El 12 de abril, el precio al contado del oro alcanzó un máximo histórico de 2.431 dólares por onza. Desde entonces, el valor del lingote ha caído ligeramente hasta alrededor de 2.300 dólares, un rango que sigue siendo históricamente alto, con un rendimiento de alrededor del 25% en los últimos siete meses.
“El oro ya ha descontado la reducción esperada en las perspectivas de flexibilización de la política monetaria de la Reserva Federal para 2024, pero continúa su trayectoria ascendente”, explica Ned Naylor-Leyland, gestor del fondo Gold & Silver de Jupiter AM. “Esto sugiere que hay otros factores en juego, como el retorno de una demanda significativa de oro físico, particularmente de China y Medio Oriente. Esta ola de compras físicas podría estar impulsada por una convergencia de factores como las preocupaciones inflacionarias y las crecientes tensiones geopolíticas. en Oriente Medio.”
Sorprendentemente, durante el año pasado, se retiraron 15.600 millones de dólares de fondos de clientes de productos básicos negociados en bolsa (ETC) de metales preciosos, y abril marcó el récord de salida mensual para esta categoría. Frente a esta toma de ganancias, está claro que estas herramientas de inversión no están en el origen del aumento global del precio del oro.
¿Quién compra todo este oro?
China se ha convertido en uno de los mayores compradores de oro del mundo. La Asociación de Oro de China (CGA) informó que el consumo de oro del país en 2023 fue de casi 1.090 toneladas, un aumento interanual del 8,73 por ciento. Otro indicador de la demanda general de oro en China, la Bolsa de Oro de Shanghai (SGE), informó de un aumento del 95% en la demanda en enero de 2024 en comparación con el año anterior.
“Detrás de la demanda récord de China se esconde un cambio demográfico interesante”, continúa Ned Naylor-Leyland en su informe del 30 de abril. “Los compradores jóvenes, de entre 25 y 34 años, aumentaron su participación en las compras totales de oro del 16% al 59% en 2023. La caída del mercado de valores y los valores de las propiedades locales contribuyeron al auge de la generación más joven, pero es el forma de inversión que indica la verdadera naturaleza del cambio demográfico. Los jóvenes compradores chinos están optando por comprar granos de oro de 1 gramo para preservar su riqueza a largo plazo.
Esta fuerte demanda podría permanecer confinada a Asia durante algún tiempo. Según Bert Flossbach, cofundador de Flossbach von Storch, en Estados Unidos, “el tipo de interés real de los bonos indexados a la inflación es del 2% y tendría que bajar significativamente para que el oro vuelva a ser atractivo para los inversores como cobertura contra la inflación”. .
El 22 de abril, Flossbach escribió que “no es posible hacer previsiones serias sobre el precio del oro. Durante los últimos diez años, los inversores se han beneficiado de un aumento anual del precio del oro de más del 8% en euros”. En el futuro no se debe esperar un crecimiento similar. Para nosotros, las inversiones en oro no se centran en el rendimiento, sino en su carácter de seguro como parte de una estrategia de inversión diversificada”.
¿Es hora de invertir en acciones de oro?
Si bien el valor del oro físico se ha recuperado marcadamente, los precios de las acciones de las empresas que lo extraen y comercializan han tardado en seguirlo.
Una simple comparación de dos ETF de la misma sociedad gestora expuestos a estas dos clases de activos, el ETF iShares Physical Gold ETC y el ETF iShares Gold Producers, muestra claramente esta brecha: durante el año pasado, el primero ganó un 17,7%, mientras que el segundo sólo aumentó un 2,5%.
Por otro lado, parece que algo ha cambiado en los últimos tres meses, ya que el ETC iShares sobre oro físico subió un 14,4% y el ETF sobre acciones de empresas mineras de oro un 20,4%.
Las acciones mineras de oro pueden aumentar significativamente cuando el oro sube, pero no siempre es así. Tradicionalmente, las acciones mineras son más volátiles y amplifican los movimientos físicos del precio del oro; su correlación sólo es visible a largo plazo.
Las acciones mineras de oro comienzan a alcanzar los precios del oro
“Después de años de infravaloración frente al metal amarillo, el índice NYSE Arca Gold Miners y el índice MVIS Global Juniors Gold Miners han superado significativamente al oro desde marzo. Esto podría marcar el comienzo de un cambio de rumbo largamente esperado para las acciones mineras de oro”, dijo Imaru. Casanova, gestor de cartera de oro y metales preciosos de VanEck.
“Las empresas con mejores resultados del sector también deben demostrar un posicionamiento fundamental y una estrategia sólida que traduzca el aumento de los precios del oro en un mejor flujo de caja y una mayor rentabilidad, lo que permitirá el crecimiento”, prosigue Casanova en su nota publicada el 30 de abril. “El crecimiento orgánico no es fácil en el sector del oro. Buscar nuevos depósitos de oro o definir/expandir los depósitos existentes es un proceso difícil, que consume mucho tiempo y requiere mucho capital. Para expandirse significativamente a medida que se agotan sus reservas y su base de recursos, las empresas generalmente deben adquirir otras empresas o activos, en igualdad de condiciones, cuanto más avanzado esté un proyecto, mayor será su valoración y más rápidamente se desarrollará la empresa”.
Esta historia se publicó originalmente en italiano el 6 de mayo de 2024.
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