(BFM Bourse) – La división de Vivendi en cuatro empresas entra en vigor este lunes. Canal+, Havas y Louis Hachette Group debutaron en las Bolsas de Londres y Ámsterdam y en Euronext Growth. Si Havas y, sobre todo, Louis Hachette saltan al inicio de la sesión, Canal+ se desploma.
¿Cuatro Vivendis son mejores que uno? Ésta es, a grandes rasgos, la pregunta que la Bolsa debe responder este lunes. El conglomerado activo en los sectores de medios, comunicación, videojuegos y edición se ha dividido oficialmente en cuatro empresas, tres de las cuales debutarán en bolsa ese mismo día.
Canal+ da sus primeros pasos en Londres, el especialista en comunicación Havas hace lo mismo en Ámsterdam, mientras que el grupo Louis Hachette cotiza en Euronext Growth, el compartimento dedicado a las pequeñas y medianas empresas de la Bolsa de París.
Por el momento, Canal+ está recibiendo una fría acogida en la Bolsa de Londres, a diferencia de las otras tres entidades cotizadas.
Las acciones de Canal+ cotizan a 250 peniques, lo que supone una caída del 13,8% respecto a su precio técnico de lanzamiento en Londres de 290 peniques al final de la mañana. Con aproximadamente 992 millones de acciones en circulación, la capitalización de mercado de la empresa es de 2.500 millones de libras esterlinas o aproximadamente 3.000 millones de euros.
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“Ni un pavimento de rosas” para Canal+
Antes de esta salida a bolsa, Canal+ organizó a mediados de noviembre una jornada dedicada a los inversores. El grupo audiovisual indicó luego que contaba con un crecimiento en 2024 “en línea con el de 2023” (es decir, alrededor del 3% en datos comparables), y luego con una disminución de sus ingresos en 2025, ligada en particular al cese de las emisiones. de C8, antes de un aumento “moderado” a partir de 2026. La compañía también anticipó una mejora “moderada” en su margen operativo ajustado a medio plazo, todavía en alcance constante.
Al final de esta presentación, la UBS rebajó su estimación de valoración a 3.000 millones de euros, frente a los 3.900 millones anteriores.
Por su parte, el estudio independiente Alphavalue escribía a finales de octubre que, dadas las cifras “débiles” de Vivendi en el tercer trimestre (Canal+ había registrado una caída de sus ingresos del 1,7% en términos comparables), no estaba “animado a invertir en Canal+ o participar en la futura salida a bolsa de Canal+, el próximo diciembre”.
“No espero que la cotización de las acciones siga una senda de rosas en las primeras semanas, en los primeros meses. Mediremos el éxito de esta IPO dentro de dos o tres años”, advirtió Maxime Sadada, presidente de la Bolsa. directiva de Canal+, en una entrevista concedida el viernes a Le Figaro. “Por el momento, el mercado está descubriendo Canal+, un activo que realmente no tiene pares (empresas comparables, ndr.)”, añadió.
tiene en forma
Por lo tanto, si Canal+ está teniendo un comienzo difícil en la Bolsa de Londres, Havas lo está haciendo mucho mejor en Ámsterdam. El grupo de comunicación avanzó un 7,7% en la Bolsa de Ámsterdam hasta 1,92 euros, frente a un precio técnico de lanzamiento de 1,79 euros.
Durante su jornada del inversor a mediados de noviembre, Havas también ofreció perspectivas a medio plazo. El grupo de comunicaciones prevé una evolución de sus ingresos de entre el -1% y el 0% en 2024 en términos comparables, antes de un repunte de más del 2% en 2025. Su beneficio operativo ajustado se espera que supere los 330 millones de euros en 2024 y entonces debería representar entre el 12,5% y el 13,5% de los ingresos en 2025. Havas también tiene la intención de proponer un dividendo que represente aproximadamente el 40% del beneficio neto de año fiscal 2024 en 2025.
