- La autora Tatiana Koffman dijo que todavía faltan entre 12 y 18 meses para que las acciones caigan.
- Las acciones de MicroStrategy valen más del doble del valor de sus tenencias de Bitcoin.
- El CIO de AQR, Clifford Asness, cuestionó la caracterización del arbitraje hecha por Michael Saylor.
El vertiginoso precio de las acciones de MicroStrategy está siendo notado, pero no necesariamente por los fanáticos.
Los críticos también están dando vueltas. Tomemos como ejemplo a Tatiana Koffman, autora del “Mito del dinero”, quien dijo esta semana que MicroStrategy puede mantener su plan de compra de Bitcoin solo por un tiempo determinado.
La estrategia singular de MicroStrategy implica vender bonos “convertibles” de interés cero y emitir acciones para engullir más Bitcoin. Las tenencias de Bitcoin de la compañía se han disparado a 43 mil millones de dólares.
“Eventualmente, la deuda eclipsará por mucho a las acciones, la prima de negociación desaparecerá, los precios de conversión de los pagarés se sentirán inalcanzables y el precio de las acciones colapsará bajo el peso de la deuda senior, particularmente durante una retorcida caída de Bitcoin”, dijo en X.
“Pero todos ustedes pueden seguir jugando a este juego durante al menos 6 a 12 meses”.
Ayer mismo, la empresa adquirió 1.500 millones de dólares adicionales en Bitcoin, lo que eleva sus tenencias totales a 439.000 Bitcoin.
Su estrategia ha funcionado. La acción ha subido más del 500% este año, superando el aumento del 140% de Bitcoin. El valor de las acciones es aproximadamente un 119% mayor que el valor neto de su Bitcoin.
“Cada nuevo tramo de deuda emitido”, añadió Koffman, nos acerca al momento en que “el Ponzi se derrumba”.
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MicroStrategy no respondió a una solicitud de comentarios, pero el fundador Michael Saylor defendió sus tácticas.
Respondiendo a preguntas sobre si la empresa es un esquema Ponzi, Saylor respondió que la estrategia de la empresa es similar a la de los promotores inmobiliarios que venden deuda para financiar la construcción.
“Yo lo llamaría economía”, dijo Saylor. CNBC.
Y la controversia no ha impedido que las empresas sigan los pasos de MicroStrategy.
Arbitraje
Koffman no está solo.
Clifford Asness, director de inversiones del fondo de cobertura cuantitativo AQR, aprovechó el uso que hace Saylor de la palabra “arbitraje”.
MicroStrategy a principios de este mes vendió 1.500 millones de dólares en acciones respaldadas por 500 millones de dólares en Bitcoin, luego adquirió 1.500 millones de dólares en Bitcoin, “capturando casi mil millones de dólares de ganancia en el arbitraje”, explicó Saylor.
“Es un ‘arbitraje’ para los accionistas existentes a expensas de la gente que compra nuevas acciones”, dijo Asness en X, señalando que los nuevos inversores confían en que la prima de MicroStrategy siga aumentando para poder emitir más acciones a los inversores posteriores.
“Si tan solo tuviéramos una palabra para ese tipo de cosas en la inversión”, dijo. “En realidad son dos palabras”.
Asness añadió que, como fondo cuantitativo, no está seguro del posicionamiento de AQR en lo que respecta a MicroStrategy. A través de un portavoz de AQR, Asness se negó a dar más detalles.
Los vendedores en corto han dado vueltas.
El porcentaje de acciones que están prestadas a vendedores en corto es relativamente alto, un 11% frente al 8% de sus pares Nasdaq.
El inversionista activista Andrew Left anunció una posición corta en noviembre, diciendo que el valor de MicroStrategy estaba “completamente separado de los fundamentos de BTC”.
Verificación de la realidad
Charlie Morris, fundador de la firma de investigación de inversiones ByteTree, también se hizo eco de esta opinión.
Las acciones “no están tan ordenadas como la gente cree”, dijo Morris. Noticias DL. En algún momento, la realidad se impondrá, afirmó.
“La gente se dará cuenta de que los nuevos accionistas serán llevados a la tintorería”, afirmó.
Pedro Solimano es corresponsal de mercados radicado en Buenos Aires. ¿Tienes un consejo? Envíele un correo electrónico a [email protected].
