A medida que nos acercamos a 2025, los inversores necesitan una asignación sustancial a acciones, según Thomas Stucki, CIO del St. Gallen Cantonal Bank.
No hubo manifestación de fin de año. Sigue siendo posible un aumento en enero, pero la incertidumbre sigue siendo alta. También es raro, como indica una nota de Thomas Stucki, CIO del Banco Cantonal de San Galo, que los alcistas sean tan pocos como en la actualidad. Con una proporción del 35%, su tasa está en su nivel más bajo desde abril pasado. Hace un mes, la mitad de los inversores eran optimistas. Hoy en día, la participación de los bajistas es del 34%, siendo neutral el resto de inversores. Este nivel de incertidumbre no está justificado, considera el director de inversiones. Thomas Stucki, CIO del Cantonal Bank of St. Gallen, responde a las preguntas de Allnews:
¿Por qué cree que el nivel actual de incertidumbre es injustificado?
Las perspectivas macroeconómicas son favorables, particularmente en Estados Unidos, y las tasas de interés seguirán cayendo, ciertamente menos de lo que cabría esperar. Los factores de incertidumbre están relacionados sobre todo con las futuras decisiones de Donald Trump. En general, los elementos negativos y positivos se equilibran tan bien que los precios de las acciones se mueven lateralmente.
¿Cómo componer su cartera para participar en las perspectivas favorables y al mismo tiempo limitar los riesgos a la baja?
El inversor necesita una asignación sustancial a acciones, con empresas con un modelo de negocio estable y sólido que seguramente seguirá existiendo dentro de cinco años y seguirá mostrando beneficios significativos. . Un criterio a seguir es su capacidad para seguir repartiendo un dividendo importante que estas empresas pagarán gracias a sus beneficios operativos. Con estos valores, el inversor puede dormir tranquilo, beneficiarse de la subida y no preocuparse por las fluctuaciones diarias del mercado.
“Los valores cíclicos suizos se beneficiarían del buen comportamiento del crecimiento estadounidense”.
Sin embargo, el rendimiento vendrá de la tecnología en 2024. ¿Cuál es su actitud al respecto?
Las acciones tecnológicas están sobrevaloradas, pero el inversor debería mantenerlas en su cartera, pero debe obtener beneficios con regularidad. En caso de corrección, podrá volver a aumentar sus posiciones. Además de un componente de renta variable centrado en la estabilidad, la tecnología puede ser la parte comercial de la cartera.
¿Cómo construir una cartera que proteja contra riesgos extraordinarios?
Acontecimientos negativos extraordinarios ocurren antes de que sea posible reaccionar. Esta es la razón por la que el inversor en acciones debe poder digerir los riesgos de cola.
Para compensar estos riesgos, el inversor debe mantener un 10% de la cartera en oro y una parte en efectivo, para mantener su estilo de vida y evitar tener que desprenderse de acciones en el peor momento posible. Debido a las bajas tasas de interés, prefiero mantener suficiente efectivo, sabiendo que no está en la cartera a efectos de rendimiento.
Los expertos esperan un buen año bursátil en Estados Unidos y menos avances en Europa. ¿Compartes este escenario?
Las posibilidades de que las acciones estadounidenses obtengan un rendimiento superior son tan buenas como hace un año, pero no creo que la brecha de rendimiento sea tan amplia como en 2024.
Las acciones suizas fueron tan decepcionantes el año pasado que tienen un buen potencial para recuperar terreno.
Debido a su pobre desempeño en los últimos meses, espero que las acciones europeas se comporten mejor que otros analistas.
¿No necesitamos un evento que haga que el mercado se vuelva positivo hacia Europa?
La mayoría de las acciones cotizadas dependen poco de la economía local. La mayoría de sus beneficios son de naturaleza global. Si los derechos de aduana son más bajos de lo esperado, estas poblaciones podrían beneficiarse significativamente.
“Las acciones suizas fueron tan decepcionantes el año pasado que tienen un buen potencial para recuperar terreno”.
Valores como LVMH, Schneider o Air Liquide son globales, pero ¿no se resiente su precio por su presencia en el índice francés (CAC 40)?
No hay duda. Las acciones suizas también sufrieron las consecuencias de la economía europea. En caso de que en los próximos meses se produzca una situación económica difícil, algo que no se puede descartar, veremos un carácter más defensivo y resistente de las empresas suizas.
Por el momento no compraría específicamente acciones francesas o alemanas. Dependen mucho de la situación política local, pero yo tendría mucha confianza en las acciones estadounidenses o suizas. Los valores cíclicos suizos se beneficiarían del buen comportamiento del crecimiento estadounidense.
¿Qué espera del nuevo presidente en términos de divisas y política comercial?
La pregunta sobre las verdaderas intenciones de Donald Trump es sin duda la más difícil del momento. Básicamente, probablemente esté interesado en una caída del dólar. Se espera que aumenten los derechos de aduana, pero en menor medida de lo esperado. El gobierno estadounidense no tiene intención de penalizar excesivamente a la economía estadounidense.
Los tipos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron hasta el 4,6%. ¿Espera un 5% o un 4%?
La Reserva Federal debería primero adoptar una actitud de esperar y ver qué pasa para adaptarse a las decisiones iniciales de Donald Trump. Pero más bien preveo una caída en los rendimientos de los bonos estadounidenses en 2025, por lo que es más probable que sea del 4% que del 5% para los bonos del Tesoro a 10 años.
Ha predicho correctamente la evolución del franco frente al euro. ¿Qué esperas de esto para 2025?
El euro seguirá bajo presión a la espera de las decisiones que tome Donald Trump y del resultado de las elecciones alemanas. El debate sobre la sostenibilidad de la deuda pública seguirá en el orden del día. Pero no espero que la moneda europea se quiebre. Frente al franco, el euro probablemente caerá hacia 0,92 a finales de 2025. La tendencia del euro sigue siendo bajista.
¿Será el BCE el comprador de último recurso?
De hecho, esto es lo que esperan los mercados financieros. Le resultará difícil escapar de esta situación. El BCE correría el riesgo de poner en duda el euro. Ella es prisionera de su posición.
¿No es tranquilizador para el inversor?
En enero de 2015 vimos que el BNS no podía mantener el tipo mínimo de 1,20 frente al euro indefinidamente. Siempre llega un momento en el que el banco central ya no puede mantener un tipo de interés. El BCE hará todo lo posible para estabilizar la moneda, pero ¿hasta cuándo? Esta situación es positiva a corto plazo para el inversor, pero a largo plazo nada es menos seguro. La cuestión no es si el euro caerá por debajo de los 0,90 francos, sino cuándo.
