(BFM Bourse) – El banco de La Défense obtuvo el mejor resultado en el CAC 40 durante esta temporada de resultados. El establishment deberá confirmar su buen impulso en los próximos trimestres. Pero los analistas tienen confianza.
Un “shock positivo de confianza”. Esto es lo que envió Société Générale con la publicación de sus resultados del tercer trimestre la semana pasada, según la UBS.
El banco de La Défense obtuvo resultados apreciados por el mercado, con buenas sorpresas en casi todos los niveles, ya sea en su división de banca corporativa y de inversión o en la banca minorista. “Societe Generale ha logrado el progreso que queremos ver”, resumió Jefferies.
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El mejor comportamiento del CAC 40 en resultados trimestrales
El mercado lleva mucho tiempo esperando una aclaración por parte de Société Générale. En 2023, las acciones del banco rojinegro sólo habían ganado un 2,3%, manteniéndose a distancia de las subidas de BNP Paribas (+17,5%) y Crédit Agricole SA (+30,7%).
Las primeras reuniones con la Bolsa de Slawomir Krupa, que sucedió a Frédéric Oudéa al frente del establecimiento en mayo de 2023, fueron a veces gélidas. La jornada dedicada a los inversores en septiembre de 2023, marcada por objetivos cautelosos sobre el crecimiento de los ingresos, se saldó con una fuerte sanción (la acción cayó un 12%). Las publicaciones del primer trimestre (-5,2%) y del segundo trimestre (-9%) de 2024 también dieron lugar a correcciones.
La copia entregada la semana pasada por Société Générale fue, esta vez, calurosamente recibida. La acción subió un 11,33% tras los resultados del tercer trimestre. Es simple: como se muestra en la siguiente infografía, el banco logró el mejor desempeño del CAC 40, es decir, el mayor aumento después de una publicación, durante esta temporada de resultados de terceros. A mucha distancia se sitúa Renault, segunda con un incremento del 4,7%.
La banca minorista en Francia está mejorando
Los inversores llevan varios trimestres esperando que la banca minorista en Francia muestre una recuperación positiva. Este punto es importante porque Société Générale está mucho más expuesta a este segmento que sus homólogos. Según la UBS, la banca minorista en Francia representa el 32% de sus ingresos y el 20% de su beneficio bruto de explotación, frente al 14% y el 11% respectivamente de BNP Paribas y el 15% y 13% de Crédit Agricole SA.
Durante muchos trimestres, Société Générale se vio lastrada por las especificidades del mercado francés, con préstamos a tipos fijos, lo que significa que el establecimiento sólo se beneficia gradualmente de la subida de los tipos de interés, mientras que sus deudas pendientes de crédito se modifican con préstamos a tipos más altos. . Por otra parte, tuvo que trasladar inmediatamente la mejor remuneración de las cuentas de ahorro libres de impuestos (livret A, LDDS) a las cuentas de sus clientes.
Además, Société Générale optó por protegerse contra una caída de los tipos, cuando por el contrario han aumentado a toda velocidad. Esta cobertura resultó costosa, eliminando, por ejemplo, 150 millones de euros en el segundo trimestre de 2024 en ingresos netos por intereses (el dinero que la empresa gana con los préstamos, es decir, la diferencia entre los intereses recibidos y los intereses pagados por los depósitos) en el comercio minorista. banca en Francia.
Pero este veneno dejó de producir sus efectos en el tercer trimestre. Y el margen de interés neto de la banca minorista en Francia se ha recuperado. El margen de intereses ascendió a 1.060 millones de euros, frente a los 797 millones de euros del año anterior. Al final, el beneficio de la división “banca minorista en Francia, banca privada y seguros” superó las expectativas en un 23%, señaló Jefferies.
“El principal impulsor del crecimiento de dos dígitos de los ingresos de Société Générale este trimestre fue su unidad de banca minorista francesa, que resurgió de la tumba logrando su mejor trimestre desde el segundo trimestre de 2022”, señala la oficina del estudio independiente Alphavalue.
Analistas optimistas
Obviamente, es necesario confirmar el inicio del despertar bursátil de Société Générale, dadas las decepciones anteriores que han rodeado la carrera del banco. Sobre todo porque, como señala L’Agefi, Slawomir Krupa ha optado por estrechar los equipos de gestión y el equipo operativo, lo que sitúa al directivo más que nunca en primera línea.
¿Tiene el banco los medios para confirmar la prueba? Los analistas son, en cualquier caso, optimistas. Más que antes. Jefferies consideró que la publicación de la semana pasada “marcó un punto de inflexión en la tesis de inversión” en Société Générale.
Varias oficinas de diseño han revisado su opinión sobre el expediente. Citi pasó de “neutral” a “comprar” sus acciones el lunes. El viernes 1 de noviembre, Morgan Stanley elevó su consejo sobre la acción a “sobreponderar” (equivalente a comprar), en comparación con la “ponderación online” anterior.
El banco americano cita varios argumentos que justifican su posición sobre la acción. En primer lugar, “la tendencia está cambiando” en la banca minorista en Francia. Y Morgan Stanley espera que los ingresos netos por intereses sigan creciendo en 2025, yendo en contra de la tendencia en la zona del euro, donde el establishment estadounidense espera una caída del 2%, en promedio. Esto será posible, en particular, gracias a una mejora del rendimiento medio de los préstamos inmobiliarios pendientes y a la reducción de los tipos de interés de los depósitos que devengan intereses (livret A), prevé.
En segundo lugar, Morgan Stanley sostiene que la empresa está progresando bien con sus ventas de activos y ha logrado reforzar su capital y, por tanto, su ratio de solvencia CET 1 (que relaciona el capital con los saldos pendientes ponderados por riesgo). Con otras posibles enajenaciones por venir y un ratio CET 1 ya superior al 13% (13,2% a finales de septiembre), el banco podría distribuir el 50% de su beneficio neto a sus accionistas. Y alcanzar tal ratio “daría confianza” al mercado “en la trayectoria del capital”, opina Morgan Stanley.
Este optimismo lo comparte el Bank of America, para quien “la paciencia ha comenzado a dar sus frutos” en Société Générale. El establishment estadounidense estima que los beneficios se duplicarán en 2024 y aumentarán aún más el año que viene gracias a varios factores.
La primera sigue siendo la división “banca minorista en Francia, banca privada y seguros”, que debería beneficiarse especialmente de una recuperación de los volúmenes de crédito y verse menos penalizada por el ahorro regulado con la reducción de los tipos oficiales por parte del Banco Central Europeo. La división de “movilidad y servicios financieros” debería verse impulsada por mayores márgenes en Ayvens, su división dedicada a la financiación de automóviles a largo plazo.
Por último, su división de banca corporativa y de inversión (llamada “banca de grandes clientes y soluciones para inversores” en Société Générale) debería seguir registrando un crecimiento saludable, y se espera que los ingresos aumenten un 2% en promedio durante el período 2023-2026 por parte del establishment estadounidense. Además, el Bank of America considera, al igual que Morgan Stanley, que Société Générale debería alcanzar una tasa de distribución del 50%, en forma de dividendos y recompra de acciones.
“Seguimos siendo optimistas sobre la acción dada la dinámica positiva que está surgiendo y la valoración descontada del banco”, opina Alphavalue por su parte.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
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