La pareja rentabilidad/riesgo parece volver a ser atractiva en el TNote a 10 años después de una caída en los últimos tres meses.
El TNote a 10 años pasa de un extremo a otro en tres meses
Las tasas de los bonos se han recuperado significativamente desde mediados de septiembre después del recorte de tasas de la Reserva Federal. Esta reacción al alza de los tipos, contraintuitiva a primera vista, puede explicarse por una clara mejora de las perspectivas económicas en Estados Unidos.
La Reserva Federal no sólo bajó sus tipos más de lo esperado (50 frente a 25 puntos básicos), sino que los datos económicos han mejorado claramente en comparación con principios de agosto, como lo demuestra la recuperación del índice de sorpresas económicas de Citigroup. La tasa de desempleo volvió a caer al 4,1%, después de haber subido al 4,3%, mientras que las cifras de inflación superaron ligeramente las expectativas, y la inflación PCE subyacente incluso repuntó 0,1 puntos hasta el 2,7% durante dos meses.
Ante estos datos económicos mejores de lo esperado y la resistencia de la inflación, los especuladores revisaron drásticamente a la baja sus expectativas de un recorte de tipos de la Fed, lo que naturalmente provocó que los tipos de los bonos se recuperaran.
La narrativa incluso parece haberse invertido, con temores de que el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal sea inalcanzable en un futuro próximo y que la victoria de Donald Trump permita una aceleración del crecimiento nominal. Esta tesis está lejos de ser una certeza, porque algunas de sus medidas son deflacionarias y algunas de las llamadas inflacionarias, como los aranceles, no lo son necesariamente. De hecho, un aumento de los derechos de aduana no es ni más ni menos que un aumento de los impuestos a los consumidores (como el IVA), lo que reduce el poder adquisitivo y por tanto el volumen total de consumo.
Gráfico de precios diario de TNote a 10 años: niveles clave
La pareja rentabilidad/riesgo vuelve a ser positiva en el TNote
Desde una perspectiva de análisis técnico, el precio del TNote a 10 años está regresando cerca de una línea inclinada alcista significativa desde los mínimos de octubre de 2023 y la primavera de este año. La pareja rentabilidad/riesgo vuelve a favorecer las compras a medida que se acerca este umbral, especialmente después de tal caída desde mediados de septiembre (+80 puntos básicos del tipo a 10 años).
El TNote a 10 años pronto podría intentar recuperarse al menos hasta su promedio móvil de 200 sesiones en alrededor de 111 dólares, especialmente si las próximas cifras de empleo decepcionan, ya que la probabilidad de otro recorte de tasas de la Reserva Federal en diciembre es “sólo” del 60%.
| Entrada | Compra a $109 |
| Objetivo | $111, luego $112 |
| Detener | 108$ |
| Relación Riesgo/Retorno | >2 |