Al precio actual de las acciones, Havas pesa alrededor de 1.930 millones de euros, lo que todavía está bastante lejos (17%) de la valoración que la UBS mantenía antes de la división, de 2.300 millones de euros.
En Euronext Growth, el grupo Louis Hachette, que reúne las actividades históricas del grupo Lagardère (edición, ventas en estaciones y aeropuertos), así como Prisma Media, saltó un 24,5% hasta alcanzar 1.390 millones de euros de capitalización bursátil.
vivendi salta
Finalmente, Vivendi SE ganó un 33,15% hasta 2,45 euros para alcanzar 2.600 millones de euros de capitalización bursátil. Vivendi SE agrupa ahora al grupo de videojuegos Gameloft, así como a sus participaciones minoritarias en varias empresas (Banijay, Telecom Italia, Mediaforeurope, Prisa), incluido un 9,98% en la discográfica Universal Music Group.
No es imposible que la subida de la acción pueda estar ligada a especulaciones sobre una oferta pública de compra (OPA) del Grupo Bolloré. La empresa posee algo menos del 30% del capital de Vivendi, el umbral a partir del cual es obligatoria una oferta pública de adquisición.
Normalmente, dada su capitalización bursátil, actualmente muy baja para un grupo CAC 40, Vivendi abandonará el índice parisino. El consejo científico de Euronext deberá pronunciarse sobre este punto el martes por la tarde. Una salida de este tipo podría dar lugar a ventas de acciones por parte de fondos indexados (ETF), que deberían replicar el rendimiento del CAC 40. Estos fondos tendrían entonces que vender el título para reproducir la composición del índice.
Según JPMorgan citado por Agefi-Dow Jones, el Grupo Bolloré podría aprovechar la afluencia de papel en el mercado para fortalecerse lanzando potencialmente una oferta pública de compra sobre Vivendi.
Hay que recordar que la división en cuatro entidades de Vivendi tenía como objetivo crear valor para los accionistas obteniendo una mejor valoración para cada empresa y reduciendo así el descuento del conglomerado de Vivendi, que podría alcanzar el 45% a finales de 2025, según Barlcays.
Una división debatida
Al cotizar por separado Canal+, Havas y Louis Hachette, Vivendi pretende obtener múltiplos de valoración más generosos para cada entidad y, por tanto, crear valor para sus accionistas, en primer lugar, el grupo Bolloré. Vivendi tuvo mucho éxito en 2021 al incluir a Universal Music Group en Ámsterdam. La discográfica vale actualmente 42.000 millones de euros en bolsa.
Sin embargo, la decisión de sacar a bolsa Canal+ en Londres y Havas en Ámsterdam puede haber despertado algunas dudas, como las de los inversores Phitrust y CIAM, que creen que no creará valor. Esto se debe a que las tres nuevas empresas en bolsa (Canal+ en Londres, Havas en Ámsterdam y Louis Hachette Group en Euronext Growth) cotizarían en mercados donde el Grupo Bolloré (que actualmente posee algo menos del 30% de Vivendi) estará presente. capaz de aumentar su influencia sin tener que lanzar una oferta pública, explicaron Phitrust y Ciam.
Durante la asamblea general de Vivendi que aprobó la escisión el 9 de diciembre, Yannick Bolloré, presidente del consejo de supervisión de Vivendi, defendió la elección de estos lugares de cotización.
Para Canal+, la cotización en la Bolsa de Londres debe reflejar las ambiciones internacionales del canal encriptado, mientras que dos tercios de sus suscriptores “se encuentran fuera de Francia”, afirmó el director. Este carácter internacional también debe reforzarse hasta el punto de que Canal+ está actualmente en proceso de comprar el grupo sudafricano Multichoice por 3.000 millones de euros.
Para Havas, la elección de Ámsterdam se explica por el deseo de crear una fundación de derecho holandés que perpetúe la independencia de la empresa frente a posibles ofertas públicas de adquisición hostiles, haciendo que una operación de este tipo sea “muy complicada”, continuó Yannick. Bolloré.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
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