La décima Revisión del Mercado de Capitales, publicada en junio de 2024 por la Autoridad Marroquí del Mercado de Capitales (AMMC), destaca el marco institucional y las prácticas de mercado para las IPO en Marruecos.
La oferta pública inicial, u Oferta Pública Inicial (IPO), permite a una empresa recaudar fondos cotizando sus valores accionarios en la Bolsa de Valores. Este proceso está estrictamente regulado por varios textos legislativos y reglamentarios para garantizar la transparencia y la integridad del mercado.
Entre los principales textos legislativos se encuentran la Ley N° 44-12, que regula la oferta pública, y la Ley N° 19-14, que regula la Bolsa de Valores, las casas de bolsa y los asesores en inversión financiera. El Reglamento General de la Bolsa de Valores detalla las condiciones de admisión, permanencia y exclusión de cotización de los valores financieros, mientras que la circular de la AMMC completa las disposiciones relativas a operaciones e información financiera.
El proceso de salida a bolsa, supervisado por la AMMC, se basa en varios principios rectores, entre ellos la transparencia antes de la admisión (a través de un prospecto) y después (obligaciones de información), la distribución de valores utilizando procedimientos como la oferta de precio firme, la oferta de precio mínimo, la oferta de precio abierto o cotización directa, así como una organización institucional en la que participan actores como el sindicato colocador, la sociedad gestora de la Bolsa y el depositario central. El trato justo a los suscriptores está garantizado por mecanismos no discriminatorios de asignación de valores.
La Bolsa de Valores está segmentada en mercado principal, destinado a grandes capitalizaciones y diversos instrumentos financieros (títulos de renta variable, títulos de deuda, OICVM, etc.), y mercado alternativo, destinado a PYMES con condiciones de registro simplificadas. También hay compartimentos reservados a inversores cualificados para títulos de rendimiento complejo o diferido, adecuados para empresas de nueva creación o proyectos de infraestructura.
Las condiciones de admisión varían según el mercado y el compartimento de destino. Para el mercado principal, las empresas deben tener capital totalmente desembolsado, estados financieros certificados y distribuir públicamente parte del capital. El mercado alternativo impone requisitos específicos como un contrato de liquidez de valores y un acuerdo de asistencia con una casa de bolsa.
La fijación del precio de lanzamiento se basa en diferentes métodos de valoración. El enfoque de flujo descuenta los flujos de efectivo futuros, el enfoque analógico se compara con empresas similares y el enfoque de herencia evalúa en función de los activos y pasivos de la empresa.
El prospecto, una vez aprobado por la AMMC, deberá publicarse y ponerse a disposición del público. Contiene toda la información necesaria para que los inversores puedan basar su juicio sobre la transacción.
