Las perspectivas europeas se oscurecen en este contexto político negativo para sus exportaciones y con una reducida capacidad interna de reacción. La economía china ofrece una nota de optimismo.
La elección de Donald Trump como presidente representa el principal acontecimiento de la semana pasada. Esta clara victoria, parcialmente anticipada, provocó una caída cada vez más pronunciada de los tipos soberanos estadounidenses y apoyó al dólar. Esto está relacionado con la guerra comercial anunciada por Trump, pero sobre todo con la lucha contra la inmigración, que probablemente hará que la oferta laboral sea escasa y apoye la inflación salarial.
La presidencia republicana también apoyó las acciones estadounidenses (pero no las extranjeras) en anticipación de un programa fiscal expansivo para apoyar la economía. Es probable que este último efecto se desvanezca en caso de ausencia de una mayoría en el Congreso, cuyo resultado final, más ajustado, sigue pendiente, a diferencia de lo que ocurre en el Senado, donde la mayoría republicana está asegurada. Por otro lado, no es probable que un fracaso en el Congreso detenga las medidas comerciales o migratorias. El deseo republicano de apoyar la producción de petróleo, por otro lado, apoyó una caída de los precios.
Los dos principales países de la UE enfrentan un panorama político fracturado y una capacidad limitada de toma de decisiones.
Este éxito tuvo el efecto de acelerar la ruptura de la frágil coalición alemana, ya que la amenaza adicional a las exportaciones vinculada a la presidencia de Trump no permitió desbloquear las negociaciones sobre un presupuesto ligeramente más expansivo de 9 mil millones de euros deseado por el SPD y los Verdes. y rechazado por el FDP; se mantuvo fiel a la regla de oro de la restricción presupuestaria a pesar de la difícil situación económica de Alemania. Sin embargo, la convocatoria de elecciones anticipadas no debería permitir desbloquear esta regla, dado que la rigorista CDU debería liderar la próxima coalición.
La elección no tuvo ningún efecto sobre la conducta de la Reserva Federal, que bajó sus tipos en 25 puntos básicos. Mientras esperaba el impacto potencial de la nueva política en el tiempo, el banco central lógicamente tuvo en cuenta el hecho de que la desaceleración del mercado laboral ha alcanzado un mejor equilibrio y la inflación sigue siendo en general más moderada. De hecho, la creación de empleo en Estados Unidos cayó bruscamente hasta 12.000 en octubre, frente a los 100.000 previstos y los 223.000 en septiembre (también afectados por los huracanes y la huelga de Boeing), sin olvidar una revisión a la baja de 112.000 en los dos meses anteriores y un ISM manufacturero que bajó a 46,5. . No obstante, la tasa de desempleo se mantiene estable, con un aumento de los salarios del 4% y la actividad en los servicios sigue siendo muy resistente con un repunte del ISM hasta 56.
El Banco de Inglaterra también ha decidido bajar sus tipos en 25 pb, pero se espera que lo haga en 2025 debido a las últimas decisiones presupuestarias de apoyo a la economía, cuyo impacto inflacionario se estima en 50 pb en 2025.
La economía china ofrece una nota de optimismo con los indicadores de actividad PMI de Caixin nuevamente en la zona de expansión con los servicios en 52 y la manufactura en 50,3. El anuncio de medidas de apoyo a la actividad fue decepcionante y el efecto esperado no debería resolver los problemas estructurales del país.
Las perspectivas europeas aparecen debilitadas en este contexto político negativo para sus exportaciones y con una capacidad interna de reacción disminuida mientras los dos principales países de la UE deben afrontar un panorama político fracturado y una capacidad de toma de decisiones limitada. De hecho, las tasas y las acciones europeas no han estado correlacionadas con el mercado estadounidense.
En este contexto de un dólar en alza y perspectivas negativas para las exportaciones globales, hemos decidido aumentar nuestra puntuación para las acciones estadounidenses, mantener nuestra visión positiva sobre las acciones chinas y reducirla para las acciones emergentes, manteniendo al mismo tiempo nuestra puntuación para las acciones y tipos globales en neutral. Mantenemos nuestras opiniones positivas sobre el grado de inversión y los mercados crediticios emergentes.
