.
¿Qué sectores podrían beneficiarse de futuros recortes de tipos?
Para responder a esta pregunta, los recientes comportamientos sectoriales de los mercados bursátiles europeos pueden dar una indicación, ya que estos últimos anticiparon la caída de este jueves.
Entre los sectores que más han progresado este año se encuentran el financiero y el de las telecomunicaciones, bastante sensibles a la caída de tipos, pero también los valores tecnológicos e industriales, más sensibles a las perspectivas de crecimiento de la economía.
“Las perspectivas de un contexto macroeconómico más favorable deberían beneficiar a las acciones en general, en particular a los sectores cíclicos como el industrial”, señalan los expertos de Julius Baer.
Un primer paso en la dirección correcta
“Está claro que una reducción de 25 puntos básicos no es suficiente para impulsar el crecimiento económico, o incluso para reducir materialmente los costos del servicio de la deuda de las empresas con sede en Europa”, dice Michael Field.
“Dicho esto, esta caída es el símbolo de un cambio de rumbo por parte del BCE. La idea de volver a un entorno de tipos de interés más normalizado, en el que los tipos básicos se estabilicen en algo así como el 2%, es suficiente para entusiasmar a los mercados bursátiles, y el mañana probablemente sea el posible punto de inflexión”.
