Alemania está volviendo al crecimiento. La Reserva Federal ha optado por el status quo.
La confianza del mercado se alivió un poco cuando la Reserva Federal aseguró que no iba a subir las tasas, recordando que el crecimiento estadounidense seguía siendo fuerte y que no había riesgo de estanflación. Asimismo, las cifras de empleo respaldaron la relajación de los rendimientos de los bonos, así como la subida de las acciones iniciada el jueves por el discurso menos agresivo de lo previsto de J. Powell.
Así, el mercado de bonos recuperó el aliento, el bono americano a 10 años cayó al 4,50% y el alemán a 10 años al 2,49%.
La caída de la inflación y de los precios de la energía ha permitido a Alemania volver al crecimiento. Así, la actividad económica alemana creció en el primer trimestre de 2024 un 0,2% tras una caída durante todo 2023.
La zona del euro también salió de su recesión técnica con un PIB que aumentó un 0,3% en el primer trimestre de 2024, tras caer en los dos trimestres anteriores. La inflación en abril se estabilizó en el 2,4%, aunque ajustada por elementos volátiles, siguió cayendo hasta el 2,6% interanual, frente al 2,9% de marzo.
La actividad manufacturera siguió contrayéndose por vigésimo segundo mes consecutivo y el índice PMI armonizado se situó en 45,7. La fuerte caída de los nuevos pedidos en los últimos cuatro meses refleja la debilidad de la demanda en la zona del euro. La economía europea lleva un año y medio sumida en un estancamiento, lo que justifica un recorte de tipos por parte del BCE en junio.
En cuanto a Estados Unidos, la Reserva Federal ha optado por mantener sus tipos clave, citando una inflación que es más persistente de lo esperado y un mercado laboral todavía demasiado ajustado. Descartó la posibilidad de una subida de tipos y anunció que ralentizaría el ritmo de reducción de su balance a partir de junio para aliviar la presión sobre los rendimientos de los bonos.
La Reserva Federal sigue dependiendo de los datos, lo que deja poco margen para que los precios pierdan fuerza. El ISM manufacturero cayó en territorio de contracción, ligeramente por debajo de las expectativas, en 49,2, pero con un componente de precios muy sólido y una contracción de nuevos pedidos. El de los servicios también cayó en la zona de contracción en 49,4 con un componente de precios también más fuerte de lo esperado.
Sin embargo, las cifras de empleo publicadas el viernes mostraron un mercado laboral que está empezando a debilitarse. Así, la economía estadounidense creó en abril menos puestos de trabajo de lo esperado, 175.000 frente a los 240.000 esperados, mientras que el crecimiento salarial se desaceleró un 0,2% durante el mes. La tasa de desempleo aumentó al 3,9% en abril. Esta desaceleración del mercado laboral estadounidense es vista como una buena noticia por los mercados, porque quita presión a la economía y es un argumento a favor de bajar los tipos de la Fed.
El S&P500 subió un +0,55% durante la semana, el Nasdaq un +1,43%, mientras que el Stoxx Europe 600 cayó un -0,48%.
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