Tras el repentino aumento del precio del cacao en el primer semestre de este año, el chocolate pronto podría convertirse en un producto de lujo. Durante años, los precios se mantuvieron entre 2.500 y 3.000 dólares por tonelada, pero a finales de 2023, el cacao alcanzó los 4.000 dólares. Sin embargo, este aumento no marcó el final del aumento de precios: justo antes de Pascua de 2024, el precio se duplicó y casi se triplicó a finales de abril. Aunque la situación se calmó por un tiempo con el inicio de la nueva temporada de cosecha, resurgieron las incertidumbres sobre la producción futura. ¿Son estos nuevos récords simplemente un trampolín para aumentos adicionales? ¿Los Papá Noel de chocolate se convertirán en un producto de lujo en un futuro próximo?
Una temporada de déficit histórico
La temporada 2023/2024 registró el mayor déficit de la historia, debido a una fuerte caída de la producción en los países de África occidental. En Ghana, la producción cayó casi un 50%, mientras que en Costa de Marfil cayó un 30%. Aunque la demanda de cacao para 2024 es inferior a la del año anterior, la considerable brecha entre la demanda y la producción ha provocado un fuerte aumento de los precios de las materias primas. Desde principios de año, los precios casi se han triplicado, lo que genera incertidumbre sobre la capacidad de mantener una fuerte demanda de chocolate.
El déficit de la temporada 2023/2024 es el mayor de la historia. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La incertidumbre sobre el futuro se ha manifestado en una capitulación total de los inversores en el mercado de futuros. Las preocupaciones sobre la oferta y los altos costos de tenencia han llevado a una disminución significativa de la liquidez en el mercado. El número de posiciones abiertas cayó a un mínimo de más de 10 años en noviembre, mientras que las acciones en la bolsa de valores (utilizada por comerciantes y fabricantes de chocolate) alcanzaron un mínimo de 20 años. Parece que con las preocupaciones actuales, las acciones podrían caer rápidamente a mínimos históricos.
El número de posiciones abiertas en futuros del cacao cayó a su nivel más bajo en más de 10 años. Esto significa que la liquidez en este mercado es extremadamente baja, lo que favorece fuertes movimientos de precios. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Aunque las existencias en bolsa y las existencias generales son muy diferentes, vale la pena mencionar que todas las existencias de granos de cacao en relación con el consumo han caído a sólo el 27%. En el pasado, las existencias representaban entre el 40 y el 50% del consumo anual. Otros problemas de producción podrían significar que, si no se mejoran en los próximos 2 o 3 años, el cacao se convertirá en un bien escaso.
Las acciones en bolsa cayeron a su nivel más bajo en 20 años. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Una temporada de incertidumbre
Después de la catastrófica temporada 2023/2024, se anticipaba que la producción en Costa de Marfil y Ghana volvería a la normalidad. Estos dos países de África occidental representan casi el 75% de la producción mundial de cacao, lo que ejerce una presión significativa sobre el mercado mundial del cacao y el chocolate. La cosecha de la temporada principal, que va del 1 de octubre a marzo, fue muy buena, con entregas a los puertos de Costa de Marfil incluso un 30% más que el año anterior. Como resultado, el inicio del cuarto trimestre trajo una caída significativa de los precios. Los comerciantes y fabricantes retrasaron sus compras, anticipando una nueva caída de los precios. Sin embargo, resulta que la mejora fue sólo temporal.
Algunas zonas de Costa de Marfil se vieron afectadas por fuertes lluvias, lo que provocó la evacuación de muchas granjas, algunas de las cuales fueron destruidas o sus árboles fueron atacados por enfermedades. Una gran proporción de los granos que llegaron a los puertos nacionales en las últimas semanas estaban estropeados por el moho, de modo que, incluso si inicialmente se aprobara su entrega, no llegarían a los mercados europeo o americano. Muchas de las entregas restantes no cumplían los criterios de calidad. El número de frijoles por 100 gramos ha comenzado a superar los 100, mientras que sólo se clasifican para su entrega los lotes que contienen entre 80 y 100 frijoles por 100 gramos.
