Los mercados financieros estaban preparados para días de incertidumbre a la espera de que se aclarara el resultado final de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, pero al final ni siquiera estuvo cerca. Donald Trump ganó cómodamente y la reacción de los mercados a su regreso a la Casa Blanca en enero no se hizo esperar. Los precios de las acciones subieron. El dólar estadounidense se fortaleció. Se esperaba que las tasas de interés se mantuvieran altas por más tiempo y que se hiciera más caro el servicio de la deuda pública estadounidense.
Los movimientos de los mercados también eran totalmente predecibles. El hombre que se convertirá en el presidente número 47 de su país no ha ocultado lo que planea hacer: recortar impuestos, imponer fuertes aranceles a los bienes importados, frenar la migración y reducir la burocracia.
Trump insistió durante su campaña en que la economía estaba en mal estado, un mensaje que resonó en muchos estadounidenses descontentos por los aumentos en el costo de vida durante la presidencia de Joe Biden. En realidad, heredará una economía que opera cerca del pleno empleo y con poca capacidad excedente. La inflación ha bajado, pero no del todo. El déficit presupuestario de Estados Unidos está en camino de alcanzar el 7% del producto interno bruto, el más alto que haya sido en tiempos de paz, excepto durante una recesión.
La mayoría de los economistas esperan que las medidas económicas de Trump –incluso si se reducen una vez que esté en el cargo– eventualmente serán perjudiciales para el crecimiento, no sólo en Estados Unidos sino también para el resto del mundo. El Instituto Nacional de Investigación Económica y Social, un grupo de expertos del Reino Unido, ha estimado que la economía estadounidense será hasta un 4% más pequeña como resultado de los aranceles, dependiendo de si se imponen en su totalidad y si otros países toman represalias.
En el corto plazo, el estímulo proporcionado por los recortes de impuestos y los precios más altos que resultarían de los aranceles sobre las importaciones sobrecalentarían la economía, generarían una presión al alza sobre la inflación y ampliarían aún más el déficit presupuestario. Todo lo cual explica por qué la respuesta instintiva a la victoria de Trump fue un aumento en el rendimiento –en realidad, la tasa de interés– de los bonos del gobierno estadounidense. Los rendimientos de los bonos tienden a aumentar cuando los inversores anticipan una mayor inflación o mayores déficits presupuestarios.
Pero poner barreras al comercio y reducir los impuestos a las empresas aumentaría las ganancias de las empresas estadounidenses, lo que explica por qué las acciones en Wall Street subieron. El promedio industrial Dow Jones y el S&P 500, de base más amplia, alcanzaron máximos históricos en las primeras operaciones del miércoles.
Es probable que una inflación más alta haga que la Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos) sea más cautelosa a la hora de recortar las tasas de interés. Los mercados financieros todavía esperan un recorte de 0,25 puntos porcentuales en las tasas estadounidenses el jueves, pero a partir de entonces el panorama parece menos claro.
Lindsay James, estratega de inversiones de Quilter Investors, dijo: “Si bien él y otros que lo rodean, como Elon Musk, quieren reducir el tamaño del estado, es probable que el gasto público siga siendo muy alto y los impuestos bajos. Muchas de sus medidas serán inflacionarias y probablemente conducirán a un aumento en los rendimientos de los bonos, presionando a la Reserva Federal en su intento de bajar las tasas de interés”.
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La previsión de que los costos de endeudamiento de Estados Unidos serían más altos durante más tiempo tuvo un impacto instantáneo en los mercados de divisas, donde el dólar estadounidense subió con fuerza, especialmente frente al euro.
La explicación para esto es obvia. La eurozona de 20 naciones ha tenido un desempeño mucho peor que Estados Unidos desde el final de la pandemia de Covid-19 y es vulnerable a los aranceles que Trump ha prometido introducir: un impuesto del 60% sobre los productos chinos y un impuesto del 10% sobre los productos de China. todos los demás países. Alemania, una economía que depende de las exportaciones, parece particularmente expuesta.
