En 2024, las acciones de un puñado de grandes empresas han ayudado a que algunos mercados bursátiles suban significativamente. En Suiza ocurrió lo contrario.
Daniel Zulauf/ch media
El año pasado, el termómetro de la bolsa suiza siguió oscilando por debajo de la temperatura “normal”. De hecho, el índice del mercado suizo (SMI) logró aumentar alrededor de un 4%, un valor similar al del año anterior (+3,8%). Pero esto no borra las pérdidas del año pandémico 2022 (-16,7%) y el rendimiento no alcanza el promedio histórico a largo plazo de las inversiones en acciones.
La situación no cambia fundamentalmente si a la rentabilidad global le sumamos los dividendos que, como demuestra la experiencia, abundan en nuestro país. En 2024, el índice de rentabilidad suizo, incluidos los dividendos, aumentó un 6,6%, lejos de alcanzar la rentabilidad media de las acciones suizas del 7,7% anual calculada por Banque Pictet desde 1926.
EE.UU: arriba – Suiza: fracaso
En comparación, los mercados bursátiles estadounidenses han experimentado un aumento real. El índice S&P 500, que representa la evolución de los precios de las 500 acciones más grandes de Estados Unidos, subió alrededor de un 25% en 2024. En los 95 años transcurridos desde el inicio de la Gran Depresión Económica Mundial en 1929, el desempeño del mercado de valores estadounidense fue de sólo doce veces mejor. Por otro lado, en 50 de estos 95 años, las acciones suizas han generado una rentabilidad mayor que en 2024.
Sin embargo, sólo siete acciones explican alrededor del 70% del desempeño estelar de los mercados bursátiles estadounidenses. Los “Siete Gloriosos” (Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, el grupo Meta de Facebook, la casa Alphabet de Google y Tesla) contribuyeron con el 20% del rendimiento del índice en 2024, con un peso agregado de alrededor del 30%.
Por lo tanto, las otras 493 acciones del S&P 500 sólo contribuyeron alrededor del 8% al aumento del índice este año. Esta concentración fue aún más marcada durante el primer semestre.
La concentración de índices se ha convertido en un tema omnipresente para los inversores en acciones, especialmente en los últimos dos años, a raíz del meteórico ascenso de las acciones tecnológicas estadounidenses antes mencionadas. Pero el fenómeno no es nuevo y se conoce desde hace mucho tiempo, especialmente en Suiza.
Del “mosqueteros» debilitado
Si los “Siete Gloriosos” lideran el camino en Estados Unidos, son los tres mosqueteros quienes lo hacen en Suiza: Nestlé, Novartis y Roche representan juntos un peso agregado de más del 40% en el SMI. Si a estas tres acciones les va bien, el rendimiento del índice también será bueno. Pero desde hace dos años, los tres mosqueteros suizos han tenido poco éxito. En 2023, el SMI se vio frenado principalmente por la débil evolución de la cotización de las acciones de Roche (-28%). En 2024, las acciones de Nestlé fueron las principales responsables del pobre desempeño comparativo del mercado suizo.
Los problemas del gigante han frenado considerablemente la bolsa suiza de cara a 2024.Piedra clave
Sin las actuaciones de la multinacional alimentaria, la subida del SMI habría sido aproximadamente el doble respecto al año pasado. El cálculo es sencillo: basta con multiplicar el peso del índice (15% en el caso de Nestlé) por el porcentaje de variación de precios para obtener la contribución al rendimiento del índice. Las acciones de Novartis y Roche tampoco brillaron en 2024, pero aun así lo hicieron mucho mejor que Nestlé. Así, la contribución negativa de Los Tres Mosqueteros a la evolución del SMI se limitó a aproximadamente el -2%.
