- La curva de rendimiento se desinvirtió esta semana, lo que sugiere que una recesión económica podría estar cerca.
- Históricamente, las desinversiones de la curva de rendimiento han precedido a cada recesión económica desde 1976.
- Los inversores están reaccionando vendiendo acciones: el Nasdaq 100 cayó un 2,6% el viernes.
Es posible que se esté avecinando una recesión, según un indicador que comenzó a parpadear esta semana.
La inversión de la curva de rendimiento, que ocurre cuando los bonos a corto plazo ofrecen un rendimiento mayor que los bonos a largo plazo, ha terminado por ahora después de un período de más de dos años.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años rondaba el 3,70% el viernes por la tarde, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años era del 3,66%. Esta semana, la curva de rendimiento ha oscilado entre territorio positivo y negativo varias veces.
El diferencial de tasas de interés positivo de la curva de rendimiento representa su primera desinversión desde septiembre de 2019 y la primera vez que la curva de rendimiento es positiva desde el 1 de julio de 2022, según datos de YCharts.
Según el economista senior de Interactive Brokers, José Torres, los inversores deberían prestar mucha atención a la desinversión de la curva de rendimiento debido a su historial a largo plazo de predicción de recesiones.
“Un diferencial positivo entre los vencimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años después de un largo período de diferencia negativa ha precedido históricamente a las crisis económicas”, dijo Torres en una nota el viernes.
Desde 1976, cada recesión económica ha sido precedida por una desinversión de la curva de rendimiento.
La pregunta fundamental para los inversores es si la actual desinversión de la curva de rendimiento se mantendrá o si la volatilidad de los tipos de interés repunta y el diferencial entre los bonos a corto y largo plazo vuelve a territorio negativo.
De cualquier manera, los inversores están vendiendo primero y haciendo preguntas después, como lo demuestra la fuerte caída de los precios de las acciones el viernes, cuando el Nasdaq 100 bajó aproximadamente un 2,6%.
“Los inversores están respondiendo deshaciéndose de casi todo”, dijo Torres, añadiendo que el informe de empleo de agosto desencadenó la “dolorosa” desinversión.
El informe de empleo de agosto mostró que los empleadores agregaron 142.000 puestos de trabajo, cifra inferior a las estimaciones de los economistas de 164.000. La cifra generó nuevas preocupaciones sobre una desaceleración continua de la economía en general.
Sin embargo, el economista James Reilly de Capital Economics no está tan seguro de que la curva de rendimiento desinvertida resulte ser el mismo canario en la mina de carbón que ha sido históricamente.
Esto se debe a que varias medidas de primas de riesgo en los mercados no están haciendo sonar las alarmas hoy como lo hicieron hace un mes, cuando la desinversión del carry trade del yen provocó una pronunciada caída en el mercado de valores.
“En general, los inversores parecen pensar que la desinversión no irá seguida de una recesión. Es decir, creen que esta vez será diferente. Eso siempre es peligroso, por supuesto, pero compartimos la misma opinión”, dijo Reilly en una nota del jueves.
Añadió: “Aun así, la señal no puede ignorarse por completo”.
Esta no es la primera advertencia de recesión que se emite en las últimas semanas. La regla Sahm apareció el mes pasado tras el informe de empleo de julio, y hay una serie de otros indicadores de recesión que preocupan a los inversores este año.