Por Saqib Iqbal Ahmed
NUEVA YORK (Reuters) – Una serie de empresas estadounidenses se enfrentan a un problema que no esperaban enfrentar este año: un dólar en alza.
Muchos participantes del mercado creían que el dólar caería debido a los recortes de las tasas de interés que tanto los inversores como la Reserva Federal habían previsto para 2024. Esos recortes aún están por llegar, y el índice del dólar estadounidense, que mide la fortaleza del dólar frente a una canasta de monedas, ha subido un 4% en 2024 y ha subido alrededor de un 16% en los últimos tres años.
Si bien esas ganancias reflejan la relativa fortaleza de la economía estadounidense, un dólar en alza puede ser un problema para algunas empresas. Una moneda estadounidense fuerte hace que a las empresas multinacionales les resulte más caro convertir las ganancias extranjeras en dólares, al tiempo que perjudica la competitividad de los productos de los exportadores. Las empresas que se protegen contra la fortaleza del dólar también deben dedicar recursos a estrategias de cobertura que compensen los efectos de la apreciación de la moneda en sus resultados.
En total, cada aumento del 10% año tras año en el dólar resta alrededor del 3% de las ganancias del S&P 500, según estimaciones de BofA Global Research.
La fortaleza del dólar en el último trimestre se produce durante un período de sólidas ganancias corporativas. Dado que más del 80% del S&P 500 ha informado de sus resultados del primer trimestre, las empresas están en camino de haber aumentado sus ganancias en un 7,8%, frente a una expectativa de crecimiento del 5,1% en abril, según LSEG IBES. Sin embargo, empresas desde Apple Inc e IBM hasta Procter & Gamble han mencionado el tipo de cambio como un obstáculo.
La fortaleza del dólar “ha causado mucha consternación”, dijo Andrew Gage, vicepresidente senior de la firma de tesorería y soluciones financieras Kyriba. “Los directores financieros están pidiendo a sus equipos de tesorería que sean mucho más diligentes en la gestión del riesgo que surge de ese dólar fuerte”.
Las ganancias del dólar están siendo impulsadas por la fortaleza económica de Estados Unidos, que está erosionando las expectativas sobre cuán profundamente podrá la Reserva Federal recortar las tasas este año. Los inversores están descontando alrededor de 50 puntos básicos de recortes de tipos para 2024, en comparación con los más de 150 puntos básicos previstos a principios de año, según muestran los mercados de futuros.
Como resultado, los rendimientos en Estados Unidos están por encima de los de muchas otras economías, lo que refuerza el atractivo del dólar sobre otras monedas.
“Casi todos los profesionales del mercado cambiario esperaban que el dólar se debilitara este año con la anticipación de tasas de interés más bajas en Estados Unidos”, dijo Amo Sahota, director de la firma de gestión de riesgos cambiarios Klarity FX en San Francisco. “Las empresas se estaban relamiendo, esencialmente esperando que eso se cumpliera”. No todas las empresas del S&P 500 se ven igualmente afectadas por las oscilaciones del dólar. Los sectores de tecnología de la información, materiales y servicios de comunicación encabezan la lista con mayor exposición a ingresos internacionales, obteniendo hasta el 57%, 52% y 48% de sus ingresos totales, respectivamente, del extranjero, según mostraron datos de FactSet. En el último trimestre, Coca-Cola informó un viento en contra cambiario del 9%, señalando que fue impulsado por la devaluación de la moneda en mercados que experimentan una intensa inflación. El conglomerado 3M dijo que la moneda extranjera impactó negativamente los márgenes ajustados en 0,6 puntos porcentuales más de lo esperado, mientras que Apple mencionó casi cuatro puntos porcentuales de impacto negativo del tipo de cambio en sus ingresos trimestrales.
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Para evitar que los movimientos del tipo de cambio generen grandes variaciones en las ganancias, las empresas utilizan diversas estrategias de cobertura, incluidas aquellas que emplean contratos a plazo y de opciones.
Algunas empresas que asesoran a empresas sobre la gestión del riesgo cambiario notaron un aumento en la actividad de cobertura en las últimas semanas, aunque los mercados cambiarios más tranquilos han hecho que la cobertura sea un tema menos urgente para algunas empresas incluso cuando el dólar ha subido. En marzo, el índice de volatilidad monetaria del Deutsche Bank cayó a su nivel más bajo desde septiembre de 2021.
“Hacia el final del primer trimestre, vimos cierta complacencia en el frente de las coberturas. La volatilidad de las divisas cayó a un mínimo de varios años, lo que llevó a una falta de sensación de urgencia”, dijo John Doyle, jefe de operaciones y transacciones. en Monex USA en Washington. “Sin embargo, hemos visto un reciente repunte en la cobertura durante el último mes y medio”.
Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de la empresa de pagos Corpay, dijo que el nivel moderado de volatilidad monetaria puede estar haciendo que algunas empresas sean “casi demasiado complacientes con los riesgos que enfrentan”.
Los analistas de BofA Global Research dijeron que, si bien creen que el dólar eventualmente se debilitará en el mediano plazo, “el punto de inflexión se ha vuelto más difícil de cronometrar”.
“Las razones para cubrir los riesgos al alza del dólar durante el resto del año han aumentado sustancialmente para las empresas estadounidenses”, dijeron.
(Reporte de Saqib Iqbal Ahmed; Editado por Ira Iosebashvili y Daniel Wallis)
