Crónica de blockchain. Históricamente, los criptoactivos han mostrado bajas correlaciones con los activos tradicionales.
Hay varias consideraciones que se deben tener en cuenta al incorporar una asignación de criptoactivos en carteras que van mucho más allá de simplemente observar el desempeño pasado. Uno de los aspectos más importantes es el potencial de los criptoactivos para diversificar las tenencias debido a su correlación históricamente baja con los activos tradicionales. A medida que se desarrolla el mercado alcista de los criptoactivos, resulta fundamental comprender mejor esta dinámica. Veamos algo de historia reciente para comprender mejor cómo las tendencias de correlación pasadas pueden influir en el futuro.
“El efecto COVID” y su impacto
El 13 de marzo de 2020, bitcoin (BTC) cayó por debajo de los 4.000 dólares en medio de la crisis del COVID-19, lo que refleja una agitación generalizada en el mercado. Siguió una flexibilización cuantitativa global sin precedentes, que impulsó a varios criptoactivos, así como al oro y las acciones, a niveles récord para fines de 2021.
Este aumento sincronizado ha desafiado la reputación de larga data de BTC como un activo no correlacionado. Algunos han argumentado que la acción del precio está impulsada únicamente por la política monetaria y la liquidez, lo que implica una alta correlación con las acciones tecnológicas. Esta noción se reforzó cuando la inflación en Estados Unidos se disparó a más del 9% en junio de 2022, lo que llevó a la Reserva Federal a realizar agresivas subidas de tipos que parecieron vincular aún más el rendimiento de BTC al de las acciones tecnológicas.
¿Ha desaparecido?
Avance rápido hasta 2024. Tanto BTC como las acciones tecnológicas han superado sus máximos anteriores, pareciendo comenzar una nueva fase de descubrimiento de precios. ¿Significa esto un “efecto COVID” duradero?
Para responder a esta pregunta, analizamos la correlación entre BTC (que representa los criptoactivos en general) y el Nasdaq 100 (que representa las acciones tecnológicas) utilizando correlaciones de 30 días durante la última década. Definimos correlaciones de moderadas a muy fuertes como superiores a 0,40 y correlaciones negativas de moderadas a muy fuertes como inferiores a -0,40.
La Figura 1 revela que entre 2014 y marzo de 2020, BTC tuvo correlaciones bajas con el Nasdaq 100. Sin embargo, después del estímulo, ambos activos se recuperaron rápidamente y se movieron en sincronía hasta que BTC superó su pico de 2017. Las correlaciones se debilitaron a principios de 2021, particularmente durante la crisis de China. prohibición de criptoactivos. Aunque BTC alcanzó nuevos máximos en noviembre de 2021, coincidiendo con el pico del Nasdaq 100, las correlaciones se mantuvieron altas durante toda la fase de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal a finales de 2022, lo que alimentó los argumentos sobre el parecido de BTC con una acción tecnológica.
El comienzo de 2023 marcó la fase de recuperación de BTC, un patrón típico después de mínimos de varios años. Curiosamente, a pesar de las tendencias al alza tanto en BTC como en Nasdaq 100, los niveles de correlación han vuelto a las normas anteriores a la pandemia, lo que sugiere que el “efecto COVID” puede estar disminuyendo. Al comparar BTC con oro utilizando la misma metodología (Figura 2), observamos períodos más localizados de mayor correlación. Estos casos coincidieron con:
- El estímulo monetario inicial de 2020.
- Las tasas de interés reales estadounidenses se acercan a territorio positivo a finales de 2022.
- El colapso del Silicon Valley Bank y la crisis bancaria regional en Estados Unidos en marzo de 2023, desencadenaron un movimiento hacia la calidad que benefició tanto al oro como a su contraparte digital.
Conclusiones clave: potencial de desacoplamiento y diversificación
Nuestro análisis destaca el papel crucial de los horizontes a largo plazo a la hora de evaluar el comportamiento de los criptoactivos. Si bien las expectativas del mercado sobre futuros recortes de tasas de la Fed a finales de este año podrían recuperar temporalmente BTC con acciones tecnológicas, el éxito de los ETF de bitcoin en los Estados Unidos, la reducción a la mitad de Bitcoin y otros factores están creando un entorno propicio para el continuo desacoplamiento de los activos tradicionales. Creemos que esto fortalece los argumentos a favor de los beneficios de diversificación de los criptoactivos dentro de las carteras de inversión a largo plazo.
Aunque surgieron correlaciones significativas durante las dos principales crisis monetarias de la última década, históricamente los criptoactivos han mostrado bajas correlaciones con los activos tradicionales. A medida que el mercado de criptoactivos madura y se establece más como una clase de activo distinta, el potencial de diversificación dentro de las carteras de los inversores sigue siendo extremadamente atractivo.
