Sus novedades. Si los inversores sospecharan que stellantis no alcanzaría este año el objetivo de un margen operativo de dos dígitos, no imaginaban que el reorientamiento anunciado por el fabricante de automóviles sería tan violento.
De hecho, el grupo dirigido por Carlos Tavares ha decidido abordar los problemas de las existencias demasiado altas en Estados Unidos, donde tradicionalmente consigue sus mejores márgenes. En los últimos trimestres, sus modelos han tenido grandes dificultades para venderse en un entorno cada vez más competitivo. Ahora se trata de reducir estas existencias en 200.000 coches (y ya no en 100.000) recurriendo a promociones como lo habían hecho mucho antes que él los competidores.
Esta estrategia comercial lógicamente impactará en la rentabilidad del segundo semestre, hasta el punto de que stellantis Sólo espera un margen operativo del 5,5% al 7% para todo el ejercicio. Dado que el margen todavía alcanzó el 10% en la primera parte del año, esto significa que la rentabilidad será marginal en el segundo semestre.
Otra consecuencia importante de este cambio es que el grupo, que antes generaba mucho dinero, consumirá mucho en 2024: ¡entre 5 y 10 mil millones de euros!
Volviendo a bases más saludables
Nuestro análisis. Si la situación en Estados Unidos explica la mayor parte de este pobre desempeño, stellantis También observa ventas inferiores a las esperadas en la mayoría de las regiones, mientras que ahora se espera que el mercado mundial del automóvil disminuya en 2024 en un contexto de mayor competencia, particularmente de los actores chinos.
La operación de limpieza dentro de la red de distribución asociada a medidas adicionales de recuperación deberá permitir stellantis empezar de nuevo sobre una base más saludable a partir de 2025.
Afortunadamente, el balance a finales de junio mostraba una posición de caja neta de 22,2 mil millones de euros, lo que nos permite mantener una posición financiera sólida. Sin duda, el consenso de los analistas financieros se verá sujeto a una importante revisión a la baja para este año, pero también el próximo, cuando el beneficio podría caer por debajo de los 10.000 millones de euros (18.600 millones en 2023).
Una previsión modestamente capitalizada 4 veces tras la caída de la bolsa. La pregunta es qué política de distribución se seguirá. El último dividendo de 1,55 euros por acción desembolsado este año proporciona una rentabilidad superior al 10%, pero el cupón podría muy bien eliminarse el año que viene. Sin embargo, es demasiado tarde para vender a los niveles de valoración actuales.
Nuestro consejo
- Mantener [STLAP]. Objetivo : 14euros
- Perfil: dinámica
- Próxima reunión: 31 de octubre, facturación de 9 meses.
