La flexibilización de las políticas monetarias debería constituir un factor adicional de apoyo al sector que generalmente se describe como “representante de bonos”.
En los últimos dos años, el sector sanitario ha estado marcado por una fuerte dualidad: Novo Nordisk y Eli Lilly han alcanzado valoraciones récord gracias al éxito de sus franquicias relacionadas con la obesidad, mientras que el resto del sector ha tenido un rendimiento inferior al del mercado. .
En los próximos meses, a medida que la economía estadounidense entre en una fase de desaceleración, los mercados podrían dar más importancia a la dinámica de ganancias de las empresas y su tangibilidad, favoreciendo así al sector de la salud. Si el sector ofrece una cohorte de empresas con perfiles heterogéneos, tienen en común la generación de beneficios estables en el tiempo gracias a tendencias prometedoras a largo plazo como la innovación, el envejecimiento de la población y el aumento de las enfermedades crónicas.
El tema de los tratamientos contra la obesidad sigue siendo un excelente ejemplo de innovación y oportunidad a largo plazo.
Desde un punto de vista conjetural, además de crear atracción para las acciones que ofrecen un crecimiento visible de las ganancias, la desaceleración económica también abre la puerta a la flexibilización de las políticas monetarias en todo el mundo. Esto debería constituir un factor de apoyo adicional para el sector que generalmente se describe como “proxy de bonos”, es decir, cuyo precio de las acciones está negativamente correlacionado con la evolución de los tipos de interés.
¿Dónde encontrar valor en la atención sanitaria?
Dentro de nuestro fondo de renta variable internacional Carmignac Investissement, invertimos en ambos extremos del espectro de la salud: por un lado, empresas de alto crecimiento impulsadas por la innovación y, por otro, modelos de negocio de menor crecimiento pero de alta visibilidad debido a sus roles esenciales dentro. una cadena de valor compleja.
En este contexto, el tema de los tratamientos contra la obesidad sigue siendo un excelente ejemplo de innovación y oportunidad a largo plazo. Se estima que este mercado alcanzará 130 mil millones de dólares en ingresos a principios de la década de 2030 (frente a 13 mil millones de dólares en 2024), dominado por Novo Nordisk y Eli Lilly, al tiempo que deja espacio para la competencia de actores más pequeños. A pesar de los recientes reveses de Novo Nordisk, debido a la competencia y las presiones sobre los precios en Estados Unidos, no deben olvidarse las perspectivas de crecimiento a largo plazo.
En el otro lado del espectro de crecimiento, invertimos en otros eslabones críticos de la cadena de valor de la atención médica, como los distribuidores de medicamentos y las aseguradoras de salud en Estados Unidos. A pesar de su menor perfil de crecimiento y margen, la importancia de los volúmenes y la estabilidad de sus márgenes permitida por la resiliencia de sus actividades hacen de estas empresas candidatos interesantes para la construcción de nuestra cartera.
Los actores en la distribución de medicamentos a hospitales, las farmacias como McKesson Corporation en los Estados Unidos, desempeñan un papel crucial en la industria de la salud. McKesson ofrece visibilidad gracias a ingresos sólidos y estables impulsados por la creciente demanda de productos farmacéuticos y, por lo tanto, se beneficiará de volúmenes crecientes de medicamentos contra la obesidad.
Las aseguradoras de salud en Estados Unidos, como Centene, UnitedHealth, también ofrecen una fuerte visibilidad sobre su crecimiento futuro debido a su exposición directa al aumento del gasto en salud en el país. Estas empresas ofrecen a sus miembros, a cambio de una tarifa fija, una gama de servicios médicos a precios reducidos a través de una red de proveedores. Estas empresas se benefician de una exposición exclusivamente nacional con una baja intensidad de capital, al tiempo que generan importantes flujos de caja y muestran valoraciones bajas (con una relación precio-beneficio de alrededor de 10 veces).
