Como lamentablemente era previsible, la deuda pública francesa alcanzó un nuevo máximo histórico en el primer trimestre de 2024. En este caso, 3.159,7 mil millones de euros, o el 110,7% del PIB. ¡Desde principios de 2020, nuestra deuda pública se ha disparado en 773.600 millones de euros! ¿Y todo esto para qué? ¡Por un aumento del PIB de 419,4 mil millones de euros, inflación incluida! Sí, no está soñando: para obtener un aumento del PIB por valor de 419,4 mil millones de euros, ¡el Estado francés en sentido amplio aumentó su deuda en 773,6 mil millones de euros!
¡Faltan 354,2 mil millones de euros! Desde el tercer trimestre de 2017, la gran diferencia entre estas dos variaciones también es vertiginosa: +904,3 mil millones de euros para la deuda pública, frente a +560,3 mil millones de euros para el PIB en valor, suficiente para subrayar que la ineficacia de la deuda pública (es decir, su baja capacidad para generar PIB) ha aumentado considerablemente en los últimos tres años. ¡Obviamente hubiera sido difícil hacerlo peor!
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En 27 años, la deuda pública ha aumentado 3 veces más que la economía francesa
Poco consuelo, esta ineficiencia no es nueva. Así, desde 1997, la deuda pública ha aumentado un 153,9%, mientras que el PIB en valor sólo ha aumentado un 52,4%, ¡una proporción de 1 a 3! A modo de comparación, debes saber que en Alemania, desde 2007 hasta finales de 2023, la deuda pública aumentó un 64,1% mientras que el PIB en valor aumentó un 70,4%. Suficiente para demostrar que es totalmente posible aumentar el PIB más que la deuda pública. Lamentablemente, Francia no ha emprendido este camino. Aún más grave, como el carácter recesivo del aumento de la presión fiscal (véase mi columna de la semana pasada), el frenético aumento de la deuda pública no ha permitido en absoluto aumentar el crecimiento estructural de la economía francesa, ya que evidentemente es lo contrario. sucedió.
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La tasa de desempleo corre el riesgo de seguir aumentando, pesando sobre la economía francesa
¡Pero lamentablemente eso no es todo! De hecho, si bien los precios al consumidor siguen aumentando, particularmente en el sector alimentario, las perspectivas de actividad cayeron bruscamente en junio. Así, los índices de clima empresarial del INSEE y los de los directores de compras son inequívocos: la variación anual del PIB francés volverá a ser negativa a partir del segundo trimestre de 2024 y seguramente también durante el trimestre siguiente.
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Lo que es aún más grave, el índice de clima laboral del INSEE se desplomó literalmente en junio, pasando de 102,6 a 99,8, volviendo a caer en la zona de destrucción de empleo. En este contexto, y como muestra el gráfico siguiente, la tasa de desempleo de la categoría A podría superar muy rápidamente el 8,0%, frente al 7,5% actual y el 7,1% a principios de 2023. También en este caso, la promesa de pleno empleo se ha evaporado como un Charco de agua en medio de una ola de calor.
Francia vuelve a caer en recesión
Además, en junio, el índice de confianza de los hogares del INSEE siguió descendiendo. Con un nivel de 89,4, sigue siendo similar a los mínimos observados durante la pandemia de Covid 19 y durante la crisis de los chalecos amarillos. Además, el índice INSEE, ya muy débil, relativo a las perspectivas de compra de los hogares, empezó a caer de nuevo en junio, lo que indica que las ventas corren el riesgo de sufrir una grave decepción. En este contexto, no debemos hacer la vista gorda: efectivamente, Francia está volviendo a caer en recesión. Y la crisis política que azota desde el 9 de junio obviamente no va a mejorar la situación.
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Riesgos al alza en los tipos a largo plazo y riesgos a la baja en los beneficios empresariales… La bolsa sufriría el golpe
Esta inevitable caída del PIB francés se traducirá inevitablemente en un aumento del desempleo, pero también del déficit público y de la deuda… En este contexto, los tipos de interés de los bonos del Estado francés seguirán aumentando significativamente, lo que provocará un aumento de los tipos de interés de todos los créditos. (a hogares y empresas) a su paso. Por el momento, relativamente tranquila ante la crisis política y el regreso de la recesión en Francia, la Bolsa (CAC 40) acabará inevitablemente ofendiéndose. En cuanto a nuestros ahorros, siguen amenazados por todos estos excesos, pero también por la todavía muy fuerte tentación del Estado francés de aumentar aún más los impuestos que pesan sobre los ahorros y los activos de los franceses. Por tanto, debemos permanecer alerta.
Marc Touati, economista, presidente de la firma ACDEFI, autor de 8 best sellers económicos, entre ellos RESET II – Bienvenido al mundo después, publicado en septiembre de 2022.
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También puedes encontrar sus crónicas en vídeo en su canal de YouTube, que cuenta con más de 165.000 suscriptores, entre ellas la última: “Francia: hacia una crisis griega a la potencia de 10”
