A pesar de varias fases de mayor volatilidad en el tercer trimestre de 2024, los mercados financieros continuaron su ligera tendencia ascendente durante el período analizado.
Gracias al buen comportamiento de la mayoría de las categorías de activos, un fondo de pensiones medio logró una rentabilidad del 1,2%, superando así la rentabilidad del trimestre anterior. Esta tendencia alentadora se refleja también en los niveles de cobertura de las instituciones de pensiones: el nivel medio de cobertura ponderado según los activos de un fondo de derecho privado se sitúa ahora en el 120,7%.
Varios acontecimientos mundiales provocaron una mayor volatilidad en los mercados financieros en el tercer trimestre de 2024: el empeoramiento de los disturbios geopolíticos, las elecciones en Francia y Gran Bretaña, así como el inicio de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, provocaron disturbios en repetidas ocasiones. Las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) también han elevado el pulso de los inversores. Sin embargo, los recortes de tipos decididos calmaron rápidamente la situación. Por otro lado, las decepcionantes cifras trimestrales de los grandes grupos tecnológicos y las crecientes dudas sobre las posibilidades de monetizar la inteligencia artificial han provocado un verdadero desplome de los valores correspondientes, pesando también sobre el mercado en su conjunto. Sin embargo, en última instancia, los mercados de valores demostraron resistencia y se beneficiaron de la caída de la inflación, así como de la perspectiva de un “aterrizaje suave” para la economía estadounidense tras el importante recorte de tasas. El mercado de valores suizo también pudo compensar las perturbaciones temporales.
Los mercados de bonos, por su parte, apenas sufrieron perturbaciones y mantuvieron su progresión, mientras que los bonos gubernamentales y corporativos registraron rentabilidades sólidas. Los recortes de tipos ya realizados y las demás medidas esperadas integradas en las curvas de tipos han producido la tan esperada normalización de estas curvas. Por primera vez en más de dos años, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años ha caído por debajo del de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años. El sector inmobiliario es el principal beneficiado de esta caída de los tipos de interés.
Gracias al comportamiento estable de la mayoría de las categorías de activos, los niveles de cobertura de los fondos de pensiones de derecho privado volvieron a registrar un modesto aumento, de 0,7 puntos porcentuales, hasta alcanzar el 120,7% en el tercer trimestre de 2024. Los grados de cobertura ponderados según el Los activos de los fondos de derecho público también muestran un ligero aumento continuo: a finales de septiembre de 2024,
los de capitalización total pasaron a tener un valor de 113,0%, siendo esta cifra del 90,1% para los de capitalización parcial (gráfico 1).
Instituciones de previsión por grado de cobertura
En los últimos meses, los fondos de pensiones han podido acumular una importante reserva financiera. El 76,6% de las instituciones privadas de previsión ya tienen una cobertura del 115% o más, frente al 74% del trimestre anterior. En total, el 93,3% de los fondos de derecho privado tienen una cobertura superior al 110%.
Todas las instituciones públicas de pensiones totalmente capitalizadas tienen ahora un nivel de cobertura ponderado por activos de al menos el 100%, con un valor del 115% o más para el 57,9% de ellas. Por otro lado, las cifras de los fondos de pensiones de derecho público de capitalización parcial han cambiado muy poco (gráfico 2).
Rentabilidad de la clase de activos en el tercer trimestre de 2024
Se estima que el rendimiento ponderado por riqueza de los fondos de pensiones incluidos en la encuesta será del 1,2% en el tercer trimestre de 2024. La clase de activos Swiss Franc Hedged Global Bonds es la que más contribuye a este rendimiento, con un 3,1%, mientras que las materias primas. son claramente los más rezagados con un descenso del 5,5%. Sin embargo, en el conjunto de 2024, esta categoría de activos generó un aumento de nada menos que el 6,1%. Las acciones suizas registraron una rentabilidad del 2,0%, con lo que su rentabilidad este año asciende al 11,5%. Sin embargo, su rentabilidad sigue siendo significativamente inferior a la de las acciones mundiales, del 19,6% durante el período comprendido entre principios de año y finales de septiembre de 2024. Sin embargo, el aumento se limita a solo 0,2 puntos porcentuales (cuadro 1).
El gráfico 3 muestra la distribución de los rendimientos acumulados estimados, excluyendo comisiones, para los primeros nueve meses de 2024. La rentabilidad ponderada según la riqueza para todos los fondos asciende al 7,7% entre principios de enero y finales de septiembre, y la rentabilidad no ponderada al 7,6%. El desempeño de cada institución de pensiones se actualiza con base en los rendimientos del índice. Estos cálculos se basan en la asignación de activos de las instituciones de pensiones al 31 de diciembre de 2023 y se basan en el supuesto de que no ha ocurrido ningún cambio importante en la asignación.
El Swisscanto Pension Fund Monitor se basa en datos de la encuesta Swisscanto “Swiss Pension Funds” gestionada por el Zürcher Kantonalbank. Los cálculos son realizados por Prevanto SA. Las estimaciones al 30 de septiembre de 2024 se basan en las indicaciones reales al 31 de diciembre de 2023 recopiladas en el marco del estudio sobre los fondos de pensiones suizos 2024. Las estimaciones se establecen en función de la evolución del mercado y la asignación de activos declarados al final de 2023 por los encuestados.
El rendimiento de algunas clases de activos ilíquidos, como el capital privado, se aproxima utilizando datos de índices publicados con un desfase temporal. Por lo tanto, hasta que se publiquen las últimas cifras, los cálculos del rendimiento de estas clases de activos se basan en proyecciones.
Por lo tanto, el rendimiento de los últimos meses puede cambiar retroactivamente a medida que se publiquen nuevos datos de rendimiento. Dado que recientemente se ha sobrestimado el rendimiento de las inversiones no cotizadas basándose en la aproximación, la metodología del monitor de fondos de pensiones tuvo que adaptarse ligeramente.
