“Esperamos un recorte de tipos por parte del Banco Nacional Suizo”, comenta Martina Honegger-Romahn, gestora principal de cartera de renta fija de Suiza, antes de la reunión de política monetaria del BNS, prevista para el 20 de junio. Si bien, continúa, la mayoría de los bancos centrales de todo el mundo se centran en luchar contra la inflación, el BNS se enfrenta al desafío opuesto: unas perspectivas de baja inflación.
“La inflación reciente se situó en el 1,4% interanual, cifra superior a la reciente previsión de inflación del 1%. Esto podría sugerir mantener los tipos sin cambios en la próxima reunión del Banco Central”, añade Martina Honegger-Romahn.
Sin embargo, el 43% de la inflación se explica por el aumento de los precios de los alquileres, en un contexto en el que a los propietarios sólo se les permite aumentar significativamente los alquileres si aumentan los tipos hipotecarios. Dado que la curva de tipos de interés es significativamente más baja que el año pasado, la inflación debida al aumento de los precios de los alquileres desaparecerá en el futuro de las cifras interanuales del índice de precios al consumo (IPC). Por lo tanto, al eliminar la inflación de los alquileres del IPC reciente, la inflación del 1,4% se reduce a alrededor del 0,8%, lo que sugiere una flexibilización de la política monetaria.
Sobre el franco suizo, Martina Honegger-Romahn explica: “El Banco Central Europeo (BCE) quiere reducir los tipos de interés, lo que reducirá el diferencial de tipos entre el BCE y el BNS. Esto ejercerá una presión al alza sobre el franco suizo, que es desinflacionario.
“El BNS tiene un margen limitado para reducir los tipos de interés, ya que el tipo de interés oficial es actualmente sólo del 1,5% y el banco central es reacio a volver a un entorno de tipos de interés negativos y/o aumentar su balance. Por lo tanto, el curso de acción más eficaz es tomar la iniciativa en la reducción de las tasas de interés y la flexibilización de las condiciones monetarias, lo que probablemente conducirá a una devaluación del franco suizo.
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