En otras partes de Côte d’Ivoire y Ghana se observaron temperaturas muy altas y sequías, lo que es un mal augurio para la temporada media que comienza en abril. Los procesadores han agotado la mayor parte de sus inventarios y ahora enfrentan la decisión de esperar nuevas caídas de precios o reponer sus existencias a precios récord. La entrada de estos inversores, que querían esperar a que los precios bajaran, podría hacer que no nos detengamos en torno a los 12.000 puntos. Por otro lado, el mercado de contratos de futuros predice que los precios serán más bajos en el futuro. Sin embargo, el año pasado se hicieron las mismas predicciones y los precios finales en el mercado resultaron ser significativamente más altos que los del año anterior. La entrada de muchas entidades en el mercado podría significar que los precios no sólo probarán los máximos históricos recientes, sino que al menos superarán los 12.000 dólares por tonelada y alcanzarán niveles mucho más altos.
¿Se volverán más caros los Papá Noel de chocolate?
Alemania es uno de los mayores productores de Papá Noel de chocolate del mundo. Sólo en 2022 se han producido casi 170 millones de unidades. La gran mayoría se vende a nivel nacional, ya que es un regalo muy común durante el día de San Nicolás o Navidad. Por otro lado, entre el 30 y el 40% de los Papá Noel de chocolate se destinan a la exportación. Sin embargo, el consumo de chocolate bien podría disminuir, dados los continuos aumentos de precios. El año pasado se produjeron “sólo” 167 millones de Papá Noel, mientras que se estima que este año llegarán al mercado 164 millones de Papá Noel. Por tanto, el mercado parece contraerse lentamente.
Por supuesto, el aumento de los precios del chocolate no se debe sólo al aumento del precio del cacao en sí, sino también al aumento de los precios de otros productos como la leche y el azúcar. Tampoco debemos olvidar los costes de producción, transporte y venta. Sin embargo, los precios del cacao pesarán cada vez más sobre el aumento de los precios del chocolate. Los fabricantes europeos, ya en el tercer trimestre, no han mostrado tanta disposición a comprar como antes, porque ahora tienen que contratar a precios elevados. Sin embargo, debido a la escasez de granos de cacao en los almacenes, tendrán que empezar a comprar a precios elevados. Según el director financiero de uno de los mayores fabricantes de chocolate del mundo, Mondelez, propietario de marcas como Milka, Oreo y Toblerone, la incertidumbre sobre el futuro de los precios del cacao es muy alta. Según Luca Zaramelli, la empresa espera que los precios bajen, aunque también debe prepararse para un posible aumento adicional.
¿Significa esto que el chocolate estándar será más caro? No necesariamente. También existe una práctica bastante común entre los fabricantes en forma de “shrinkflation”. El precio del producto en sí no cambia, pero se reduce su peso o se utilizan menos materias primas. Aunque el cacao parece difícil de reemplazar, la perspectiva de una reducción significativa de las ganancias corporativas parece inaceptable, razón por la cual ya se está probando el uso de otros granos como reemplazo primario de la manteca de cacao. Además, la proporción de azúcar en los propios productos podría aumentar en comparación con el cacao. Al final, es posible que los productos no se encarezcan, aunque ciertamente ya no se trata del chocolate de alta calidad que todavía podemos disfrutar hoy en día. Por otro lado, los fabricantes también podrían utilizar un aumento de precios hábilmente comunicado para justificar los aumentos de precios. Por lo tanto, es posible que los Papá Noel de chocolate del próximo año tengan menos cacao, pero no necesariamente más caros.
El precio del cacao ha alcanzado un nivel récord, superando los umbrales del pasado mes de abril. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
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