El gestor de activos revisa al alza sus previsiones de crecimiento global, que debería situarse en torno al 3% en 2024, mientras que una primera estimación de principios de año preveía un 2,75%.
Aviva Investors, el administrador global de activos de Aviva PLC (“Aviva”), espera un proceso constante de reducción de las tasas de interés por parte de los principales bancos centrales del mundo este año, ya que el crecimiento mundial sigue siendo más fuerte y la inflación un poco más persistente de lo esperado, según su último informe trimestral Vista de la casa.
El gestor de activos prevé que el crecimiento mundial se situará en torno al 3% en 2024. Aunque esta cifra sigue siendo inferior al 3,25% registrado en 2023, se trata de una estimación revisada al alza respecto del 2,75% previsto a principios de año. Esto se explica por un primer trimestre de 2024 cuyas dinámicas de crecimiento se mantuvieron, o incluso mejoraron ligeramente, en la mayoría de las regiones. Para Estados Unidos, esto se tradujo en un comienzo de año mejor de lo esperado, y las previsiones de crecimiento consensuadas se revisaron al alza para todo el año.
En la zona del euro, el crecimiento debería regresar en el primer trimestre después de un año de estancamiento. A medida que disminuye el impacto del aumento de los precios de la energía, la tasa de desempleo de la zona es históricamente baja y el ahorro de los hogares está en un nivel alto, la situación conduce a un aumento en el gasto de los consumidores. En el Reino Unido también se espera un retorno al crecimiento en el primer trimestre, aunque este año la recuperación será a un ritmo más lento, ya que se verá frenada por el aumento de los costes hipotecarios. En cuanto a Asia, las perspectivas de crecimiento siguen siendo positivas en Japón, aunque no alcanzará el nivel de 2023, que experimentó una fuerte recuperación tras la reapertura pospandémica a principios del año pasado.
Dadas las perspectivas de crecimiento, los recortes de las tasas de interés deberían ocurrir a un ritmo regular, y no repentinamente, si es que realmente se consideran. Desde principios de año, el mercado ha retrasado la fecha probable del primer recorte de tipos y ha revisado al alza el tipo final esperado para el ciclo actual. En cuanto a Estados Unidos, Aviva Investors comparte este enfoque y cree que la situación podría seguir evolucionando en esta dirección. Sin embargo, en el Reino Unido la anticipación de los precios siguió a la de los Estados Unidos, aunque el país se encuentra en una situación económica completamente diferente. Como resultado, el Banco de Inglaterra podría recortar las tasas antes y más bruscamente de lo esperado.
El BCE ha dejado bastante claro que espera que un primer recorte de tipos se materialice en junio, seguido de una serie de recortes que probablemente se produzcan trimestralmente. Se espera que el reciente cambio en la política monetaria del Banco de Japón ponga fin al control de la curva de rendimiento y lleve la tasa de política a territorio positivo, pero es probable que las nuevas subidas de tasas sean lentas.
En lo que respecta a la asignación de activos, los inminentes recortes de tipos, junto con fuertes ganancias corporativas, deberían crear un entorno favorable para los activos de riesgo. Por lo tanto, Aviva Investors continúa sobreponderando las acciones, con una preferencia relativa por Estados Unidos y Japón en comparación con los mercados de los países emergentes. Los rendimientos han sido significativos desde principios de año, como se esperaba, pero parece poco probable que los mercados de valores registren rendimientos similares durante el resto del año.
El equipo de inversión señala que el riesgo de inestabilidad vinculado a las turbulencias del mercado está aumentando. Por lo tanto, también prefiere sobreponderar los bonos gubernamentales para equilibrar la asignación de activos en caso de un evento de riesgo. Un entorno de mayores ingresos también permite una dinámica de riesgo/recompensa más atractiva a medida que nos preparamos para entrar en un ciclo de recortes de tipos. En términos de sobreponderación, los mercados a favorecer son el Reino Unido y la zona euro, mientras que Japón está infraponderado. El equipo de inversión también prefiere seguir manteniéndose ampliamente neutral en cuanto a los bonos corporativos, siendo la relación riesgo/recompensa ligeramente mayor para los bonos de alto rendimiento que para los bonos de grado de inversión, dada la fase del ciclo que atravesamos actualmente.
Michael Grady, jefe de estrategia de inversión y economista jefe de Aviva Investors, explica: “Para los mercados, el comienzo de 2024 ha sido más exitoso de lo esperado inicialmente, particularmente en EE.UU., con pronósticos de consenso sobre tasas de crecimiento en aumento y un retorno a crecimiento esperado en Reino Unido y Europa durante el primer trimestre.
“Los recortes de las tasas de interés ciertamente están en el horizonte y, en este momento, parece que el BCE será el primero en comprometerse, potencialmente ya en junio. Sin embargo, el Banco de Inglaterra podría sorprender a los mercados recortando los tipos antes y de forma más pronunciada de lo que se espera actualmente”.
“Por lo tanto, esperamos que los activos de riesgo sean el centro de atención durante los próximos meses. Aunque las cifras de crecimiento global de 2024 podrían terminar siendo inferiores a las de 2023, el comienzo de año más fuerte de lo esperado, junto con un ciclo bajista que se avecina, podría establecer un marco favorable para que los mercados de valores bien podrían beneficiarse durante el resto del año”.
