El Banco Central Europeo (BCE) redujo su tipo de interés en 0,25 puntos porcentuales en su reunión del jueves 6 de junio, casi dos años después del inicio de su ciclo de ajuste de tipos. Una decisión esperada, ya pronosticada por sus dirigentes, incluida su presidenta Christine Lagarde.
El BCE había insistido en que sus decisiones dependían de los datos y que sólo comenzaría a recortar las tasas cuando viera que la inflación se acercaba a su objetivo del 2 por ciento. Si l’inflation dans la zone euro est passé de plus de 10 pour cent en octobre 2022 à 5,2 pour cent un an plus tard, et à 2,6 pour cent aujourd’hui, les dernières données montrent une hausse, la première del año.
La medida provocó la oposición en el consejo de gobierno del director del banco central austriaco, Robert Holtzmann. Después de la reunión dijo que “las decisiones basadas en datos deberían ser decisiones basadas en datos”.
Sin embargo, él era el único que tenía esta opinión. Ante los indicios previos de un recorte de tipos a la vista, un factor tenido en cuenta por los mercados financieros, el consejo de gobierno decidió claramente que tenía que reducir su tipo o correr el riesgo de causar turbulencias.
Aparte de consideraciones inmediatas, la decisión estuvo motivada por la necesidad de intentar contrarrestar el continuo estancamiento de la economía de la eurozona. Esto se estancó a lo largo de 2023 y solo mostró signos tentativos de recuperación con un aumento del PIB del 0,3 por ciento en el primer trimestre de 2024.
Como se señala en un artículo de Tiempos financieros (PIE) en vísperas de la decisión: “Al empezar a reducir los tipos de nuevo, el banco debería dar nueva vida a los mercados inmobiliarios, a la inversión empresarial y al gasto de los consumidores”.
En un comentario editorial publicado después de que se anunciara la reducción, el PIE lo llama una “medida de precaución pragmática”. Agrega que a medida que la inflación comienza a caer, “el impacto del alto costo del crédito está comenzando a recibir más atención”. Mantener las tasas demasiado altas durante demasiado tiempo podría significar que la inflación caiga demasiado y “se lleve consigo el crecimiento”.
En su declaración preparada para la conferencia de prensa, Lagarde dijo que después de cinco trimestres de estancamiento, la economía estaba creciendo nuevamente, aunque el sector manufacturero clave sólo se estaba estabilizando en un “nivel bajo”.
Los riesgos para el crecimiento estaban “equilibrados en el corto plazo, pero siguen inclinados a la baja en el mediano plazo” y “una economía global más débil o una escalada de las tensiones comerciales entre las principales economías pesarían sobre el crecimiento de la zona del euro”.
Lagarde no precisó el origen de estas tensiones, que surgen de la guerra económica librada por Estados Unidos contra China y de la exigencia de Washington de que Europa se una a ellos para imponer aranceles y otras restricciones a China en el campo de las tecnologías verdes, como los vehículos eléctricos.
Las preocupaciones sobre la economía global no están fuera de lugar. Europa está prácticamente estancada, al igual que el Reino Unido y Japón. En China, un país que ha brindado un apoyo crucial a la economía global desde la crisis financiera global de 2008, el objetivo oficial de crecimiento del gobierno de Xi Jinping apenas supera el 5 por ciento, la tasa más baja en más de 30 años.
Pero si bien el BCE ha decidido flexibilizar su política monetaria “restrictiva” para proporcionar un estímulo limitado, de ninguna manera la abandona, como dejó claro Lagarde en su conferencia de prensa.
Cuando se le preguntó si la medida marcó el inicio de una serie de recortes de tipos o fue “única”, dijo: “No puedo confirmar que este sea el proceso de reducción que está en marcha. Hay muchas posibilidades, pero dependerá de los datos; y lo que es muy incierto es qué tan rápido avanzaremos y cuánto tiempo tomará”.
Después de la reunión, el Tiempos financieros informó que “varios miembros” de la junta de gobernadores dijeron que otro recorte de tasas en julio parecía poco probable “debido a los recientes aumentos de la inflación y el crecimiento de los salarios”.
El conjunto de datos más importante que tendrá en cuenta el BCE es el nivel de aumentos salariales, al que Lagarde se ha referido en varias ocasiones.
En sus comentarios preparados, señaló que “la inflación interna sigue siendo alta”, mientras que los salarios continuaron “aumentando a un ritmo elevado, poniéndose al nivel de la inflación pasada”. En realidad, los aumentos salariales son mucho menores que el aumento de los precios, que ha reducido el nivel de vida de los trabajadores, en Europa y en todo el mundo.
Cuando se le preguntó sobre los datos salariales que mostraban niveles salariales en aumento, dijo que el interlocutor tenía “toda razón al volver a los salarios porque son muy importantes en un mercado laboral ajustado cuando se trata de servicios”, y que los salarios eran la causa del aumento de los costos en esta área.
En mayo, el Bundesbank [banque centrale allemande]cuyos representantes son considerados los más francos, dijo que los salarios en Alemania habían aumentado más rápido de lo esperado y que había “riesgos para el proceso de desinflación”, lo que podría significar que “una fuerte presión sobre los precios de las materias primas y los servicios podría durar más”.
En respuesta a la pregunta de si, a la luz de la decisión, tomada en condiciones en las que los últimos datos mostraban un aumento de los precios, “algunos podrían tener la impresión de que el BCE ya no se toma con suficiente seriedad la lucha contra la inflación”, dijo Lagarde. El BCE se tomó “muy en serio” la lucha contra la inflación.
El aumento de la tasa de interés fue una moderación de la postura restrictiva del banco central, dijo. “Y seguiremos siendo restrictivos durante el tiempo que sea necesario para que la inflación vuelva al 2 por ciento a su debido tiempo. No lo dudes”.
Pero en condiciones en las que las tasas de interés estadounidenses siguen siendo altas, una de las consecuencias de la decisión será bajar el valor del euro y aumentar los precios de las importaciones a la zona del euro, lo que tenderá a aumentar la tasa de inflación.
Todavía es demasiado pronto para saberlo, pero la divergencia entre los Estados Unidos y otros bancos centrales (el banco central canadiense redujo su tasa después de los bancos centrales de Brasil, México, Suiza y Suecia) podría provocar turbulencias en los mercados de divisas, donde los El yen japonés y el renminbi chino ya están bajo una importante presión a la baja.
(Artículo publicado en inglés el 8 de junio de 2024)