Las bolsas de valores de muchos otros países enfrentan el mismo problema. Por ejemplo, la evolución de los precios del principal índice Dax, que contiene las acciones de las 40 empresas públicas más importantes de Alemania, también está determinada por un puñado de acciones, en particular la del fabricante de software operativo SAP, cuyo valor aumentó más del 70% en 2024.
SAP, Münchener Rück, Allianz, Siemens y todos los demás valores pesados que han obtenido buenos resultados en el Dax tienen el principal mérito de haber incrementado el índice unos buenos veinte puntos porcentuales en 2024, enmascarando incluso los resultados deplorables de grupos como Bayer, Porsche. , BMW y VW.
EL fondos indexados no son los únicos involucrados
Queda por ver de dónde viene este fenómeno de concentración. Espontáneamente, uno estaría tentado a responder que la causa es la tendencia global hacia las inversiones indexadas pasivas.
Muchos inversores creen que lograrán mejores resultados de inversión comprando no acciones individuales, sino fondos que reflejen mercados completos.
Existen innumerables versiones de estos fondos indexados. Y como en principio un robot es suficiente para gestionar dichos fondos, también son más baratos para los inversores. La proporción de inversiones pasivas en activos globales gestionados a través de fondos públicos o fondos destinados a grandes clientes institucionales se duplicó entre 2005 y 2023 hasta alcanzar el 20%.
Pero los administradores de fondos activos no están cediendo terreno a la competencia pasiva sin luchar. Así se refiere el gestor patrimonial de Zurich Swiss Rock a un nuevo estudio realizado por el investigador de mercados financieros Hendrick Bessembinder de la Universidad de Arizona. Esto demuestra que, durante largos períodos, sólo unas pocas acciones se han distinguido siempre por un rendimiento superior a la media.
El investigador estudió 29.078 títulos negociados en una bolsa de valores estadounidense entre 1925 y 2023. Sorprendentemente: el 51% de los títulos obtuvieron rentabilidades globales negativas durante su vida útil. Sin embargo, un pequeño grupo de sólo 17 acciones logró alcanzar un rendimiento anual promedio del 13,47%. Gracias al efecto del interés compuesto, los rendimientos de estos títulos se acumularon durante todo el período hasta alcanzar más del cinco millones por ciento.
vendedor de fumar
Menos sorprendente: el mejor rendimiento lo obtuvieron las acciones de una empresa llamada Altria Group. Su rendimiento total acumulado asciende al 265 millones por ciento, lo que significa que un solo dólar invertido inicialmente se convirtió en 2,65 millones de dólares.
Altria se llamaba anteriormente Philip Morris y no se hizo tan rica a través de tecnología sofisticada, sino simplemente a través del tabaco. En 1998, las empresas tabacaleras tuvieron que pagar un alto precio: tuvieron que pagar 206 mil millones de dólares para cubrir los costos causados al sistema de salud en el acuerdo más caro hasta la fecha en la historia de la justicia estadounidense.
Sin embargo, el valor de las acciones de Altria se ha quintuplicado nuevamente desde entonces, superando al índice S&P y a los “Siete Gloriosos”. La interpretación de esta observación queda a criterio de cada lector.
Pero, en aras de la buena forma, cabe señalar que, según el gestor de patrimonio Swiss Rock, los resultados de Hendrick Bessembinder muestran que las acciones que se comportan por encima de la media a largo plazo suelen representar empresas de sectores conservadores. No se trata necesariamente de empresas muy grandes, pero sí probablemente de aquellas que logran prosperar en sectores donde la competencia es baja. El hecho de que aquí es donde se obtiene la mayor riqueza a largo plazo como inversor es revelador, pero no sorprendente. (aargauerzeitung.ch)
Traducido y adaptado del alemán por Léa Krejci.
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Una mirada retrospectiva al Salón del Automóvil con imágenes de archivo:
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Un top model presenta el Lamborghini Bertone 500 en el 41º Salón Internacional del Automóvil de Ginebra, el 10 de marzo de 1971.
fuente: photopress-archiv / str
