Las acciones de la empresa de software se desploman un 40%. Aunque las negociaciones para la venta están en curso, ya no se vislumbra ninguna solución satisfactoria.
Estimado lector, valioso lector
SoftwareOne ha perdido completamente su confianza. La salida inmediata del CEO Brian Duffy anunciada hoy, así como la repetida reducción de los objetivos financieros, han sido la gota que colmó el vaso.
Desde que salió a bolsa en octubre de 2019, el revendedor de software suizo se ha destacado en una cosa en particular: prometer demasiado y luego decepcionar.
El precio de las acciones es como una montaña rusa y hoy se desploma un 40% en un solo día:
La última subida de acciones hasta la fecha comenzó en junio de 2023. En ese momento, los accionistas fundadores de SoftwareOne, Daniel von Stockar, B. Curti Holding y René Gilli, anunciaron que habían formado un grupo de accionistas con la empresa de capital privado Bain Capital.
Su objetivo: sacar SoftwareOne de la bolsa a un precio de adquisición no vinculante de 18,50 francos por acción, con una prima del 22% respecto al precio de cierre del día anterior.
El precio de adquisición propuesto correspondía exactamente al precio de cierre del primer día de cotización de SoftwareOne. La empresa debería haber vuelto a manos privadas en este momento.
Habría sido un juego de cinco años de suma cero para los accionistas públicos, pero probablemente habrían presentado su oferta dada su frustración por el pobre desempeño de la empresa.
Resistencia de la junta directiva
Pero nunca llegó a eso: la junta directiva de SoftwareOne se mostró reacia a asumir el control y anunció en enero:
“Tras una exhaustiva revisión de diligencia debida, el consejo de administración de Bain Capital recibió una indicación de valor no vinculante de 18,80 CHF por acción”. Y además: “La junta directiva ha examinado cuidadosamente la propuesta y está […] “Creemos unánimemente que la indicación de valor no vinculante no proporciona suficiente certeza ni refleja adecuadamente el valor subyacente de SoftwareOne y, por lo tanto, no redunda en el mejor interés de la empresa y de todas las partes interesadas”.
El acuerdo estaba cerrado, pero las disputas continuaron: los accionistas fundadores exigieron que se convocara una asamblea general extraordinaria en la que se eliminara completamente el comité y en su lugar se instalara a su propia gente, con Daniel von Stockar como presidente.
Despeja el camino hacia el trato
Ahora su objetivo era: una vez que la antigua junta directiva desaparezca, el camino estará despejado para una adquisición, con Bain como el postor más probable.
Pero desde entonces todo ha estado tranquilo, aunque SoftwareOne, con una junta directiva completamente renovada, ha afirmado repetidamente: “Continúan las conversaciones con las partes interesadas sobre una posible transacción privada”. Esto se repite en la comunicación de hoy.
Sin embargo, surgió cada vez más la pregunta: ¿Bain sigue realmente interesado en una adquisición y, en caso afirmativo, a qué precio?
Las cifras que SoftwareOne presentó hace más de un año desde la primera manifestación de interés de la casa de capital privado apuntaban claramente hacia abajo – y hoy la dirección también ha adaptado sus objetivos a este hecho – es decir: una vez más los ha reducido.
Cuestión de precio
Durante mucho tiempo se rumoreaba a puerta cerrada que las casas de capital privado seguirían expresando interés en adquirir SoftwareOne, pero, teniendo en cuenta el desarrollo operativo, no a un precio al nivel que Bain había cotizado.
Un banquero de inversión sospecha que la medida de comunicación de hoy tenía como objetivo bajar el precio del mercado de valores hasta tal punto que una transacción todavía estaría dentro del ámbito de lo posible: un precio de mercado más bajo debería permitir al postor ofrecer una prima sin pagar de más.
Los fundadores han regresado al poder explícitamente y por el bien de la empresa con el objetivo de llegar a un acuerdo: “Los accionistas fundadores todavía están convencidos de que las mejores condiciones para la próxima fase de crecimiento de SoftwareOne se dan en un entorno privado”, escribieron antes de la extraordinaria reunión. asamblea general.
La conclusión hoy es: has fracasado.
Desde el punto de vista operativo, la empresa ha perdido el rumbo, o aún no lo ha encontrado después de cinco años en bolsa y el regreso de sus fundadores. El director general Duffy se ha marchado; esta tarde se anunciará que se marcha a una empresa estadounidense diez veces mayor que su tamaño: la cotización bursátil se ha desplomado.
La caída del precio actual del 40% hasta unos 8 francos podría despertar un nuevo interés en una adquisición. A este nivel, sin embargo, es ilusorio que incluso una prima del 50% satisficiera a los accionistas públicos.
Precisamente por su supuesto interés, la antigua junta directiva rechazó la oferta de Bain de 18,50 francos, porque “no refleja adecuadamente el valor subyacente de SoftwareOne”.
Obviamente fue un completo error de cálculo.
Muchos inversores están de acuerdo: SoftwareOne no tiene cabida en el mercado de valores debido a debilidades operativas y repetidos fallos de gestión. Pero es precisamente por estas dos razones que es poco probable que la empresa desaparezca en el futuro previsible, al menos no a un precio que sea aceptable para los accionistas públicos.
Saludos cordiales en nombre del Sr. Market
Ruedi Keller
