(Repetición sin modificación de un despacho enviado el viernes)
Si el final del año está casi a la vista, la recta final estará lejos de ser tranquila para los inversores.
La semana previa a Navidad promete ser muy ocupada: después del Banco Central Europeo (BCE), los bancos centrales americano, japonés y británico deben anunciar sus decisiones sobre los tipos de interés en los próximos días, mientras que el gobierno de Alemania se enfrentará a un voto de confianza que debería allanar el camino para elecciones anticipadas en febrero.
1/ ¿UNA REDUCCIÓN EN DICIEMBRE Y DESPUÉS?
Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anuncie otro recorte de tipos de interés de 25 puntos básicos el miércoles, el tercero consecutivo, ya que el último índice de precios al consumo subió en línea con las estimaciones y dejó sin cambios las perspectivas de los operadores para la reunión de diciembre.
Los inversores, sin embargo, han reducido sus expectativas sobre el alcance de las reducciones en los costos de endeudamiento el próximo año. Los operadores esperan que las tasas caigan a alrededor del 3,7% para fines de 2025, desde el 4,5%-4,75% actual, alrededor de 90 puntos básicos menos de lo esperado en septiembre.
Por lo tanto, la atención se centra en las propias proyecciones de la Reserva Federal y en los comentarios de su presidente, Jerome Powell, sobre sus expectativas de futura flexibilización. El jefe del banco central estadounidense dijo que la economía era más fuerte de lo que la Reserva Federal había anticipado en septiembre y parecía respaldar un ritmo más lento de recortes de tasas en el futuro.
2/ SUSPENSE EN JAPÓN
El péndulo de las expectativas de política monetaria del Banco de Japón (BoJ) ha oscilado violentamente durante las últimas dos semanas, causando confusión entre los inversores, pero a medida que se acerca la decisión del 19 de diciembre, la señal se vuelve más clara incluso si el resultado sigue siendo incierto.
La mayoría de los economistas encuestados por Reuters creen que el banco central mantendrá los tipos de interés en el 0,25%.
El día anterior, Bloomberg informó que los responsables del Banco de Japón veían “poco costo” en retrasar un mayor ajuste.
Sin duda, la volatilidad del mercado podría ser alta. Un riesgo es que la Reserva Federal sorprenda al no recortar las tasas el 18 de diciembre, lo que haría subir el dólar/yen.
Los analistas señalan, sin embargo, que es muy raro que la Reserva Federal vaya en contra de las expectativas cuando la convicción del mercado a favor de un recorte es tan fuerte.
3/ EL DAX: EL DIABLO SE ESCONDE EN LOS DETALLES
El DAX .GDAXI de la Bolsa de Valores de Frankfurt fue el índice europeo de mejor desempeño del año, batiendo un récord tras otro con un aumento del 22% en 2024.
Los valores de defensa, tecnología y construcción compensaron con creces el pobre desempeño del sector automotriz, que estaba de capa caída. Las empresas alemanas parecen estar resistiendo un crecimiento débil y un estancamiento político.
El voto de confianza en la cámara baja del Parlamento alemán previsto para el lunes, en el que el canciller Olaf Scholz probablemente no obtendrá una mayoría, allanará el camino para elecciones anticipadas en febrero, tras la ruptura del gobierno de coalición.
Pero el diablo está en los detalles. Según Goldman Sachs, sólo el 18% de la facturación de los grupos DAX procede de Alemania, frente al 33% de las empresas MDAX.
.MDAXI, que ha bajado un 1,1% este año. Los beneficios de las empresas alemanas cayeron un 5,4% interanual en el tercer trimestre, en comparación con un crecimiento de beneficios del 8,2% para las empresas STOXX, según muestran los datos de LSEG.
Por lo tanto, es posible que los mercados bursátiles alemanes pronto comiencen a alinearse un poco más con las realidades económicas y políticas subyacentes.
4/ ¿UNA ACELERACIÓN DEL BOE?
Cuando se trata de recortes de tipos, el Banco de Inglaterra (BoE) se está tomando su tiempo.
Los operadores esperan que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos en el 4,75% el jueves y no realice un tercer recorte de 25 puntos básicos hasta febrero.
El aumento de las cargas patronales en el presupuesto de octubre presentado por el gobierno laborista de Keir Starmer llevó a grandes empresas a anunciar aumentos de precios, alimentando los temores de inflación y contribuyendo a llevar la libra a duplicar sus máximos de años y medio frente al euro, mientras el BCE se relaja. su política más rápidamente que el Banco de Inglaterra.
Pero los mercados de bonos están cuestionando esta divergencia y el rendimiento de los bonos a dos años GB10YT=RR, que se mueve según las previsiones de tipos, ha caído a alrededor del 4,38%, en comparación con más del 4,5% hace un mes.
Al mismo tiempo, el crecimiento del empleo en el Reino Unido se está desacelerando a medida que los aumentos de impuestos desalientan los planes de contratación y la confianza de los consumidores es débil.
5/ LOS SERVICIOS SE ESTÁN SIN ENERGÍA
Los PMI de noviembre muestran que el alguna vez robusto sector de servicios en las principales economías está perdiendo fuerza, poniendo fin a una divergencia con respecto a la lenta actividad manufacturera.
Se espera que las cifras de diciembre, que se publicarán la próxima semana, muestren si la desaceleración se está profundizando.
El PMI compuesto de la zona del euro, considerado un buen indicador de la salud económica general, cayó a 48,3 en noviembre desde 50,0 en octubre. En el Reino Unido, el PMI intersectorial cayó a su nivel más bajo del año, 50,9, justo por encima del umbral que separa la contracción de la expansión. Incluso la actividad del sector servicios en Estados Unidos se ha desacelerado.
Es probable que también afecten aún más la actividad empresarial las preocupaciones sobre los aranceles prometidos por el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, y el malestar político en Francia y Alemania.
Sin embargo, para algunos observadores, los datos del PMI pintan un panorama excesivamente pesimista de la actividad subyacente, y la caída de las tasas de interés contribuye a reforzar la confianza.
(Graphiques Prinz Magtulis, Pasit Kongkunakornkul, Vineet Sachdev; compilado por Dhara Ranasinghe, Kirsten Donovan; versión francesa Diana Mandia, editada por Blandine Hénault)
