La economía checa continuó su expansión a principios de este año, siendo una sorpresa positiva un crecimiento del 0,5% intertrimestral. Al mismo tiempo, el PIB real aún no ha superado los niveles previos a la pandemia. La alta inflación de los últimos años ha ejercido una presión significativa sobre los presupuestos de los hogares, y los salarios reales han caído un 18% acumulado desde su máximo de 2021. El reciente regreso de la inflación al consumidor al objetivo del 2% del Banco Nacional Checo (CNB) se reflejará en última instancia en un retorno de la dinámica de los salarios reales a territorio positivo, impulsando el apetito de gasto de los hogares.
La continua mejora de la confianza del consumidor desde principios de año sugiere que la actividad económica finalmente se está recuperando de dos años de estancamiento. Sin embargo, esta recuperación cíclica seguirá estando limitada por debilidades estructurales a mediano plazo, como altos niveles de regulación, apoyo insuficiente a la innovación y una creciente competencia china en la industria automotriz. Por lo tanto, es probable que la economía checa se expanda un 1,2% este año y que el crecimiento real se acelere hasta el 2,2% el próximo año.
La inflación general se había controlado, pero el crecimiento de los precios en el sector de servicios se ha mantenido fuerte, incluso en medio de un desempeño económico mediocre. Al mismo tiempo, las condiciones del mercado laboral siguen siendo difíciles a pesar de cierta mejora reciente. En general, las presiones inflacionarias impulsadas por los salarios podrían acumularse en el mediano plazo; se espera que la tasa de desempleo se mantenga en torno al 3% y que el crecimiento de los salarios nominales se mantenga en torno al 7% interanual. Por lo tanto, esperamos que una renovada fortaleza de la demanda interna mantenga la inflación en el nivel superior de la banda de tolerancia del CNB. Es probable que la Junta se muestre cautelosa ante nuevos recortes en la tasa de interés clave. En nuestra opinión, la política monetaria seguirá siendo restrictiva ya que se espera que la tasa de política caiga gradualmente hasta el 4% para fin de año.
El Ministerio de Finanzas supone que el déficit público caerá al 2,1% del PIB este año como parte de un paquete de consolidación. En consecuencia, el consumo público está a punto de obstaculizar el crecimiento económico este año, mientras que se espera que el impacto sea neutral el próximo año.
