La edición 1983-2023 del estudio del IEIF “ 40 años de desempeño comparativo » recuerda la importancia del binomio riesgo-rentabilidad en la jerarquía de inversión. A largo plazo, los activos inmobiliarios no cotizados siguen siendo imbatibles. Pero no a corto plazo…
Una mirada retrospectiva a la edición de 2024 de “ 40 años de desempeño comparativo »[1]un estudio que publica cada año el IEIF. El análisis de los resultados durante el período 1983-2023 confirmó, como sabemos, que la inversión inmobiliaria fue, en general, “ entró en la fase de corrección », como explicó Stéphanie Galiègue, directora general adjunta del IEIF, el pasado mes de abril.
Comentarios sobre el desempeño de las inversiones por período
Al igual que otras clases de activos más reactivas, como acciones o bonos, por ejemplo, el sector inmobiliario está sufriendo ahora los efectos del cambio de ciclo económico. Esto se evidencia en la relativa caída de su desempeño en los últimos cinco años. Marcado, recordemos, por la crisis sanitaria y el fin de las políticas monetarias acomodaticias. Sin embargo, como prueba de la fuerte dicotomía que ahora también se ha establecido entre las diferentes clases de activos inmobiliarios, sigue siendo un sector inmobiliario que se situó, durante el período 2018-2023, en primera posición. El segmento industrial (activos logísticos y locales comerciales), con una TIR del 15,6%, se sitúa por delante de la renta variable. Pero los demás sectores inmobiliarios quedaron, durante este período, bastante relegados a los últimos puestos de la clasificación. Con dos categorías (empresas inmobiliarias y OPCI) entrando en territorio negativo.
Erosión gradual del rendimiento relativo de las inversiones inmobiliarias
Durante los demás períodos analizados por el IEIF (15 años, 20 años, 40 años), determinadas clases de activos inmobiliarios también mantienen su liderazgo. Este es el caso, por ejemplo, de las empresas que, en el período 2003-2023, siguen presentando la mejor puntuación (17,5%). Porque siguen beneficiándose de los rendimientos acumulados durante los años 2005, 2006 y 2007. Que corresponden, recuerda el IEIF, a “ la edad de oro del comercio “. Era dorada durante la cual la rentabilidad del capital de esta clase de activos superó el 16%… Pero, en los últimos años, la tendencia es claramente hacia la erosión gradual del rendimiento relativo de las inversiones inmobiliarias. El comercio minorista, por ejemplo, seguía ocupando el segundo lugar a finales de 2022, en un período de 15 años. Con una tasa de rentabilidad anualizada del 7,2%. A finales de 2023, después de 15 años, habían vuelto a caer a 7mi posición. Con una TIR media reducida al 6,1%.
¿Qué pasa con la evolución de la pareja rentabilidad/riesgo?
La caída de oficinas es aún más significativa. La corrección de su valor, iniciada el año pasado, los desplaza del 4mi a las 10mi lugar en el ranking a finales de 2023 frente a finales de 2022. La evolución, a lo largo de 40 años, es evidentemente menos notoria. Estas son las inversiones cotizadas que, lógicamente, ocupan los mejores lugares. Para comprobar si esta jerarquía se respeta también en términos del binomio rentabilidad/riesgo, el IEIF ha analizado también la evolución de este indicador según los períodos. En los últimos cinco años, las acciones también han sido las más rentables. Pero ” a costa de un alto riesgo », observa el IEIF. Las inversiones inmobiliarias están teniendo peores resultados que el oro. Por un riesgo apenas menor. El segmento de logística, por ejemplo, está yendo bastante bien, debido a su buen desempeño. La vivienda sigue bien posicionada en términos de rentabilidad-riesgo.
La mejor relación rentabilidad/riesgo para inversiones inmobiliarias durante un largo período
Sin embargo, a lo largo de 40 años, la observación es clara: las inversiones inmobiliarias ofrecen la mejor combinación. De hecho, describe el IEIF, “ Las acciones, los bonos y las inversiones monetarias se posicionan prácticamente en una línea: desde las de mejor rendimiento a las de menor rendimiento. Y del más volátil al menos volátil “. Pero, por encima de esta línea, se distinguen claramente dos categorías: vivienda y SCPI. “ Las empresas inmobiliarias tienen la misma rentabilidad que las SCPI. Pero con un nivel de riesgo significativamente mayor, el precio a pagar por la liquidez de la inversión », recuerda el IEIF. Los asociados de SCPI que actualmente estén experimentando problemas con acciones pendientes apreciarán…
Resultados de estudios de años anteriores.
Sobre el IEIF(i)
Creada en 1986, laIEIF es un centro independiente de estudio, investigación y prospectiva especializado en el sector inmobiliario. Su objetivo es apoyar a los agentes inmobiliarios y de inversión en su actividad y pensamiento estratégico, ofreciéndoles estudios, notas de análisis, resúmenes y clubes de discusión. El enfoque IEIF integra los bienes raíces tanto en la economía como en la asignación de activos. Es transversal, siguiendo el IEIF los mercados inmobiliarios, los fondos inmobiliarios y la financiación. El IEIF cuenta hoy con 140 empresas miembros (2/3 inversores, 1/3 otros actores).
(i) Información extraída de un documento oficial de la empresa.
[1] “40 años de desempeño comparativo, 1983-2023”, edición 2024 – IEIF.
