Lo que aprendemos de las últimas crisis financieras en Europa

Lo que aprendemos de las últimas crisis financieras en Europa
Lo que aprendemos de las últimas crisis financieras en Europa
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El sorpresivo anuncio de la disolución de la Asamblea Nacional por parte de Emmanuel Macron fue una oportunidad financiera para Matthew Russell: “Compré deuda soberana francesa en los días siguientes”, testifica este gestor de bonos del grupo de gestión de activos M & G. Este comerciante londinense, que no conocía los detalles de la política francesa, hizo un cálculo sencillo: los tipos de interés franceses habían aumentado entonces alrededor de 0,3 puntos, hasta el 3,3%, ofreciendo una mayor rentabilidad, mientras que el riesgo todavía le parecía muy pequeño. “La Unión Europea no permitirá que Francia caiga en default”cree, apostando por el hecho de que el Banco Central Europeo (BCE) siempre estará dispuesto a intervenir en caso de pánico.

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La anécdota recuerda una verdad fundamental: (casi) siempre encontramos compradores en los mercados financieros. Pero no a cualquier precio. Según esta lógica, la perspectiva de un gobierno liderado por la Agrupación Nacional o por una mayoría inalcanzable no está a punto de provocar una cesación de pagos o una quiebra de Francia. Por otro lado, corre el riesgo de costarle mucho más. Desde la disolución, la diferencia entre los tipos franceses y alemanes (el ” desparramar “) ya pasó del 0,5% al ​​0,75%, llegando incluso al 0,8% el lunes 1es julio tras el anuncio de los resultados de la primera vuelta de las elecciones legislativas.

“El peligro es el de un largo proceso de desmoronamiento de las finanzas públicas”, estima Gilles Moëc, economista jefe del grupo Axa. En este sentido, podemos recordar dos shocks recientes en Europa: el pánico financiero causado por Liz Truss en el Reino Unido en octubre de 2022 y la larga racha italiana de 2018-2019, cuando el Movimiento 5 Estrellas estaba en el poder.

El ejemplo del traspié de Liz Truss en Reino Unido

El 23 de septiembre de 2022, el gobierno de Liz Truss, nueva Primera Ministra del Reino Unido, presenta los mayores recortes de impuestos desde 1972. ¿La financiación de este regalo? Se completará gracias al crecimiento, que se dispararía al 2,5% anual, asegura. En los mercados financieros nadie lo cree. En una semana, los tipos de interés de los bonos británicos se disparan del 3,1% al 4,5%. Será necesaria la intervención del Banco de Inglaterra, la cancelación de la mayoría de las medidas y la humillante dimisión de Liz Truss después de cuarenta y cuatro días en su cargo para poner fin a la tormenta.

“Sin embargo, la donación fiscal no fue tan importante [il était de 50 milliards d’euros, auquel il fallait ajouter des aides aux factures d’énergie, soit 85 milliards d’euros d’emprunts supplémentaires, l’équivalent de 2,3 % du PIB] », recuerda David Owen, economista británico y fundador de la consultora Saltmarsh Economics. Él cree que el verdadero error de Liz Truss fue la manera arrogante en que anunció su presupuesto.

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