La agencia de calificación S&P mantuvo sin cambios el viernes la calificación “AA-” y la perspectiva estable de Francia, destacando los esfuerzos del gobierno para restaurar unas finanzas públicas muy degradadas, al tiempo que señala los riesgos vinculados a la inestabilidad política.
La decisión de la agencia estadounidense, muy esperada, se produce en medio de una crisis política y presupuestaria para el gobierno, que apuesta por su supervivencia a costa de importantes concesiones en el presupuesto para 2025.
“A pesar de la incertidumbre política, esperamos que Francia cumpla -con retraso- el marco presupuestario europeo y consolide progresivamente sus finanzas públicas a medio plazo”, afirmó S&P en un comunicado, subrayando el carácter “abierto” y “diversificado” de sus la economía francesa.
Si mantener la perspectiva estable significa que la calificación no debería cambiar en un futuro próximo, S&P subraya que no puede descartar una rebaja “si el gobierno no demuestra ser capaz de reducir su gran déficit público o si el crecimiento económico cae”. por debajo de nuestras proyecciones durante un largo período.
Con una minoría, el Gobierno está multiplicando los compromisos para tratar de escapar a una moción de censura, que podría tener lugar ya la próxima semana sobre el presupuesto de la Seguridad Social si utiliza el 49,3 para aprobarlo sin votación.
“Riesgo considerable”
Después de una caída en las pensiones o en las contribuciones de los empleadores, el gobierno acordó no aumentar el impuesto a la electricidad más allá de su nivel de escudo previo a las tarifas para satisfacer a la Agrupación Nacional, que amenaza con aliarse con la izquierda para derrocarlo.
A pesar de todo, el riesgo persiste. La líder del RN, Marine Le Pen, no parecía dispuesta el viernes a renunciar a la censura gubernamental la próxima semana.
En mayo, S&P rebajó un nivel la calificación francesa, de “AA” a “AA-“, el equivalente a 17 en una escala de 20 niveles de calificación. Las otras dos grandes agencias mundiales, Moody’s y Fitch, lanzaron una advertencia en octubre rebajando la perspectiva a negativa.
A pesar de las concesiones en su proyecto de presupuesto, que inicialmente preveía un ahorro de 60.000 millones de euros en 2025, el primer ministro Michel Barnier aseguró que haría “todo lo posible para mantenerse en torno al 5%” del déficit público en relación al PIB, tras un deslizamiento previsto del 6,1%. % en 2024. Francia volvería a situarse por debajo del techo europeo del 3% en 2029, trayectoria validada el martes por Bruselas.
La deuda (112% del PIB, casi 3.230 millones de euros a finales de junio) sólo empezaría a disminuir lentamente a partir de 2028.
En su análisis, S&P constata “varias mejoras estructurales” en la economía francesa en los últimos años, en particular en favor de la competitividad y el empleo, y estima que las medidas propuestas por el Gobierno en su proyecto de presupuesto permitirían reducir el déficit en un poco menos de un punto del PIB.
Subraya, sin embargo, que existe “un riesgo considerable de que estas propuestas se diluyan aún más” y que “después de 2025, la trayectoria presupuestaria es incierta”.
“Pensativo”
La incertidumbre política, que continúa desde la disolución de la Asamblea en junio, ya está agitando los mercados. El diferencial entre los tipos soberanos franceses a 10 años y los de Alemania, considerado un refugio seguro en Europa, alcanzó su máximo desde 2012 a principios de semana.
La tasa de endeudamiento de Francia es más alta que la de España y Portugal y, por primera vez, superó brevemente la de Grecia.
“La decisión de S&P nos deja perplejos porque equivale a mantener la calificación asignada a los títulos públicos franceses cuatro puestos por encima” de la calificación de España, comentó Denis Ferrand, director general de Rexecode, en una respuesta escrita a la AFP.
“Las concesiones hechas a los distintos bandos han oscurecido aún más una trayectoria ya muy incierta, aunque hace unos días obtuvo la aprobación de la Comisión Europea. Evidentemente, S&P no hace la misma lectura que los operadores del mercado”, añadió.
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