La institución publica sus nuevas proyecciones en un contexto nacional e internacional incierto. El crecimiento sólo alcanzaría el 0,9% en 2025, frente al 1,2% previsto en septiembre.
Los últimos fragmentos de optimismo han caído. Se espera ahora un crecimiento del PIB francés del 0,9% en 2025, según las proyecciones de fin de año del Banque de France publicadas este lunes. El pasado mes de septiembre, antes de la presentación del presupuesto y del caos parlamentario que siguió, la institución dirigida por François Villeroy de Galhau todavía anticipaba un aumento de la actividad del 1,2%… La caída, de 0,3 puntos, no es despreciable. “Nuestro escenario de referencia sigue siendo el de una salida de la inflación sin recesión, con una recuperación retrasada hasta 2026 y 2027 respecto a nuestras proyecciones anteriores”positivo sin embargo la institución. La tasa de desempleo se revisó al alza, hasta el 7,8%, frente al 7,6% previsto en septiembre.
Confirmando su previsión de crecimiento del 1,1% en 2024, la Banque de France estima que en 2025 “El crecimiento se desaceleraría un poco (…) vinculado a los efectos de la política fiscal y la incertidumbre, tanto sobre el consumo de los hogares como sobre la inversión empresarial”. Una aclaración no menos importante: esta proyección se detuvo a finales de noviembre, es decir, antes de la moción de censura que derrocó al gobierno de Barnier y privó temporalmente a Francia de una ley de finanzas de 2025, a la espera del nuevo ejecutivo dirigido por François. Bayrou logra que se apruebe un presupuesto para el próximo año sin ser censurado, el país debe contentarse con una ley especial que renueva el texto para 2024. Por lo tanto, el Banco de Francia tuvo que lidiar con este clima. de incertidumbre para hacer pronósticos.
No más crecimiento con un presupuesto más flexible
Para ello, optó por respaldar sus hipótesis presupuestarias para 2025. “sobre el proyecto de ley inicial de finanzas (PLF) del gobierno presentado al Consejo de Ministros el 10 de octubre”, “lo que conducirá a una reducción significativa del déficit público al 5% del PIB en 2025”. Porque, justifica, en un escenario sin un PLF votado, un presupuesto menos ajustado –y por lo tanto acompañado de un déficit mayor– “No conduciría necesariamente a un crecimiento excesivo”. esto debido a “mayor incertidumbre” generado, que “entonces compensaría el carácter más limitado de la restricción presupuestaria”. La Banque de France estima que sus proyecciones “Siguen siendo compatibles con hipótesis alternativas que conduzcan a un déficit más pronunciado en 2025, entre el 5% y el 5,75% del PIB, donde el máximo de este rango correspondería a la ausencia de un presupuesto y a la estimación de la aplicación de la única ley especial. “ Una estimación que corresponde a la presentada por el primer presidente del Tribunal de Cuentas, Pierre Moscovici. “un poco menos del 6%” – principios de diciembre. Entonces se esperaría un crecimiento del 1,3% en 2026 y 2027, favorecido por el retorno de la inversión privada y el consumo de los hogares. Se espera que este último sea el principal motor del crecimiento a partir de 2025 y durante los años siguientes. Como corolario, la tasa de ahorro comenzaría a disminuir bajo el efecto de la caída de las tasas de interés de corto plazo. “pero se mantendría en 2027 en un nivel incluso superior a su media histórica pre-Covid”.
La curva de empleo no pinta mejor. Entró en un “fase de transición de desaceleración”se espera que la tasa de desempleo alcance un máximo del 7,8% en 2025 y 2026, mientras que en septiembre se pronosticaba que era del 7,6%. Luego empezaría a caer de nuevo, hasta el 7,4% en 2027. Pero todavía lejos del objetivo de pleno empleo (aproximadamente el 5%) para ese mismo año, que Emmanuel Macron todavía exhibía en enero pasado. Según la Banque de France, se trata de un efecto retardado de la desaceleración de la actividad observada desde la crisis del Covid. También en este caso el escenario se basa en el texto presupuestario de Michel Barnier, que preveía una reducción de la prima de aprendizaje y una reducción de las exenciones de las cotizaciones sociales. Sin estas medidas, se especifica, “el empleo podría ser más dinámico”.
Victoria en el frente de la inflación
A corto plazo, la inflación es sin duda el único componente tranquilizador de estas proyecciones. Tras alcanzar el máximo histórico del 7% en febrero de 2023, el índice de precios al consumo continúa su descenso. Esperado en un 2,4% en 2024, debería registrarse “sosteniblemente por debajo del umbral del 2%” : 1,6% en 2025, 1,7% en 2026 y luego 1,9% en 2027. Esta tasa del 2%, dijo ” neutral “ porque se supone que no debe estimular ni restringir la economía, es el objetivo que el Banco Central Europeo tiene el mandato de aspirar. Lo que está haciendo hoy a través de su política de reducción gradual de los tipos clave. Al no identificarse verdaderamente la tasa óptima, la “zona” El objetivo es una inflación de entre el 1,7% y el 2,5%. Pero la institución de Frankfurt por sí sola no puede cambiar el curso de las cosas. La desaceleración de los precios prevista por la Banque de France podría explicarse de la siguiente manera: “especialmente” por la caída del de energía. Otra aclaración importante: esta previsión se basa en la hipótesis de la aplicación de las medidas fiscales contenidas en los proyectos de ley de finanzas previstas para octubre: aumento del impuesto interno sobre el consumo final de electricidad (TICFE), aumento del copago como así como el impuesto sobre los billetes de avión. Si no fueran aplicadas por el gobierno de Bayrou, la inflación en 2025 sería 0,2 puntos inferior a la proyección actual, alcanzando el 1,4%. La inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de la energía y los alimentos, solo caería al 2,2% en 2025, y los precios caerían más lentamente en los servicios.
¿Y qué pasa con los peligros geopolíticos? Donald Trump, que regresará a la Oficina Oval en enero, podría desencadenar, como ha sugerido, una guerra comercial con la Unión Europea. Ante esta incógnita, los autores de la nota optaron por el optimismo al no tener en cuenta el riesgo de tensiones comerciales, cuyos efectos serían en cualquier caso “difícil de cuantificar”.
