Las acciones de SoftwareOne colapsan después de otra corrección de pronóstico y cambio de CEO – análisis

Algunos inversores suizos consideraron que el caso de inversión de SoftwareOne era al menos frágil en el momento de su salida a bolsa en 2020. SoftwareOne revende productos de software de terceros y ofrece servicios de consultoría relacionados. Para que este modelo sea rentable para los llamados revendedores de TI como SoftwareOne, reciben pagos de “incentivos”, fondos de las grandes empresas de software, cuando se alcanzan ciertos objetivos (de ventas). Esto también hace que los revendedores de TI dependan en cierta medida de estas empresas de software. fue considerado un factor de riesgo no despreciable.

En SoftwareOne, esta dependencia afectó principalmente a Microsoft, el proveedor individual de software más importante. En otras palabras: Microsoft controla las cifras operativas de SoftwareOne. Y es probable que este año la empresa estadounidense de Redmond haya vuelto a apretar las tuercas considerablemente. Por lo tanto, SoftwareOne tuvo que publicar una dura corrección de pronóstico el jueves y al mismo tiempo anunció la salida del CEO Brian Duffy, que había llegado hace apenas un año.

Dura corrección del pronóstico

“A diferencia de la primera mitad del año, la reducción de los incentivos de Microsoft ya no fue compensada”, dijo secamente el director financiero Rodolfo Savitzky en una conferencia de analistas convocada espontáneamente.

Esto se notó en las cifras del tercer trimestre publicadas anticipadamente el jueves. En el trimestre analizado, las ventas aumentaron sólo un 1,4% hasta los 236,7 millones de CHF y, por tanto, se mantuvieron muy por debajo de las expectativas. El margen operativo, el indicador clave de SoftwareOne, cayó al 16,6% en el trimestre, en comparación con el 20,5% del año pasado, sin incluir los costos especiales.

El ajuste de las previsiones para el año en su conjunto es igualmente severo. Para 2024, el margen Ebitda previsto se redujo entre el 21 y el 23% (del 24,5 al 25%) y el crecimiento de las ventas entre el 2 y el 5% (anteriormente: entre el 7 y el 9%). Los objetivos a medio plazo también se han acortado: en 2026 sólo se espera un crecimiento de las ventas de “dos dígitos” y un margen Ebitda del 27%. Sin embargo, es cuestionable hasta qué punto esto es factible, ya que el nuevo director ejecutivo, Raphael Erb, un veterano de SoftwareOne desde hace mucho tiempo, dejó en claro que “se sentirán más vientos en contra debido a los cambios de incentivos” en 2025.

La óptica no podría ser más desastrosa y la empresa pierde el resto de credibilidad. Porque SoftwareOne ya ha decepcionado varias veces con su margen, especialmente Destacará en 2022 con un acontecimiento que provocó la dimisión del entonces director general Dieter Schlosser. había liderado.

La situación operativa de SoftwareOne no se puede atribuir únicamente a los incentivos desfavorables. FuW había advertido previamente que el crecimiento sería el resultado de numerosas adquisiciones. trajo consigo debilidades estructurales y altos desafíos de integración. También pueden ser una de las razones por las que las ventas cayeron en regiones importantes como América del Norte y del Sur en el tercer trimestre.

La fantasía de adquirir el poder se ha desvanecido

Nadie se ve bien después de esta renovada decepción: ni Brian Duffy y la junta directiva ex-VRP Adam Warby, bajo cuyos auspicios todavía se emitía el “viejo” pronóstico, ni la nueva junta bajo VRP Stockar, que el cambio de poder en la realidad virtual con la esperanza de una adquisición por parte de capital privado. La posibilidad de una adquisición que sería lucrativa desde el punto de vista de los accionistas ha estado en un segundo plano durante meses debido a los resultados operativos mixtos, lo que también ha provocado que el precio de las acciones se desplome cada vez más. El jueves, la acción perdió otro tercio de su valor en las primeras operaciones.

La comunicación a los accionistas menciona discusiones en curso sobre la privatización. Pero, por supuesto, las condiciones son cruciales. Ahora se han deteriorado hasta el punto de que incluso los inversores institucionales que iniciaron el reciente cambio de junta directiva han reducido su posición accionaria en SoftwareOne. Si se produjera una adquisición, un financiero podría dictar las condiciones dada la precaria situación operativa.

Mientras tanto, las opciones estratégicas de la nueva dirección siguen siendo limitadas: desde hace mucho tiempo se guarda silencio sobre los productos de software propios con valor añadido. Como antes, SoftwareOne tiene que intentar compensar los incentivos más pobres con mayores economías de escala. Esa también podría ser la razón por la cual en el fondo una fusión con el noruego Crayon – el segundo mayor revendedor europeo de TI – se está discutiendo más a fondo. Como antes, FuW recomienda reducir o eliminar por completo el puesto.

Escalar de Sigmundo escribe para el departamento corporativo sobre los sectores suizos de tecnología, medios y telecomunicaciones. Más información

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