Hace cuatro años y algunos meses que “gestiono” ante los ojos de los fieles lectores de IDL una especie de Jeep financiero para ayudarles a superar sin demasiados daños un período que prometía ser difícil.
Esta cartera estaba invertida en un 50% en empresas francesas que no dependían ni dependen todavía del gobierno francés. En esta parte que llamo “frágil” porque los precios pueden bajar mucho, no toco nada.
En la otra mitad, la parte anti frágilhabía puesto un 33% en bonos del gobierno chino y un 17% en oro.
Tomé la decisión de salir de los bonos chinos y ponerme en efectivo en yenes.
Por qué ?
Porque me ganaba bien la vida con bonos chinos y porque el yen está barato en la calle.
Bien ganado mi vida:
Quien hubiera invertido 100 euros el 1/1/2000 en bonos chinos, hoy tendría 123 euros, lo que es muy bueno para una inversión defensiva.
Si hubiera tenido un bono francés, habría perdido el 23%.
Siendo el infame financiero que soy, generalmente prefiero ganar un 23% que perderlo.
Y como los tipos del bono chino a 10 años aumentaron durante este período del 3,2% al 2,3%, me digo a mí mismo que no queda mucho que ganar, excepto quizás en el tipo de cambio.
Pero entonces, si quiero jugar con el tipo de cambio, no tengo ninguna razón para quedarme en los bonos a 10 años y tengo que buscar si no hay una moneda que esté más infravalorada que el yuan.
Y hay uno, el yen, que se regala en la calle.
Entonces voy a poner el 33% que estaba en bonos chinos, en efectivo, en yenes, ya que el euro ha aumentado significativamente en los últimos cuatro años frente al yen, como se muestra en el gráfico anterior.
El lector atento, llegado a este punto del razonamiento, debe plantearse la siguiente pregunta: pero ¿por qué debería subir el yen?
La respuesta es sencilla, porque es mucho demasiado baja.
Lo que me lleva a hablarles nuevamente sobre la llamada teoría de la paridad del poder adquisitivo.
Esta teoría afirma que, a largo plazo, el precio de un coche de lujo o de un Big Mac debería ser el mismo entre dos países que comercian entre sí.
Tomemos como ejemplo el tipo de cambio del dólar frente al yen.
La línea roja en la parte superior es la relación entre el índice de precios japonés y el mismo índice en los EE.UU. Si la línea roja cae, esto significa que la inflación es menor en Japón que en los EE.UU. y, por lo tanto, el yen debería subir frente al dólar. para que los precios sigan siendo los mismos entre los dos países. Vemos que en la línea azul, el tipo de cambio siempre regresa hacia la línea roja.
En la parte inferior tienes el espacio entre la línea azul y la línea roja, en negro. Cuando estamos en 1, esto significa que los precios son los mismos entre los dos países. Y el lector puede ver que la línea negra es horizontal, lo que significa que la teoría es válida.
Vemos que desde 2022, el yen se ha desplomado frente al dólar.
Por qué ?
Porque Estados Unidos y Europa han aumentado sus tipos de interés a corto plazo para luchar contra la inflación, cosa que Japón no ha hecho, y por eso todo el mundo pide prestado en yenes, vende esos yenes en el mercado y compra con el producto de estas ventas bonos americanos o europeos.
Y el yen se está desplomando.
Vayamos al tipo de cambio yen/euro y a la brecha entre la paridad del poder adquisitivo y el tipo de cambio entre Japón y Alemania, que es la siguiente. La paridad del poder adquisitivo está en 1 escala izquierda, lo que corresponde a un tipo de cambio de 120 y/euro en la escala derecha.
El principal competidor de Alemania es Japón, ya que ambas economías ofrecen el mismo tipo de productos. Si el yen se queda donde está, la industria alemana irá a la quiebra, ya que nadie comprará un Mercedes y todos comprarán un Lexus mucho más barato…
Por lo tanto, el yen volverá a la paridad de poder adquisitivo, lo que significa que registraré una ganancia del 49% frente al yen (el euro caerá un 40%), lo que es bueno para una posición defensiva.
¿Puede caer más el yen?
Por supuesto, pero el nivel actual del yen molesta bastante a los chinos, a los coreanos, a los americanos, a los alemanes, a los mexicanos, etc. y, por lo tanto, es muy probable que un día de estos se lleve a cabo una operación internacional por parte de los El BOJ, junto con otros bancos centrales, para devolver el yen a un nivel más normal.
Y si el BOJ no quiere hacer nada, China, que tiene demasiados dólares en reservas, puede empezar a vender sus dólares para comprar yenes, reequilibrando inteligentemente sus reservas de divisas, y en esta tarea el BOC podría recibir ayuda de muchos países asiáticos. bancos centrales, todos los cuales tienen demasiados dólares y no suficientes yenes.
De hecho, y para resumir, un fenómeno de mercado a corto plazo (diferencia de tipos a corto plazo entre países) nos ha llevado a una situación en la que una de las monedas más importantes del mundo, el yen, está infravalorada en más de tres desviaciones estándar. , que nunca he visto en mi carrera.
Esto plantea un inmenso riesgo deflacionario para los dispositivos industriales en el resto del mundo y se hace necesaria la intervención de los bancos centrales de otros países.
Si no pasa nada, entonces muchos países levantarán barreras aduaneras contra los productos japoneses, y si eso sucede, estaré feliz, muy feliz, de tener mucho efectivo en la cartera para poder comprar acciones que tendrán mucho, mucho gota.
